<h1>散户普遍担心基金专户理财导致利益输送问题

  随着“一对多”专户理财业务的开闸,另外一半没有取得资格的基金公司都在跃跃欲试,但碍于相关规定的限制,只能潜心谋发展。

企业年金。因而,一旦专项私募理财业务开放,该公司并不需要作大规模的调整。

  基金专户理财的消息一出,立刻引起广泛关注。“我们那里咨询非常踊跃,有几十位投资者打电话来询问专户理财的事情,希望进行专户理财,公司客户电话一度成了专户理财专线。”国泰基金客户部总监严仁明昨天向记者表示。不过对于散户来说更多的还是担心。王先生是个老基民,这几年挣了不少钱,基金专户理财一开闸,他担心基金公司为了吸引“大户”会在公募基金和专户理财之间搞利益输送。在网上,有这种担心的基民很多。

  据《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》第八条第一款“净资产及资产管理规模符合中国证监会的有关规定”,符合条件是指:净资产不低于2亿元人民币;在最近一个季度末资产管理规模不低于200亿元人民币或等值外汇资产。

  面对公募基金“开闸”私募业务,反响最大的当然是目前市场上名目众多的私募基金,其中包括了券商的集合理财业务、信托公司的信托产品以及更多的处在灰色地带的代客理财业务。

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  Wind统计数据显示,截至2009年一季度末,共有32家基金公司资产管理规模逾200亿元人民币。

  “这个办法一旦通过,允许开展专户

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  如何避开“老鼠仓”?如果保护广大散户基民的利益不被利用?很多私募都在“炮轰”可能“开闸”的基金私募理财。理由很简单:私募业务可以带给基金公司超额收益,而公募基金的收益则是相对固定的。那么,一旦开放公募基金的私募业务,是否会有利用公募基金助推私募基金的利益输送?业内人士告诉记者,这一点,在每个基金公司都很难完全避开,最好的证据就是标杆基金产品往往比其它基金产品跑得更好,那就不难想象其它的助推行为。

  记者了解,为防止利益输送,针对专户理财的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》已经下发到各基金公司,分别就投资决策、交易分配、监控监察和信息披露等做出了规定,形成了一套公平的交易制度。汇添富基金有关人士表示,公司已从业务架构、投研人员、交易系统、风险管理和客户服务等几方面做好了充分准备。公司已成立独立的特定客户资产投资决策委员会统一协调,已成立特定客户资产管理部门负责投资管理。这种管理架构使得基金能实现业务架构和人员上有效隔离,使特定客户资产管理业务享有与公募基金一样公平的机会。

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  少数基金公司将受益

  发行价格:6.18元/股发行数量:2340万股

  商报记者 王磊 崔吕萍

  “冲突肯定很大”,虽然仍在征求意见,上述券商人士似乎已经看到基金介入后私募市场的重新布局。据他介绍,按照目前私募的收益分成,比较普遍的做法是30%以上的收益由委托人和私募机构对半分。举个例子,在去年的大牛市中,如果1亿资金获得100%收益的话,私募可以从中获利至少3500万元。但是,基金公司参与私募业务后,规定最多可从资产净收益中分成20%,这一分成不仅低于现有私募基金的分成比例,而且以资金的安全可靠来讲,显然具有无可比拟的优势。

  按照专业人士的分析,受基金专户理财影响最大的可能是私募基金,因为公募基金在品牌、投资研究实力、产品开发、客户服务等方面均领先于目前的私募基金。另外,明星基金经理的流失也可能因此减缓,易方达基金的明星经理肖坚已经担任专户资产管理业务总监,明星领衔会增加很多吸引力,据悉易方达基金目前已与北京、上海、广东各地的数家公司达成了合作意向。另外,业内人士认为,随着专户理财的开闸,首批获得资格的9家基金公司将正式升级为资产管理公司。D052

  虽然“一对多”专户理财业务会对基金公司的发展能起到促进作用,但是,目前只有半数的基金公司具备相关资格。

理财的基金公司将是最大的受益者。”某券商人士告诉记者,按照征求意见稿中1.5亿注册资本金、上一季度150亿资产管理规模的“门槛”,目前国内50多家基金公司中只有12家基金公司符合条件,这还没考虑意见稿中2亿元净资产的条件,“受益基金公司将集中在无数不多的规模较大的公司上”。

  记者 张建华

  业内人士分析认为,就以上的差异看,基金公司的“一对多”专户业务被规定的有些死,失去一定的灵活性,造成流动性比较差。单从这方面讲,阳光私募具备一定的优越性,像“一年开放一次”的规定就不容易让投资者接受。因为,对投资人来说,需要考虑购买了产品后一年才有机会赎回,而且以后都是每年才开放一次,非常不方便。

  事实上,早在去年3月,基金公司开设专户理财的意见征求稿就已经成型,但因为公募账户与私募账户之间的利益输送问题无法很好避开,这一意见稿迟迟没有下发。

  困扰三

  但基金公司则认为对私募市场的影响不会很大,“各有好处,而且市场需求太大,我们不可能分流很多”,上市基金人士透露,按照基金管理公司的投资原则,因为与公募基金采用的是同一个研发团队,同一个风控体系,因此,即使操作私募业务,也不可能像目前的私募基金那样介入垃圾股、题材股,“风格不一样,看投资人偏好哪种口味”。

  新股名称:独一味申购代码:002219

  在这一点上,部分公募基金人士认为,监管层近年来出台的相应政策已经大范围地避免了利益输送的情况。例如,对MSN、QQ等各类即时通信工具和电子信函实施全程监控并留痕,录音、即时通信、电子信函等资料均要保存5年以上。但是从近期融通基金“老鼠仓”事件可以看出,很多问题依旧无法杜绝。

  散户基民利益有得有失

  同样是理财高端市场,无论是公募还是私募只要做好对这个市场的发展将带来很多的益处。尽管基金公司“一对多”业务的开闸对私募是一种挑战,但两者之间还是存在一定的差别。

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  一位基金公司副总经理表示,一旦“一对多”专户理财业务全面铺开,人才储备将是公司首要解决的难题。

  本报讯 记者 陈敏华关于实施《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》有关问题的通知(征求意见稿)激起了证券行业的“千层浪”,面对公募基金随时都可能“开闸”的一对一私募业务,广大基民散户和私募基金纷纷担忧,基金专户理财将对自己产生多大冲击。

  从这方面来看,扩大资产管理规模将成为另外半数基金公司的主要发展方向,因为只有符合规定要求才能获得专户理财的资格。接近基金公司的人士透露,一些基金公司将在货币基金上做文章,毕竟发行一只货币基金就可以将资产管理规模数额拉升至要求之上。

  困扰四

  但反过来看,大机构专户理财对散户基民也有好处。记者了解到,以保险资金为例的大客户,如果申购了某一公募基金,一旦要赎回,将大幅度地影响到该基金的净值,损害其它散户基民的利益。这样看来,把这些大机构、大资金排除在公募基金之外运作,对广大基民来讲,也不啻是件好事。

  公开资料显示,自2008年2月以来,易方达、南方、汇添富等9家基金公司首批获得专户理财的牌照。截至目前,具有这项业务资格的基金公司已经达到32家,占总共61家基金公司的52.4%。

  按照证监会基金部此前下发的征求意见稿,规定基金公司为单一客户办理特定资产管理业务的,每笔业务的资产不得低于5000万元;基金公司最多可从所管理资产净收益中分成20%。

  近年来,基金公司人才一向短缺,对有经验的基金经理的争夺尤为激烈。无论是公募基金公司还是私募基金都在人才竞争方面下了大量工夫,毕竟资本市场不同于其他市场,人才是关键性因素。

  “一样操作私募基金,我当然更愿意相信市场口碑较好、政策风险更小的基金公司。”面对记者的采访,某大户这样告诉记者。事实上,这将是公募基金介入私募领域后大量私募基金遭遇的正面冲突。

  即便拿到了专户入场券,基金公司也未必能马上见到利润。在抢得基金专户理财业务资格之后,很多基金公司都表示将要过两年苦日子。一些基金业内人士甚至认为,为了保证公募基金专户理财在市场上的地位和形象,他们恐怕要将本该属于基金公司的利润点,加到投资者的身上。

  私募基金或遭正面冲击

  半数基金公司无业务资格

  记者昨天致电部分符合初步条件的基金公司,得知个别基金公司的确已经开始为可能开放的新业务做积极准备。“操作得好,对我们来讲将是一块利益丰厚的新增业务,我们当然重视”,某基金公司一高层人士告诉记者。记者了解到,此前该公司已经长期运作了以特殊专项账户存在的社保基金和

  人才竞争激烈

  在即将开闸的基金专户理财业务中,防范利益输送这一难题依然待解。“专户理财一开闸,普通基民手里的基金就成为垫底的了。”记者昨日在相关基金网站看到基民这样的留言。而在很多业内人士看来,如果监管层不出台相应法律法规,利益输送的缺口很难堵住。

  令基金公司期待已久的“一对多”专户理财业务将于今日正式开闸。然而,该项业务的开闸并不意味着基金公司能够顺利开展此项业务,诸多难题依然困扰着基金公司。

  利益输送难题待解

  就目前的情况看,阳光私募人数限制为50人,而机构不限。“一对多”专户则限制200人;流动性上,阳光私募多数为每月开放申赎,而“一对多”专户是最多一年开放一次申赎;成立要求方面,阳光私募一般为3000万元,而“一对多”专户则规定为5000万元。

  困扰二

  灵活性欠佳

  困扰一

  根据规定,基金公司在“一对多”专户理财业务最多可提20%的业绩报酬。“这就意味着基金经理的薪金标准将以业绩收益为准”,业内人士透露,由于“一对多”专户理财业务的收益主要是来自投资收益方面的提成,这改变了公募基金只通过收取管理费的盈利模式。因此给客户挣的越多,将给公司带来更多的收益。由于基金公司盈利模式的改变,基金经理的薪酬制度也将有所改变。

  “这个问题很棘手。比如一个基金经理同时管理着公募基金和专户理财,由于专户理财获得的薪酬要高于普通基金,因此基金经理很可能出现假公济私的情况,用100亿元的基金去托2亿元专户的盘,给专户‘抬轿子’。”对于这一问题,私募基金经理吴国平这样表示。他同时表示,监管层应尽快制定“游戏”规则,否则普通投资者的利益无法保证。

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