详解银行涉足投贷联合浮动四大形式永利彩世界

  自2014年国务院发文《关于加快科技服务业发展的若干意见》首提要“探索投贷结合的融资模式”以来,投贷联动模式日益得到监管层认可。

上海银监局局长廖岷曾撰文表示“投贷联动业务以投资成功后巨大的股权增值收益来覆盖前期投入的高风险,解决传统信贷模式风险与收益不对称的问题,但商业银行风险管理的原理和审慎监管原则没有变。商业银行不是VC/PE,必须坚持本业。”

业务模式:两项投贷联动融资业务,满足不同需求

  2016年4月20日,银监会、科技部、人民银行联合印发了《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》(银监发〔2016〕14号),明确提出“加强多方协作,优化政策环境,整合各方资源,实现市场主导和政府支持相统一,股权投资和银行信贷相结合,引导银行业金融机构有序开展投贷联动试点工作,取得经验后稳步推广”,并公布了第一批试点名单。

据统计,美国所有的创业企业中有75%被创投基金投资过,而这些被创业投资基金投资过的企业中过半数是硅谷银行的客户。自1993年以来,硅谷银行的平均资产回报率高达17.5%,远高于美国银行业12%的回报率,并且损失率不到1%。

商业银行需要建立投贷联动的专门工作机制,涵盖了从前期客户营销、与外部投资机构合作尽职调查、谈判、签订协议、贷后管理的全部流程环节,要体现出商业银行与投资机构共同形成利益共同体,投资机构对中小企业增信的信用结构,在贷款期限和投资回收期之间形成匹配关系,保证银行能够顺利获得企业增值收益。

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从国际上看,有很多探索投贷联动业务的实践经验值得我国商业银行学习和借鉴,其中硅谷银行就是重要的样本之一。据了解,成立于1983年的硅谷银行,注册资本只有500万美元,在最初运作的10年间名不见经传,20世纪90年代初独辟蹊径开创了投贷联动模式,由传统银行转型为科技创业企业提供金融服务的榜样。

案例精析——业务模式创新,合作联盟综合赋能企业发展

  投贷联动拓宽了中小企业的直接融资渠道,同时商业银行能够较高程度分享中小企业的成长收益。但是这种模式存在银行谨慎经营与股权投资略显激进的文化冲突。它需要商业银行改变传统的、过于依赖抵押担保的信贷理念,从重抵押担保向第一还款来源回归;需要商业银行重塑风险观念,从一味回避风险向识别风险、理解风险、管理风险转变;需要改革考核机制,建立差异化考核激励办法,适当提高对科技型企业的风险容忍度,建立合理、明晰、可操作的尽职免责制度。

上海银行和华瑞银行

3.金融创新服务,对同业有引领示范作用

  投贷联动政策红利释放

不过,据《中国经济周刊》记者了解,因同时受中美两国监管,以及硅谷银行和浦发银行两家股东的制约,浦发硅谷银行短期内不会设立投资子公司。

2019年7月,由招商银行举办的“展翼资本行•走进港交所”活动在香港成功举办。招商银行携数十家港股拟IPO企业走进港交所,近距离感受国际化资本市场的浓厚氛围、与港交所专家及港股上市知名券商律所现场深度交流,助力新动能企业赴港上市。

  三是向股权投资机构发放贷款模式。即银行直接向股权投资机构发放专项用于目标客户的贷款,间接实现对科创型企业的融资支持。

据朱会冲介绍,上海银行关于投贷联动模式的初步设想是:将下设独立法人子公司 “上银投资公司”,专司科创企业的股权投资业务;同时,上海银行将指定浦东科技支行及其他科技特色支行作为专营机构,专司对科创企业的“贷”,由此形成对科创企业“股权投资 债权融资”联动服务。目前,各项筹备工作在有序进行中。

招商银行千鹰展翼投贷联动模式打开了银行采用投商行综合经营手段服务小企业的局面。同时,招商银行针对已投企业建立“科技金融生态合作联盟”,促使合作联盟中合作机构如地方政府引导基金、创业投资基金、科技园区/孵化器、证券公司、证券交易所等机构主动与招商银行开展客户层面的深度合作,一改以往银行与外部机构在小企业业务合作层面上松散和浮于表面的局面,通过各方深度结成战略合作并推进落实具体项目的投资、并购、上市等业务机会。

  5月,银监会牵头召开了投贷联动试点工作的启动会,银监会副主席周慕冰在启动会上指出,试点银行要充分认识投贷联动业务带来的机遇和挑战,在发展战略、机制建设、风险管理、人力资源等方面做好充分准备,积极稳妥开展投贷联动业务。

浦发硅谷银行因受股东制约

“千鹰展翼”计划积极探索投贷联动创新服务,科技创新型企业与招商银行旗下机构/平台开展了股权投资深度合作。招商银行向企业提供债权融资支持,同时由招行旗下机构管理的股权投资基金向企业提供股权投资支持,目前计划主要重点推动两项投贷联动融资业务,包括投资选择权业务和小额股权直投业务。在重点支持有境内IPO上市规划、PE/VC已投、新三板已/拟挂牌企业、快速成长的高新技术中小企业。

  伴随着供给侧改革的进一步深化,在经济下行的大背景下,金融供给与需求的矛盾使得监管的态度发生了变化,从政策层面开始鼓励商业银行不限于传统的信贷资金投放模式,而是提供更多的金融工具和创新产品,比较典型的就是“投贷联动”模式的推出。

而同样是上海3家投贷联动试点银行之一的浦发硅谷银行,作为上海浦东发展银行与美国硅谷银行的合资银行,无疑可以很好地借鉴硅谷银行20多年的投贷联动模式。浦发硅谷银行行长蒋德表示,该行将提供“具有中国特色的、硅谷银行式”的贷款,在一些风险足够高、需要进行股权参与的贷款交易中,他们将会以持有认股权证或是类似认股权证的股权类合约来缓释风险。

同业背景:银行以多元化的渠道开展投贷联动业务

  由于投贷联动兼具股权投资的特性,相比于传统银行信贷,资管业务具有得天独厚的优势。

4月21日,银监会、科技部、央行联合印发《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》,批准5个示范区和10家银行作为首批试点单位。上海共有1个示范区和3家银行入选第一批投贷联动试点地区和试点银行业金融机构名单,入选的3家银行分别是:上海银行、上海华瑞银行和浦发硅谷银行。

所谓投贷联动,主要是对中小科技企业,在风险投资机构评估、股权投资的基础上,商业银行和PE等投资机构达成战略合作,商业银行以“股权 债权”的模式对企业进行投资,形成股权投资和银行信贷之间的联动融资模式。2019年7月,由招商银行举办的“展翼资本行•走进港交所”活动在香港成功举办。招商银行携数十家港股拟IPO企业走进港交所,近距离感受国际化资本市场的浓厚氛围、与港交所专家及港股上市知名券商律所现场深度交流,助力新动能企业赴港上市。

  一是银行与私募股权投资机构合作模式。在股权投资机构对目标企业尽调评估和投资基础上,商业银行与私募股权投资机构约定股权分享机制,为借款企业提供融资,实现股权与债权的联动。具体又可细分为投贷联盟和期权贷款模式。投贷联盟是银行跟随私募股权投资机构对企业给予一定比例的信贷支持甚至融资解决方案;期权贷款则是银行在与企业签订贷款协议时,约定可以把贷款作价转换为对应比例的股权期权,在客户通过IPO或股权转让等实现股权溢价后,由股权投资机构抛售所持部分股份,按照初始约定比例与银行共享分成。

《中国经济周刊》记者 程子彦 | 上海报道

自2016年银监会在国内五个高新园区给予国家开发银行、中国银行、恒丰银行、北京银行、天津银行、上海银行、汉口银行、西安银行、上海华瑞银行和浦发硅谷银行10家银行投贷联动试点后,当前杭州银行、齐鲁银行、徽商银行等都在积极申请第二批投贷联动试点资格,以此提升对高新技术民企的融资支持。除了积极申请投贷联动试点外,商业银行也积极通过多种渠道开展投贷联动业务。

  参与投贷联动四种模式

上海银监局提出了“六专机制”

2.解决信息不对称,对科技型中小企业长期稳定支持

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如何获得风险补偿是核心问题

业务亮点:解决信息不对称,建立科技金融合作联盟

  投贷联动模式主要是指由商业银行独自或与股权投资机构合作,以“债权+股权”的模式为目标企业提供融资,形成银行信贷和股权投资之间的联动融资模式。

(本文刊发于《中国经济周刊》2016年第27期)

以新的经营思路尝试业务转型探索

  同时,地方政府和行业主管部门要整合多方资源,通过充分发挥风险分担和补偿作用、完善科技金融配套基础设施、加快发展科创企业产业链等方式,创造良好的科技金融生态。

担负首批“投贷联动”试点重任的华瑞银行同时身兼首批民营银行试点。它和上海银行的试点模式会有哪些异同呢?

做好与业务相配套的风险控制体系建设

  种种迹象显示,未来投贷联运的模式将会进一步推广,政策红利也会陆续释放,对于商业银行资管业务,正是千载难逢的好机会。

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  二是银行集团内部投贷联动模式。即商业银行在为科技型借款企业提供信贷服务时,通过集团内部具有股权投资资格的子公司对其进行股权投资,在集团内部实现投贷联动。

和上海银行一样的是,华瑞银行也会下设创投类子公司,这个子公司将承担配合母行持有认股期权及行权、为母行投贷联动项目科创贷款提供担保、收购投贷联动项下母行不良贷款或债转股等职能。

加强人才队伍建设,整合业务流程

摘要:伴随着供给侧改革的进一步深化,在经济下行的大背景下,金融供给与需求的矛盾使得监管的态度发生了变化,从政策层面开始鼓励商业银行不限于传统的信贷资金投放模式,而是提供更多的金融工具和创新产品,比较典型的就是投贷联动模式的推出。 投贷联动模式主要...

都将下设创投类子公司

展翼基金的股权投资客观上给予了企业银行系股东背书,由于成长型企业获得银行系股东背书,对其未来开展后续股权融资及登陆资本市场均有良好的助推作用。

  投贷联动根据股权分享形式不同大致可以分为三种模式:

上海银监局在机制创新方面提出了“六专机制”,即专营的组织架构体系、专业的经营管理团队、专用的风险管理制度和技术手段、专门的管理信息系统、专项激励考核机制和专属客户的信贷标准。

1.突破国内外同业投贷联动瓶颈

“试点前期,上海银行投资子公司主要在 ‘贷’的科创企业中,选择小部分优质科创企业进行‘投’,原则上不对‘贷’以外的科创企业单独进行‘投’。”上海银行小企业金融服务中心总经理朱会冲表示。

考虑到初创期企业很难盈利,企业创新价值和风险难以很好地评估,商业银行要重构投资风险审查体系,建立一套专门与这类企业相适应的风险控制机制。在推进投贷联动业务的过程中,首先要健全准入审查和评估机制,综合考虑目标对象选择,分散投资以降低风险。在试行初期,可采用锁定期限、确定收益、风险兜底的“明股实债”模式,明确测算每笔股权业务和贷款业务的成本收益情况。其次,长期可以与风险投资机构建立密切合作关系,借鉴国外的成熟经验,在提高管理水平的基础之上,在开始首轮或第二轮投资时就跟进企业,以专业机构的尽调报告为前提,在企业发展的早期阶段给予授信。在贷款利率设定上,高于普通贷款两三个百分点,以平衡业务风险,同时要求风险投资机构在整个贷款过程中承兑连带保证责任,进一步建立完善联动的贷后管理和投资退出机制。

时隔整整两个月,即6月21日,上海银监局有关部门负责人披露,上海3家投贷联动试点银行的方案已经完成,辖内银行业投贷联动试点具体实施方案即将上报银监会。

同时,要明确投贷联动不是有风险投资机构投资,银行贷款就必须联动跟进。绝不能为了开展投贷联动业务而改变贷款的特性和风险偏好。在投贷联动的顺序上,原则上应由私募股权基金、创业投资基金等先筛选其投资的企业或项目,然后银行根据自身风险偏好等情况,在对企业或项目进行审慎风险评估后,再独立作出何时联动跟进的决策。只有当企业的风险可控或可承受时,银行贷款才可跟进与投资联动。

就具体信贷产品而言,据《中国经济周刊》记者获悉,上海银行将专门推出“投贷通”产品,充分考虑科技小企业的特点,比如科技专利情况、人才情况、外部投资机构投资和估值成长性等情况,将作为审贷的重要参考依据;在具体贷款品种方面,上海银行将为科创企业提供流动资金贷款、并购贷款等。

案例展示——招商银行在香港举行“展翼资本行•走进港交所”活动

朱会冲认为:“国际经验看美国硅谷银行一家是成功的,但是硅谷银行总资产规模2000亿人民币不到,规模仅相当于我国一家小型城商行。这说明投贷联动业务是小众业务。而我国商业银行开展投贷联动业务还面临一系列的挑战,主要包括外部政策配套、法律环境问题,以及内部人才队伍、激励约束机制等。所以,商业银行开展投贷联动业务能力的培育和联动机制的理顺,将是一个逐步完善和提升的过程。”

千鹰展翼投贷联动模式已初步形成经营体系,成为已被验证成功的服务科技创新型企业的金融创新。在银行同业中形成独占性的领先优势,具有一定的引领作用。同时,传统银行多以给母基金配资的方式参与股权投资,扮演的仅仅是LP的角色。而千鹰展翼投贷联动开创了通过银行系基金依托母行庞大客户资源进行股权投资业务拓展的先河,进一步加大了银行在一级市场的话语权和主动权,丰富了一级市场的多样性,间接促进市场理性、健康发展。

沪上首批3家试点银行“投贷联动”的具体方案是什么?方案推出是否有借鉴国外的经验?

完善业务风险防控保障机制,提升风险管理能力

不会设立投资子公司

我国商业银行开展投贷联动等对接资本市场业务的时间较晚,虽然做出了一些尝试,但是整体机制未能建立,开展业务的规模较小。商业银行开展投贷联动业务,一方面要在业务模式上多样化,根据不同的行业和企业具体情况选择合适的模式;另一方面,商业银行应当加强与外部金融机构合作,充分利用券商、事务所、基金公司等在行业研究、投后管理和行业分析等各环节的优势,推动业务高效率开展并降低业务风险。

据《中国经济周刊》记者了解,早在今年初,华瑞银行已经按照事业部模式成立了科创金融业务部,包括2个前台业务中心和1个跟单融资运营中心。

截止2019年上半年末,“千鹰展翼”计划已累计培育410余家企业在境内外成功上市,其中港股上市企业近30家。即将正式登陆科创板的首批企业中亦有16家为“千鹰展翼”企业。另外,千鹰展翼投贷联动带动的社会效益包括:

如何建立“投”和“贷”的风险隔离机制成为主要难点。根据上海银行的试点方案,上海银行将对负责“贷”的科技金融专营机构与负责投资决策的上银投资管理层、董事会相互独立、人员不产生交叉,各自遵循自身的信贷审批制度和投资决策制度。同时资金隔离,上银投资独立核算,资金来源仅为资本金及自身业务利润。上银投资以自有资金向科创企业进行股权投资,不负债经营。另外业务隔离,上银投资专司与科创企业信贷投放相结合的股权投资业务,不进行其他投资业务。

详解银行涉足投贷联合浮动四大形式永利彩世界登录网站。商业银行需要充分认识到当前经营正面临转型的重要阶段,加快探索投贷联动,基于审慎稳健的传统信贷文化和前瞻进取的投行文化在一定时间內将并存,应当按照“投贷分离”的原则,在审批机制、考核机制等关键问题上避免与传统信贷文化相冲突,循序渐进地打造创新高效、积极进取的投行文化。具体地,在现有法律框架和政策体系下,运用多种路径发展投贷联动业务,譬如成立独立性较强的全资理财子公司、资产管理子公司等独立法人机构,将股权投资业务与原有商业银行传统业务有效分割。另一方面,在选择投资行业和对象企业时要适当提高风险容忍度并遵循适度的风险控制原则,将债权融资的目标客户锁定为熟悉行业领域内估值合理、高成长性的中小企业,优化激励约束机制。

业内人士表示,投贷联动的模式一般有两种,一种是外部联动模式,即银行通过与社会各类PE等股权投资机构、基金公司、资管公司等合作,形成“外部机构股权投资 银行信贷支持”联动。但这种模式的弊端是由于两类独立的法人机构存在经营理念、风险偏好、利益驱动和分配方面的不同导致双方流程重复及效率低,合作信任和紧密度方面存在不足。另一种是内部联动模式,银行成立基金公司、资管公司、境外证券公司等子公司,对企业提供贷与投的融资服务。该模式的弊端是面临监管差异、股东利益平衡复杂等难题。

详解银行涉足投贷联合浮动四大形式永利彩世界登录网站。要有明确的集中度风险防控措施。尽可能避免对初创期科技型企业的投资与贷款都由同一银行集团包揽,承受过大的风险。同一银行集团的风险文化、风险偏好以及风险分析角度与方法相同,风险的识别、判断会有一定的局限性,进而会使得投资风险与信用风险难以有效隔离,易引发操作风险、法律风险,还会有关联交易之嫌,增大经营风险。银行在具体贷款投向上,也要注意分散行业风险、创新风险,对初创期科技型企业的贷款联动跟进时,不宜过度集中在某个行业或领域,对风险较大的新兴产业、产能过剩行业等应设定可控的风险限额。

如何获得风险补偿也是投贷联动试点中最核心的问题。持有“认股期权”是目前投贷联动业务中普遍使用的风险缓释手段。从目前的试点方案来看,上海银行、华瑞银行、浦发硅谷银行也都采用“认股期权”。

详解银行涉足投贷联合浮动四大形式永利彩世界登录网站。招商银行千鹰展翼投贷联动模式丰富了科技型企业的融资方式,同时给予企业品牌背书,拓宽融资渠道,有效解决民营中小企业融资难题。当前,我国民营企业的直接融资和间接融资比例严重失衡,中小企业负债成本较高。银行如果能够规模化开展投贷联动业务,可有效优化社会融资结构。同时,与市场上大量存在的风险投资机构不同,千鹰展翼投贷联动更加注重商业银行与企业长期共成长的理念,提供覆盖企业全生命周期的综合金融服务,而非只注重短期通过资本市场获利退出。

千鹰展翼投贷联动模式是招商银行针对科技创新企业打造的差异化服务模式,是目前国内商业银行较少试行的通过总分联动实现投贷联动的经营模式。

业务成果:金融服务创新,推动科创企业转型发展

对于私募股权基金或创业投资基金等机构对初创期企业的投资比重要有约束,投资杠杆要适度。在投贷联动中,要避免银行承担过大的企业创新风险、投资风险。上述机构对初创期企业风险投资的比重不宜过低,至少应占50%。投资的比重越高,银行贷款就越有意愿联动跟进。对不同风险程度的初创期企业,在投贷联动比例上要有一个控制要求。对初创前期的企业,风险投资的比重应更大一点,对初创后期的企业,银行贷款的比重可适度提高一点。银行要在风险可控的前提下,与投资机构积极配合,弹性把控,做好联动衔接。这也有利于投资机构在投资企业的选择上更为审慎,尽可能减少盲目投资。

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招商银行早在2010年就启动了“千鹰展翼—创新型成长企业培育计划”,该计划聚焦向高端装备制造、信息技术、新能源、新材料、节能环保、生物医药等战略新兴行业内的中小企业提供综合金融服务,以提供匹配企业发展周期的信贷融资方案、招行专项基金股权直投、覆盖境内外资本市场上市顾问为三大核心服务,全面助力科创型企业成长上市。同时,招商银行自2016年开始持续构筑“千鹰展翼合作联盟”,陆续与科技部火炬中心、沪深港三大证交所、头部投资机构、知名上市保荐机构等达成紧密合作关系,为科创企业对接资本市场持续赋能。

本文章为WEFore原创。

3.为企业背书,科技金融合作联盟综合赋能

“千鹰展翼”小额股权直投业务是招商银行联合系统内招银国际等投行机构开展的股权直接投资业务。招商银行为成长型企业提供银行信贷融资,基于招行与企业间长期良好的合作关系和充分了解,由招行旗下机构管理的股权投资基金同时提供股权资金支持,并提供全流程资本市场综合金融服务,助力企业快速登陆多层次资本市场。

千鹰展翼投贷联动模式在项目选择上聚焦具有新技术、新产业、新模式的科技创新型企业,注重企业的核心技术创新和未来的成长性表征,一改传统银行业对新兴行业中小企业谨慎介入甚至不介入的局面,为创新创业型中小企业获得银行融资支持提供了有效的解决方案,获得了大量科技型中小企业的广泛欢迎,客观上为助推国内银行业战略转型、创新服务新动能经济的作出了积极探索。

1.创新提出解决中小企业融资问题的途径和方法

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案例解读:招行创新业务模式,突破投贷联动业务瓶颈

同时将银企关系增加了一层股东关系,展翼基金在股东层面关注企业发展情况,企业对银行的视角也发生了转变,从原来面对债权人转变为面对投资人,企业不再单纯采取“应付债权人”心态面对银行,而是直陈真实经营情况并主动咨询重大事项决策意见。这一转变直接改变了多年以来银行推进小企业业务中难以解决“信息不对称”困境:银行能够在充分了解企业真实经营情况和发展趋势的前提下,对科技型企业给予长期、稳定的资源支持。

不同于外部投资机构单纯的追求股权增值收益的最大化,千鹰展翼投贷联动的理念是基于对拟投企业未来数年持续成长的综合评判,通过小金额股权投资介入银企合作,利用招行产品综合服务已投企业。

政策背景:政策支持金融机构多方式助力科创企业发展

†案例指引:构筑联盟生态,深入参与推动企业高质量长久发展

“千鹰展翼”选择权业务是招商银行针对有较为明确发展前景的创新成长型小企业,提供附带优先入股/股权转让选择权的贷款或授信的一种融资方式。即招商银行为初创期成长型企业提供银行信贷融资,同时招行旗下机构管理的股权投资基金与企业签署选择权协议,约定基金在未来一段时间内参与企业增资。

一方面,招商银行在业务形式上采用了股权直投的形式,绝大多数银行目前仍采用认股期权形式;另一方面,招商银行在业务架构上完成了银行体系内的投贷联动,投资端和信贷端均在招行体系内,在总行和分行两级层面内实现投贷联动,而绝大多数银行的投资端均为外部投资机构,无法与银行实现真正的业务联动。客户识别评估上实现了投贷两种风险视角的统一。

从招商银行投贷联动业务可以看出,一方面,招商银行在业务开展上注重与外部机构合作,并建立“科技金融生态合作联盟”,这有利于未来招商银行依托联盟生态开展其它延伸业务,让招行和企业机构的业务合作更为深入。另一方面,招商银行更为注重企业的综合成长管理,深入的参与企业,对具有前景的科技型企业给予长期、稳定的资源支持,真正的做到股权与债权融合,推动企业高质量长久发展,这种方式减少了银行与企业之间的信息障碍,银企信息不对称问题得到缓解,大大降低了业务风险。

近年来,在创新驱动背景下,监管层出台了一系列政策支持科创产业发展。首先,在税收政策上给予科创企业优惠,鼓励金融机构采取多元化方式满足科创企业融资;其次,科创板的落地也正在稳步推进中,2019年1月,证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》有序推进设立科创板并试点注册制各项工作。支持科创产业发展的政策趋势下,科创企业发展迎来新机遇。

案例背景:科技驱动背景下,监管层支持科创企业发展

“展翼资本行”充分依托招商银行千鹰展翼合作联盟的强大资源优势,向企业输出专业的个性化服务,近年来已成为“千鹰展翼”计划培育企业加速上市的承载平台。截止2019年上半年末,“千鹰展翼”计划已累计培育410余家企业在境内外成功上市,其中港股上市企业近30家。即将正式登陆科创板的首批企业中亦有16家为“千鹰展翼”企业。

国内银行投贷联动大多在投资和信贷两端对同一客户的风险评判产生较大分歧,无法达成一致。而千鹰展翼投贷联动的投资决策由招行总行小企业部门的专业团队负责,信贷方案由分行小企业条线发起申请,在总分行两级业务条线内完成投资和贷款的决策,基本能够实现投资和贷款两种业务的风险评估达成一致。

2.支持国家“双创”战略,服务新动能经济转型

投贷联动对商业银行提出了较高的专业性要求,不仅需要传统信贷业务管理人员,也需要对并购、上市、股权投资等投资银行领域具有经验的专家,更需要对科技型中小企业行业发展特点和规律性具有深刻理解的专家。因此银行不仅需要自身培养一批跨专业复合型人才,更需要借助投资机构或者其他方面的“外脑”资源,充实评估力量。

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