熊市无处不在!2018年过半资产的价格跌幅超过

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考虑到市场的失算因素,科拉诺维奇认为年底前市场情绪应保持乐观。

  值得关注的是,新兴经济体中,中国和印度GDP增幅较高,预计明年两国GDP增速水平仍将远高于其他主要经济体。此外,2019年全球经济增速放缓的情况下,俄罗斯和巴西GDP仍将继续增长,2019年两国GDP将分别同比增长1.8%(2018年为1.7%)和2.6%(2018年为1.2%)。

股市前高的水准太高了,标普500指数较之只跌了4.6%,纳斯达克指数跌了4.9%,罗素2000指数跌了5.6%。

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  股市方面,高盛指出,新兴市场股票在经历2018年的动荡不安和跌入熊市之后将在明年实现两位数的回报。该机构认为,随着美国经济可能在2020年底之前扩张,发展中国家股市以美元计算可能实现12%的回报率,而资产整体将在2019年温和上涨。该机构给出的理由还包括经济增长改善、估值更低以及美联储紧缩政策临近尾声。此外,高盛预期,亚洲股市2019年的表现将优于拉美。

一段时间以来,股票投资者一直担心一系列的宏观问题,包括全球经济增长放缓。这位法兴策略师指出,直到现在,美国股市还是忽视了这些问题:

科拉诺维奇在周三发表的报告中表示,“我们仍然认为,股市将在年底前走高,投资者可能不得不参与上涨,适当的风险敞口可能是高贝塔系数指数,如罗素2000指数和MSCI明晟新兴市场指数。”

  在资产配置方面,高盛私人财富管理投资策略组亚洲区联席主管王胜祖近期在接受中国证券报记者采访时表示,以中等风险承受能力的客户为参考,该机构给出“4321”的资产配置投资比例建议,即40%的资产用于全球股票投资,包括大部分发达国家市场股票和小部分新兴市场股票投资(新兴市场股票占全球股票投资比例为15%-20%,A股占全球股票投资比例为5%);30%的资金用于固定收益投资,主要包括债权类投资;20%的资金用于另类投资,包括对冲基金、房地产基金以及REITs(房地产信托投资基金)等流动性相对较差,而收益相对较高、风险较高的投资;另外10%的投资中,5%用于现金持有、5%用于对冲交易等。

高盛认为,2019年也不会好过。那么,在这样艰难的环境里,高盛、摩根大通资管和美银美林都建议持有现金。

近日,高盛最新发布的全球和中国宏观经济数据显示,预计2018年全球GDP将同比增长4%,虽然2019年增速或放缓,为3.8%,但仍居历史高位。

  高盛近期报告列举的2019年投资策略指出,巴西、土耳其、俄罗斯、阿根廷以及南非等今年面临困境的一些中型新兴经济体,明年将会有所复苏。另外,其他新兴市场、小型开放经济体也分别存在投资机会。

放眼望去,临近年终之际,全球金融市场到处都是深度下跌的资产。

摘要 高盛和摩根大通两大国际投行分析认为,中国投资机会涌现,年底股市将出现反弹,高盛中长期看好科技、消费、医药、金融、电信、基建等六大板块。

  投资组合应多样化

法国兴业银行(601166,股吧)策略师Andrew Lapthorne指出,从MSCI新兴市场股指到中国A股,再到德国DAX指数,一大批金融资产的价格现在都跌至技术性熊市区间。在MSCI全球股指中,有52%当前已较其52周高点跌超20%。

板块配置中,高盛中长期看好科技、消费、医药行业。目前科技板块占“新经济”概念板块权重高达49%。该机构还看好防守性较高、估值较为合理的金融、电信板块。基建板块同样值得关注。10月31日,国务院办公厅发布了关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见。其中,配套政策措施中,提出了加强重大项目储备和加快推进项目前期工作和开工建设等举措,将提振基建板块。

  高盛预期,2019年在美元疲软的情况下,发展中国家货币平均可能升值2%,而当地债券回报率约为10%,主权债券回报率料为5.5%。不过新兴市场货币低估信号不如2016年反弹前强劲。

我们一年中的大部分时间都在担心美债收益率走高对股市造成的影响,尤其是那将如何影响昂贵的成长股,以及反过来又将如何使得价值股受益。

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  作为全球股票市场的重要风向标美股市场方面,考虑到明年美国经济增速放缓,美股面临的不确定性,高盛认为,投资者需要考虑在明年增持防御性股票,超配公用事业股、通讯服务股及信息科技板块,低配非必需消费品股票、工业股、原材料板块及房地产板块。

华尔街见闻此前提及,2018年是1972年尼克松时代以来最难赚钱的时期,没有一个资产类别今年有望给到投资者超过5%的回报率。

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  高盛研究部认为,全球经济增长的高水位可能已经过去,预测2019年的GDP增长率将从2018年的3.8%放缓至3.5%。其中,美国明年的增长率会明显放缓,估计将从最近的3.5%放缓到2019年底约为1.75%。不过在高盛的预测中,2019年全球经济衰退的风险看起来很低。大多数发达经济体增长仍高于潜在增速,劳动力市场将继续紧缩,核心通胀率将逐渐上升,政策利率也将走高。

为了说明这一点,Andrew Lapthorne列举了原材料和工业板块作为例子。

数据显示,由市值较小的公司组成的罗素2000指数,今年以来仅上涨2.3%。该指数今年10月大跌10.9%,损失了大部分涨幅,是2011年9月以来表现最差的一个月。而MSCI明晟新兴市场指数今年的表现更糟,下跌幅度高达14.4%。

  新兴市场存在投资机会

高盛认为,目前投资者对美股过度超配,接近过去30年历史的第89个百分位之高,而今年投资者对现金的持有只有第1个百分位这么低,是时候扭转投资思路了。

科拉诺维奇重申了他上周的看法,“许多投资者已经做好了进入‘滚动熊市’的准备,并面临年底前‘滚动轧空’的风险。”

  总体而言,高盛报告认为,2019年风浪虽大,但仍应保持航向。该机构指出,2019年全球宏观经济环境仍可为投资提供支撑作用,在渐进式谨慎基础上,投资者依然可以保持适度的风险倾向。具体而言,宏观上考虑投资组合多样化和对冲组合,微观上关注盈利能力强的企业。

高盛认为,目前投资者对美股过度超配,接近过去30年历史的第89个百分位之高,而今年投资者对现金的持有只有第1个百分位这么低,是时候扭转投资思路了。

11月8日,摩根大通首席策略师马尔科·科拉诺维奇表示,预计股市将在年底前反弹,投资者将从小型股等高风险资产类别中获益最多。

  高盛在2019年投资策略中建议,宏观上可考虑投资组合多样化对冲风险,微观看好高盈利企业。此外,小型开放经济体、中国、其他新兴市场均存在投资机会。

我们一年中的大部分时间都在担心美债收益率走高对股市造成的影响,尤其是那将如何影响昂贵的成长股,以及反过来又将如何使得价值股受益。

专家论市

  2018年即将收官,投资者开始将注意力转向2019年资产配置。华尔街投行高盛近期发布的2019年展望报告显示,2019年全球经济前景似乎不像今年那么“友好”,不过虽然风险增加,但衰退未至,高水位增长平稳着陆背景下,谈风险规避为时尚早,投资策略上仍可保持适度的风险倾向。

原材料和工业板块当前均比其各自的两年最高点跌了20%以上,当时是上一轮熊市时期。值得注意的是,按照以往的经验,此前的熊市中跌幅都会在30%左右。

摩根大通:年底股市将反弹 小盘股等高风险资产领涨

  此外,高盛建议可关注大宗商品组合。高盛日前发布的“原材料十大交易策略”建议投资者,鉴于大宗商品市场出现前所未有的错位,目前已迎来做多石油、黄金和基础金属的机会。高盛预计,受后周期对另类投资组合多元化的需求推动,预计2019年黄金ETF的资金流入量将会扩大,金价将在未来12个月内升至1350美元/盎司,截至发稿,COMEX黄金价格为1252美元/盎司。

高盛认为,2019年也不会好过。那么,在这样艰难的环境里,高盛、摩根大通资管和美银美林都建议持有现金。

这位量化分析师在报告中称,有一连串原因将导致股市上涨,包括波动性下降、“系统性”卖盘减少、回购活动增加,以及企业获利强劲。

Andrew Lapthorne的看法略有不同,他敦促投资者避开任何具有成长性质或者倾向的资产,强调价值性:

股市方面,高盛亚洲中国首席股票策略师董事总经理刘劲津表示,欧美资产配置投资者对A股投资兴趣升至10年高位,海外投资者对A股的看法较中国投资者更为乐观。主要原因包括相较美股17倍PE,A股不到10倍PE更有吸引力,与此同时A股纳入MSCI因子有望从5%增至20%,中长线配仓A股价值提升。

一段时间以来,股票投资者一直担心一系列的宏观问题,包括全球经济增长放缓。这位法兴策略师指出,直到现在,美国股市还是忽视了这些问题:

11月8日,早盘三大股指集体高开低开,壳资源板块领涨两市,随后在券商板块大幅拉升,原本翻绿的指数迅速上扬。券商股午后持续下杀,创业板指跌逾1%,深证成指跌近1%。沪指基本上全天维持震荡走势。

与此同时,欧洲股市中原材料板块已经跌去了30%,工业板块跌幅26%。

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Andrew Lapthorne的看法略有不同,他敦促投资者避开任何具有成长性质或者倾向的资产,强调价值性:

高盛展望:全球经济高速增长 中国投资机会涌现

我们建议避开昂贵的成长股,对价值股持相对乐观的看法。尽管对经济放缓的担忧相当严重,但价值股和周期股已经普遍地在过去一年间计入了全球经济增长放缓。

截至收盘,沪指跌0.22%,连续4日下挫,报2635.63点,成交1286.69亿元;深证成指跌0.7%,报7698.02点,成交1679.06亿元;创业板指跌1.2%,报1329.59点,成交499.87亿元。

为了说明这一点,Andrew Lapthorne列举了原材料和工业板块作为例子。

值得关注的是,高盛指出,中国宏观政策利好频现,A股估值较低,海外投资者仍将看好中国市场投资机会。

与此同时,欧洲股市中原材料板块已经跌去了30%,工业板块跌幅26%。

分析人士表示,近期监管层持续释放积极信号,随着政策红利接二连三发放,后市有望催生新的政策性题材机会。对此,高盛和摩根大通两大国际投行分析认为,中国投资机会涌现,年底股市将出现反弹。

摩根大通全球多资产策略团队认为,现金不仅是一个安全的投资品种,其风险调整回报率也高于股票,因此上调其2019年美元现金配置建议为“增配”。

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接下来怎么办?

我们建议避开昂贵的成长股,对价值股持相对乐观的看法。尽管对经济放缓的担忧相当严重,但价值股和周期股已经普遍地在过去一年间计入了全球经济增长放缓。

股市前高的水准太高了,标普500指数较之只跌了4.6%,纳斯达克指数跌了4.9%,罗素2000指数跌了5.6%。

高盛给出的建议是,重新调整风险敞口,投资者需要变得更加谨慎,将资金配置到那些夏普比率比较高的股票上,因为这类股票兼具成长性和价值性。

接下来怎么办?

原材料和工业板块当前均比其各自的两年最高点跌了20%以上,当时是上一轮熊市时期。值得注意的是,按照以往的经验,此前的熊市中跌幅都会在30%左右。

配置现金?

摩根大通全球多资产策略团队认为,现金不仅是一个安全的投资品种,其风险调整回报率也高于股票,因此上调其2019年美元现金配置建议为“增配”。

华尔街见闻此前提及,2018年是1972年尼克松时代以来最难赚钱的时期,没有一个资产类别今年有望给到投资者超过5%的回报率。

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高盛给出的建议是,重新调整风险敞口,投资者需要变得更加谨慎,将资金配置到那些夏普比率比较高的股票上,因为这类股票兼具成长性和价值性。

配置现金?

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