东吴价值成长:低仓位灵活应对的成长型基金永

  高换手率 短线频繁操作

服装纺织

85

  下跌行情中业绩表现较好

Q3

  东吴价值成长业绩

2009

21

  上涨行情2006.12-2007.10 下跌行情2007.11-2008.10 上涨行情2008.11-2009.8 震荡行情2009.9-2010.4 下跌行情2010.4-2010.6

-1

  东吴价值成长区间收益率 158.28 -52.59 39.44 3.99 -8.61

-15

  今年以来该基金优异的业绩也得益于其较低的仓位和对仓位灵活的调整,如下图所示,在4月中旬大盘一轮下跌行情之前,该基金就已经将仓位由82%下调到67%,避免了可能的损失,而在9月底市场行情回暖之前,该基金就已经开始逐渐加仓,由60%多的仓位上调到90%,说明该基金经理具有出色的择时能力。

2008

  业绩级别 良 优 差 优 优

2007

  季度 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2

  三、风格分析:低仓位、高资产置换、成长型

  偏好食品饮料

37

  根据民生证券基金风格分析体系,东吴价值成长在最近3年12个季度平均仓位为76%,比同期基金平均仓位79%低3个百分点,在12个季度中有8个季度仓位处于低档,仓位水平属于低。该基金仓位控制比较灵活,能够根据市场的变化及时进行调整。2008年金融危机开始后该基金就迅速将其仓位由84%下调到61%,金融危机过后,该基金能够迅速将仓位由61%上调到89%。

Q4

  东吴价值成长 60 11 5 96 1 33 100 68 137 136 146 60 19 1

金属非金属

30

  业绩等级 较差 优 优 差 优 良 较差 中 差 差 差 中 优 优

平均超配比例( % )

-3

摘要:今年年初到9月底,东吴价值成长单位净值增长率达20%,该基金仓位灵活,超配食品饮料、生物医药等防御性行业,在187只股票型基金(不含指数型基金)排名第三,同期上证综合指数跌幅达22%。 偏好成长型股票 虽然基金投资组合的估值水平并不能说明其价值或者成长性,但鉴...

26

  虽然基金投资组合的估值水平并不能说明其价值或者成长性,但鉴于高估值个股多半为中小盘股且其具备高风险高收益特征,因此一般为追求高成长性的高风险基金所青睐。低估值个股多半为大盘蓝筹类股票,持有者多半较为稳健,是价值型投资者的拥护者。

非偏好行业

  业绩排名 16 15 131 25 20

50

今年年初到9月底,东吴价值成长单位净值增长率达20%,该基金仓位灵活,超配食品饮料、生物医药等防御性行业,在187只股票型基金(不含指数型基金)排名第三,同期上证综合指数跌幅达22%。

2008

25

  低仓位灵活应对

 

  股票型基金数目 70 79 90 99 105 107 121 131 140 148 161 176 188 188

40

  股票型基金数目 68 97 134 165 189

69

  该基金今年以来优异的业绩也得益于食品饮料、生物医药等防御性行业的超配。 (民生证券研究所 马永谙 王 丹)

2007

  根据民生证券基金风格分析体系测算出东吴价值成长近3年12个报告期其估值水平全处于高档,平均PE达到61倍,高于股票型基金平均PE近75%,因此该基金价值取向属于成长型,即以追求资产的长期增值和盈利为目标,主要投资于有较大升值潜力的小公司股票和一些新兴行业的股票。

87

  股票型基金平均收益率 141.53 -58.45 88.79 -3.85 -16.48

62

13

  业绩排名

-0.13

-14.58

  偏好成长型股票

-11

-0.44

  从基金的行业偏好上来看,该基金倾向于投资食品饮料、石油化工、零售批发、生物医药,其中超配次数最多的为石油化工行业,超配比例最高为食品饮料行业,平均超配比例达15.08%;非偏好行业为综合类、纺织服装、金融保险等行业,其中低配次数最多的为综合类、纺织服装行业,低配比例最高的为金融保险行业,低配比例达到22.44%。

39

  根据民生证券基金风格分析体系,东吴价值成长在过去3年7个报告期中其换手率始终处于高档,平均换手率达到6.2,远高于股票型平均水平2.5,因此其资产置换水平属于高档。

-9

TAGS:灵活成长型成长应对东吴低价值基金仓位

下跌行情( 2 )

Q1

  年份 2007 2008 2009 2010

-0.53

9

同类型平均收益( % )

5.83

  基金规模:20.63亿元

62

Q2

 

Q3

74

2010.7 -2010.11

超配次数

2010

85

10

88

  根据民生证券基金风格体系(见附录)对近3年12个报告期该基金仓位、资产置换率、估值水平及持股集中度进行测算,其仓位级别自08年二季度以来只有1个报告期为高,2个报告期为中,其余7个报告期为低;资产置换率维持在500%以上,资产置换率级别在6个报告期内均为高;重仓股的估值水平3个报告期为中,9个报告期为高,估值水平级别为成长型,偏好高市盈率的成长型股票;12个报告期内基金的持股集中度仅有1个季度为中,其余均为高,基金的业绩很依赖重仓股的表现。

1

56

  表4:3年10个报告期内行业偏好情况

79

88

超配次数

92

Q3

53

24

8.40

  该基金倾向于投资食品饮料、信息技术业和电子等行业,其中超配次数最多的为食品饮料业,平均超配比例达5.75%;非偏好行业为交运仓储、其他制造业、金融保险、木材家具、综合类、采掘业、造纸印刷、传播与文化产业、社会服务业、服装纺织等10个行业,其中低配次数最多的为交运仓储业,低配比例最高的为金融保险业,平均低配比例达-14.58%。

35

10

-1.10

9

  基金规模:37.45亿元

2009

1

86

2009.9 -2010.4

资产置换级别

1

53

1

7

  表1 :业绩存在一定波动

5.90

-19

行业名称

5.05

Q2

2009.9 -2010.4

51

Q2

Q3

15

73

-16

2008.11 -2009.8

Q1

91

60

7

季收益排名(前 % )

Q2

仓位( % )

-0.52

61

54

-0.64

9

金融保险

传播与文化产业

18

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25

-2.12

8

59

6

84

上涨行情(3)

  四、偏好行业:食品饮料、医药生物等行业

Q3

  成立时间:2008年4月23日

Q1

上涨行情(1)

-3

Q2

39

54

17

2007

非偏好行业

Q2

相对排名(前 % )

9

  三、风格分析:低仓位、高资产置换、成长型、持股集中度高

9

  来源:基金民生证券基金研究中心

行业名称

46

平均低配比例( % )

9

16.16

Q3

71

-7

10

49

-15

-15

Q2

10

-19

88

Q1

 

1

-4.04

持股集中度级别

60

估值水平

2009

62

36

Q1

-8

19

食品饮料

信息技术业

  表4: 3年12个报告期内行业偏好情况

Q3

62

82

21

Q1

  资料来源:民生证券基金研究中心

99

1

-3

-53

食品饮料

-10

-19

84

5.75

业绩级别

  二、风险级别:高

同类型平均( % )

2007

41

-1.13

业绩级别

12

34

  成立时间:2006年12月15日

木材家具

业绩等级

86

-11

4

9

下跌行情( 1 )

83

永利彩世界开奖结果 1图 1:风险级别为高

-5.92

2010

20

持股集中度

Q1

9

石化塑胶

Q3

5.77

震荡行情

61

 

Q4

2.25

交运仓储

17.5

估值水平

73

服装纺织

电力、煤气及水的生产和供应业

资产置换级别

10.04

2008.11 -2009.8

Q1

Q3

   

  根据民生证券基金风格体系(见附录)对近3年10个报告期该基金仓位、资产置换率、估值水平及持股集中度进行测算,其仓位级别有2个季度为高,2个季度为中,6个季度为低;资产置换率级别在5个报告期内均为高;重仓股的估值水平在4个报告期为中,6个报告期为高,估值水平级别为成长型,偏好高市盈率的成长型股票;10个报告期内持股集中度级别有3次为高,5次为中,2个报告期为低。

53

55

12

2010.4 -2010.7

平均超配比例( % )

28

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88

2010

2010.4 -2010 7

-0.65

-17

44

永利彩世界开奖结果 2图 1:风险级别为较高

平均低配比例( % )

-10

61

Q2

9

  资料来源:WIND 民生证券基金研究中心

-3

Q1

14

88

41

50

行业名称

3.79

低配次数

季收益排名(前 % )

23

  二、风险级别:较高

 

24

  资料来源:民生证券基金研究中心

其他制造业

Q4

17

7

区间收益率( % )

19

6

87

38

  表1 :业绩存在一定波动

  表2:震荡和下跌行情业绩表现最优

  表3:仓位级别为低、资产置换率较高、估值水平为成长型

Q1

7.19

金融保险

  该基金倾向于投资食品饮料、医药生物、石化塑胶以及批发和零售贸易业,其中超配次数最多的为食品饮料业,平均超配比例达16.16%;非偏好行业为交运仓储、造纸印刷、服装纺织、其他制造业、木材家具、电力煤气及水的生产和供应业、金融保险、社会服务和金属非金属等9个行业,其中低配次数最多的为交运仓储、造纸印刷和服装纺织等行业,低配比例最高的为金融保险业,平均低配比例达到-20.26%。

 

 

37

-3

  表3:仓位级别为地、资产置换率高、估值水平为成长型、持股集中度高

Q2

42

100

9

业绩等级

3.33

2007.11 -2008.10

上涨行情( 1 )

23

142

批发和零售贸易

Q4

11

      来源:民生证券基金研究中心

-19

相对排名(前 % )

40

 

79

Q4

25

-1.26

  对近3年9个季度内所有股票型(不包括指数型)基金的季度净值增长率进行统计,可以看出东吴行业轮动季度业绩波动比较大,2010年以来基金业绩表现较好,主要源于基金的投资风格有了一定的转变。

-3.47

Q3

43

10

  一、业绩存在一定波动,2010年以来业绩表现较好

8

综合类

Q2

社会服务业

Q2

  四、偏好行业:食品饮料、信息技术业和电子

-3

-58

-15

-6.75

2010.7 -2010.11

2008

上涨行情( 2 )

17

7

  王炯,硕士,武汉大学毕业,曾在大鹏证券基金研究中心和投资部担任研究员、首席分析师助理等职。2004年4月加入东吴基金,曾担任基金经理助理、投资管理部副总经理、投资副总监等职,现担任公司投资总监、投资管理部总经理、东吴双动力基金经理、东吴进取策略基金经理。

资产置换率(倍)

158

81

行业名称

Q3

持股集中度级别

Q4

下跌行情(1)

Q1

-1.31

12

上涨行情(2)

偏好行业

2007.1 -2007.11

64

交运仓储

Q1

42

估值水平级别

Q4

Q3

61

2

Q4

2007.1 -2007.11

-0.13

2010

99

同类型平均( % )

42

-22

Q2

23

14

45

Q2

Q3

震荡行情

53

电子

8

33

社会服务业

9

-1

Q1

  表2:2010年以来业绩表现良好

24

-8

仓位( % )

造纸印刷

25

Q4

11

 

-4.01

持股集中度

木材家具

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Q1

14

7.24

35

89

Q4

2.29

同类型平均收益( % )

81

医药生物

采掘业

39

-15

2007.11 - 008.10

季度收益率( % )

48

31

41

  对近3年15个季度内所有股票型(不包括指数型)基金的季度净值增长率进行统计,可以看出东吴价值成长季度业绩波动比较大,震荡和下跌行情中业绩表现最好,主要原因是该基金的仓位较低、资产置换率较高、偏好成长型股票。

45

- 0.26

 

12

  资料来源:民生证券基金研究中心   

8

  资料来源:民生证券基金研究中心

2008

季度收益率( % )

低配次数

14

资产置换率(倍)

仓位级别

99

29

仓位级别

69

 

41

  一、业绩存在一定波动,震荡和下跌行情业绩表现最优

Q4

35

区间收益率( % )

偏好行业

  任壮,管理学博士,中国社科院金融所博士后,副研究员。曾任兴业证券研发中心高级研究员;2007年9月加入东吴基金,曾任公司基金经理助理、研究策划部总经理助理等职,现担任研究策划部副总经理,东吴行业轮动、东吴新经济基金经理。

2009

下跌(2)

 

32

造纸印刷

上涨行情( 3 )

1

37

Q4

-3

Q3

5

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估值水平级别

Q2

93

4.18

其他制造业

12.81

45

-3

5.60

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