表外理财今年起正式纳入MPA 银行受影响程度差异

  表外理财规模增速将明显放缓

以下是央行货币政策执行报告中“将表外理财纳入宏观审慎评估”专栏全文:

香港/北京12月19日 - 针对中国部分银行表外理财增速较快现象,中国央行将自明年一季度进行起正式将表外理财纳入广义信贷范围,从而令宏观审慎评估体系管理的口径进一步扩大。市场人士指出,此举意在遏制期限错配等短债长投行为,引导金融机构加强对表外业务风险的管理。

  广义信贷是宏观审慎评估(MPA)的一个重要概念,指相对传统贷款而言更大范围的信贷。2016年起,央行将差别准备金动态调整机制“升级”为MPA,从资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性情况、定价行为、资产质量情况、外债风险情况、信贷政策执行情况七大方面对金融机构的行为进行多维度引导。

央行网站周五刊登报告全文表示,从2016年宏观审慎评估情况看,货币信贷基本保持平稳增长态势,银行业金融机构总体上经营稳健,市场利率定价秩序等得到有效维护,符合加强宏观审慎管理的预期。

市场人士分析,该政策对大银行无碍,但在总体流动性本已紧张的背景下,这将加剧中小银行、非银金融机构等资金净拆入方面临系统性流动性风险。

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从宏观审慎政策的理论发展和国际实践看,随着金融创新和金融市场发展,影子银行体系扩张往往快于传统信贷增长,在中国主要表现为表外业务的快速增长,其顺周期加杠杆、跨市场传播风险、羊群效应等现象也较为突出。将更广泛的金融资产、金融机构、金融市场纳入宏观审慎管理,防范系统性风险是大势所趋。近年来,我国银行表外理财业务增长较快。根据中国人民银行统计,2016年末银行业表外理财资产超过26万亿元,同比增长超过30%,比同期贷款增速高约20个百分点,但对表外理财业务的风险还缺乏有效识别与控制。一是表外理财底层资产的投向与表内广义信贷无太大差异,主要包括类信贷、债券等资产,同样发挥着信用扩张作用,若增长过快也会积累宏观风险,不符合“去杠杆”的要求。二是目前表外理财业务虽名为“表外”,但交易的法律关系还不够明确,业务界定尚不够清晰,一定程度上存在刚性兑付,出现风险时银行往往表内解决, 未真正实现风险隔离,存在监管套利等问题。因此,将表外理财纳入广义信贷范围有利于更全面地反映银行体系信用扩张状况,更全面地对银行体系实施宏观审慎管理。

亦有市场人士分析称,广义信贷指标直接严格控制了银行的资产增速,而对于非银机构的存放、拆出等,是最容易被压缩的类别,从而直接控制同业间资金流转链条。

  MPA即宏观审慎评估体系,是以金融业整体为监管对象,以系统性风险内生为前提条件,重点关注具有系统重要性的金融机构,弥补微观监管缺失,是自上而下的监管。

2016年起中国人民银行将差别准备金动态调整机制“升级”为宏观审慎评估。MPA已成为“货币政策 宏观审慎政策”双支柱的金融调控政策框架的重要组成部分。与差别准备金动态调整机制相比,MPA将对狭义贷款的关注拓展为对广义信贷的关注。在2016年的MPA评估中,银行广义信贷的范围包括贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产以及存放非存款类金融机构款项等资金运用类别(不含存款类金融机构之间的买入返售)。银行表内资金运用绝大部分已经纳入广义信贷范围。

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  “对于不同类型的银行来说,面临调整广义信贷的压力和难度并不相同。”邱剑军表示,从各家银行表外理财的规模增速来看,大型银行理财规模增速表现出了逐季放缓的趋势,甚至个别银行规模出现逆增长,因此预计在表外理财纳入广义信贷后,大型银行理财业务受到的影响将极小。

基于上述考虑,自2016年三季度起,中国人民银行开始就表外理财纳入MPA广义信贷指标开展模拟测算,并加强与市场和金融机构的沟通及预期引导,相关工作进展总体顺利,市场对此已有充分预期,实施条件已经具备。中国人民银行将于2017年一季度MPA评估时正式将表外理财纳入广义信贷范围,以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。在具体操作上,将表外理财资产在扣除现完金和存款之后纳入广义信贷范围,纳入后仍主要对新的广义信贷余额同比增速进行考核和评估。将表外理财纳入广义信贷之后,部分机构的广义信贷同比增速将会提高,与之对应的宏观审慎要求也会相应提高,由此引导金融机构稳健经营。需要指出的是,表外理财本质上属资产管理业务,应具有“受人之托、代客理财、投资者风险自担”的属性。要从根本上解决真实资本计量、风险隔离、刚性兑付、监管套利等问题,还需进一步理顺资产管理业务的法律关系和监管安排。

具体而言,一是表外理财底层资产的投向主要包括类信贷、债券等资产,与表内广义信贷无太大差异,同样发挥着信用扩张作用,如果增长过快会积累宏观风险,不利于“去杠杆”要求的体现与落实。

摘要:从今年一季度起,广义信贷口径调整正式落地。在总结前期经验的基础上,人民银行将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围,以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。央行有关负责人不久前表示。 广义信贷是宏观审慎评估(MPA)的一个...

央行并称,去年末银行业表外理财资产超过26万亿元人民币,同比增长超过30%,比同期贷款增速高约20个百分点,但对表外理财业务的风险还缺乏有效识别与控制。将表外理财纳入广义信贷范围有利于更全面地反映银行体系信用扩张状况,更全面地对银行体系实施宏观审慎管理。

“因为短期资金加杠杆的灵活性较大,而长期资金变通不大,且可以把风险延后。”他称,“中国现在过度运用杠杆,金融风险已经很大了,...流动性也出现了一定问题。”

  “此次MPA体系测算范围的再次扩大,体现出监管层对于构建资本约束机制、强化稳健经营理念的重视,也是基于进一步去杠杆、挤泡沫,缓慢释放信贷业务累积的风险打下基础的目的。”普益标准研究员邱剑军对记者表示。

北京2月18日 - 中国央行2016年四季度货币政策执行报告中的专栏文章称,正在不断完善宏观审慎评估工作,研究将更多资产类型纳入评估框架,进一步加强与金融机构的沟通,引导其加强自律管理,保持审慎经营。

2014年4月3日,中国北京,人民银行总部。REUTERS/Petar Kujundzic

  分析人士认为,在宏观审慎监管体系实行的过程初期,由于该指标没有涵盖表外业务,因此较多银行将发展重点转向表外业务,同时部分机构为避免MPA限制,将大量表内业务转移至表外,而目前由于刚性兑付的存在,导致银行表外业务没有真正实现与表内资产的风险隔离,使得实际业务的风险无法得到有效控制。因此,表外理财纳入宏观审慎评估体系的广义信贷指标符合监管控风险、降杠杆的大方向。

自2016年起,央行将原有的差别准备金动态调整机制,升级为“宏观审慎评估体系”,从资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性情况、定价行为、资产质量情况、跨境业务风险情况、信贷政策执行情况七大方面对金融机构的行为进行多维度引导。

另一大行资管人士表示,目前央行正在鼓励金融机构出长期资金,而市场短期资金价格非常高,以此迫使资金需求方借入长期限的资金,降低市场杠杆水平。

  从今年一季度起,广义信贷口径调整正式落地。“在总结前期经验的基础上,人民银行将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围,以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。”央行有关负责人不久前表示。

欲览详情,请点击央行网站链接 here (发稿 李铮; 审校 杨淑祯)

消息人士指出,央行还要求金融机构明年贷款等资产增长应合理适度,并加强流动性管理和资产负债结构调整,有效管控流动性风险。市场人士称,央行此举旨在遏制金融机构资产负债期限错配,降低市场杠杆水平。

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有大行资管部人士称,表外理财纳入MPA将限制影子银行的规模,表外不能再无限扩张。

  “这就倒逼中小型银行进行一系列的调整:一是放缓委外业务扩张,在理财业务规模上限的范围内,通过提高自身资产管理水平来提升理财业务收益水平;二是减少负债端的利差让渡水平。其中,放缓委外业务扩张速度符合健康长远发展的诉求,因此,2017年委外业务高速增长的局面将不复存在,取而代之的是稳步上升甚至短期内的规模萎缩。”邱剑军认为,在这种约束下,可以促进银行提高自主定价能力和风控水平,约束非理性定价行为,避免恶性竞争,维护良好的市场竞争环境,真正推动中小银行风险管理水平和定价能力的提高。

他称,在整体资金锁短放长逐步去杠杆的背景下,微观流动性传导链条却由于跨年的原因死死卡住。中小银行、非银金融机构等资金净拆入方面临系统性流动性风险。

  “MPA要求金融机构的信贷扩张符合经济增长的合理需要及自身的资本水平,金融机构作为经济体系杠杆派生的信用机构,它的经营特性使得其过度扩张的动力十足,并且现代金融体系日趋复杂,对监管和规范行业发展提出了更大的挑战,风险累积越发隐蔽,风险事件造成的社会影响范围也愈加广阔。MPA的目的是通过建立有效的资本约束机制,平衡资产扩张与资本水平,保证金融机构拥有足够的风险损失吸收能力。”邱剑军介绍说。

**遏制金融机构期限错配**

  去杠杆挤泡沫

二是目前表外理财虽名为“表外”,但资金来源一定程度上存在刚性兑付,出现风险时银行往往不得不表内化解决,未真正实现风险隔离。因此,为了更加全面准确地衡量风险,引导金融机构更为审慎经营,需要加强对表外理财业务的宏观审慎评估。

  邱剑军还表示,从狭义信贷管理到广义信贷管理,资金投向结构将成为监管部门关注的重点。此前在银行等金融机构中十分盛行的“大资管”资产配置模式将被纳入到宏观审慎评估体系之中,受到广义信贷指标的约束。这对于银行的资产配置来说,是个实质性的挑战,尤其是2015年开始飙升的股权投资将面临更大的压力。这种转变有利于防止信用风险的过度积累,从而促进金融机构健康发展。

此外,商业银行资产增速快于货币当局,城商行等则通过同业存单发行等扩大负债的方式,期冀“弯道超车”,这就导致商行与央行之间、城商行和大型银行之间,存在资金裂口。

  表外理财被纳入的广义信贷指标是MPA中资产负债情况的下属指标,广义信贷虽然为子指标,但其重要性不容忽视,业内专家预计,2017年商业银行必然会加大对于广义信贷规模增速的控制,而作为其中增速较快的单位,表外理财业务规模增速将有明显的放缓。

中国金融时报网站稍晚刊登央行有关负责人就此问题答记者问,证实了上述消息。央行有关负责人称,具体为:表外理财资产扣除现金和存款等之后纳入广义信贷范围,纳入后广义信贷指标仍主要以余额同比增速考核。

  而对于区域性中小银行而言,所面临的局面与大型银行有较大差异。中小型银行因资金成本较高、资管专业人才缺乏等限制,要实现规模的跨越式扩张,只能加大与外部机构的合作力度,资产端的利益被迫让渡出部分给外部机构,理财业务收益被压缩。

央行人士并强调,今年底若金融机构表外理财业务冲时点,会大幅拉高明年一季度乃至二、三季度广义信贷余额和同比增速,直接对明年前三季度MPA评估结果造成负面影响。

  倒逼中小银行理财业务作出调整

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮也指出,未来银行资产负债扩张的速度会受到约束,银行会压缩非必要资金用途,并可能首先缩减同业往来。

  数据显示,自2014年末以来,我国基础货币余额并未有过多的增长,近两年来一直维持在29万亿元左右,但是自2015年以来,货币乘数由4.20左右开始一路攀升至2016年11月的5.24,银行同业理财增长迅猛,反映出银行间市场派生需求旺盛。

两位消息人士周一稍早透露,商业银行已于近日接到通知,中国央行将自明年一季度起,正式将表外理财等纳入广义信贷指标范围。央行并要求金融机构年末保持表外理财业务平稳有序增长,避免冲时点行为。

  事实上,从去年第三季度开始,央行就将表外理财业务纳入MPA的“广义信贷”测算中,表外理财相关数据搜集、模拟测试等工作随之展开。当时还只是进行评估测算看结果,先不对相关机构进行惩戒。但从今年一季度评估结果出来之后,对不合格机构的惩戒措施就会出台。

“各种影响最后都会指向银行间流动性紧张,加剧目前对资金面和债市的悲观预期,对中小银行的冲击会更大。”刘东亮称。

  “需注意的是,此次表外理财纳入广义信贷后的监管对象为‘表外理财资金运用余额’,所指的是表外理财的规模增速,而非表外理财的存量,因此实际对于整个银行理财业务的影响不会过大。”邱剑军认为。

“大的背景还是抑制资产泡沫,表外理财是一个管不着的状态,逐步列入统计,这是大势所趋。”华融证券首席经济学家伍戈称。

  “在‘同业存单、同业理财、委外购债’的链条下,资金被反复加杠杆,潜在风险已经累积到监管层难以忽视的地步。央行此次将表外理财纳入MPA考核体系,是有效缓解金融机构在表内机构通过腾挪资产等手段规避监控管理的要求,也是去杠杆、挤泡沫,缓慢释放表外理财风险的需要。”邱剑军表示。

审校 林高丽

  同时,在银行理财零售能力上,因为在银行品牌、网点数量、营销队伍及存量客户类型方面,中小银行对于大型银行来说处于相对劣势地位,在这一方面又必须让渡出部分利益给投资者,以吸引负债端资金,使得理财利益被再一次挤压。

作者 马蓉/孙琦子

  “资产端和负债端的两侧利益挤占,使得中小型银行只能通过做大理财业务规模,以‘薄利多销’的方式实现弯道超车。表外理财纳入MPA考核体系后,银行理财业务纳入监管,规模增速受限已成定局,对于委外需求较高的城商行、农商行而言,理财业务的规模增速被套上了枷锁,理财业务规模增速达到上限之后,中小型银行理财业务或面临着‘薄利’之后无法多销的困境。”邱剑军分析称。

“这种裂口必须控制住,控制金融机构的非理性扩张毫无疑问是非常正确的方向,但在已经出现系统性风险苗头的环境下,结构性矛盾可能进一步加剧风险。”他称,“适度地改变流动性投放方式,缓解流动性的结构性矛盾迫在眉睫。”

央行有关负责人指出,当前未纳入MPA的表外理财业务增长较快,部分银行的业务还潜藏着一些风险。

该人士称,综合MPA实施的几个核心指标,可以看到银行同业间、银行与非银间的资金往来,尤其是资金拆出行为将极大地影响纳入MPA考核的银行机构。所以即便是央行短期投放流动性,流动性的传导途径在特殊的岁末时点也会严重阻塞。

“如果有银行因为MPA而冲时点,可能是由于对上述同比考核的机制理解还不够准确。避免冲时点行为,保持广义信贷平稳适度增长,才符合宏观审慎评估的要求。”该负责人称。

**中小银行面临流动性风险**

“央妈的意思是说要改善资产负债错配的情况,不能总是滚隔夜。”某大行金融市场部人士称,“现在很多机构都是用短借的资金去配长期的资产,短期的钱便宜就不愿去借太长的钱。”

10月末从消息人士即获悉,中国央行已于第三季将银行表外理财业务纳入“广义信贷”测算。

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