资金财产释放四大积极实信号 尾巴部分或将隐现

  10月以来,德圣基金研究中心仓位监测情况显示,基金总体呈现持续加仓的态势。

  根据众禄投顾统计数据,今年以来基金公司13次仓位变动中仅4次踏对节奏,准确率仅为30%,另外70%成反向指标。比如在1月初,基金持仓比例开始下降时,大盘正在从底部反弹上去;大盘涨到2478点阶段性顶部时,基金仓位比例也降至最低;当基金重新增仓时,指数却震荡向下。基金对行情的判断,出现明显误差。

  虽然围海股份次日收盘价一直在发行价之上,不过比起上市首日已经出现回落。值得关注的是,在此前披露的围海股份网下配售名单中,并没有公募基金的身影。

  《每日经济新闻》记者注意到,八九月份成立的一批新基金在这次反弹中的净值反应,直观地展现了不同基金公司对于市场的预期和投资操作。

  根据多家研究机构仓位测算结果,包括富国、广发、华安、华宝兴业、华商等中小基金公司旗下多只基金增仓显著,受冲击也相对明显。

  基金公司在市场经过较大幅度下跌后认为,短期A股存在反弹机会,“价值投资区域”出现。

  在较为一致的预期下,稍微一丝确定性的信号便能对其强化,温家宝总理在天津的讲话让投资人心中石块落地:“把握好宏观调控的方向、力度和节奏,适时适度进行预调微调。”与此同时,市场人士也切身感受到资金面开始有所宽裕。

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  业内人士分析,市场一旦出现回暖迹象,这些处于建仓期的次新基金将成为市场上的先行军。而那些在这一波调整中“跌到位”的个股,同样是基金经理关注的重点。

  国庆节后,利多因素开始接肘而至。汇金增持银行股的消息让大部分机构投资者感到振奋——这被视为“政策底”的信号。但同时,也有机构疑虑政策方面并没有出现明显放松。

  北京某大型基金公司市场总监昨日回应 《每日经济新闻》记者采访时认为,“在海外市场,投资者买入指数型基金应该资深考虑到择时因素,基金经理需要的就是成立之初就举高仓位。”然而在国内公募基金行业,受到公募行业大环境以及基金公司宣传和投资者教育的种种限制,这显然并非基金经理判断失衡的合理解释。

  6月2日德圣基金研究中心的仓位测算数据显示,上周偏股方向基金平均仓位基本稳定。可比主动股票基金加权平均仓位为81.04%,相比前周微降0.19个百分点;偏股混合型基金加权平均仓位为74.97%,相比前周微降0.31个百分点;配置混合型基金加权平均仓位67.45%,相比前周下降1.08个百分点。

  主动型股票基金更反映出基金公司在“择时”上的差异。国泰事件驱动对市场的判断就比同时期成立的易方达资源行业乐观不少,前者的净值已借此次反弹而出现明显提升,而后者仍在原地踏步——这样的谨慎也同样体现在易方达旗下的另一只次新基金易方达创业板ETF的建仓策略上。

  《每日经济新闻》记者了解到,次新基金在仓位上拥有更多的便利,在大跌之前加仓,基金投研策略值得深思。

  即将建仓的博时卓越品牌基金经理聂挺进告诉 《每日经济新闻》记者:“只要确定市场不会出现灾难性的系统性风险,可以果断买入那些估值足够便宜的优质公司。”

  受益于10月以来的反弹,基金在这段时间内净值有所修复。

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  6月3日上市首日破发的文峰股份(601010,收盘价18.34元),同一天被两家机构席位买入约1670余万元和690万元,当日收盘价与20元/股的发行价相比,已经下跌8.3%。

  德圣基金研究中心对基金仓位的监测数据显示,在9月末的这段时间,持续降低仓位仍是大部分基金经理的主要操作方向。

  成立更晚的申万中小指数基金(5月8日成立)在五月中旬尚未建仓,不过却在五月下旬开始不断抬高仓位,使得在本周市场大跌中净值下跌2.10%,成为受损严重的基金之一。

  《每日经济新闻》记者统计发现,6月2日上市交易的围海股份(002586,收盘价20.79元),上市第二天开始出现机构买入,当日3家机构席位合计买入3000余万元。

  整体加仓 进度不一

  更值得市场关注的是,这并非基金今年以来首次踏错市场节奏。

  /积极信号三/

  短期反弹或已到位

  由于保持了较快的建仓速度,包括国联安双力中小板、华泰柏瑞和嘉实旗下两只沪深300ETF以及博时上证自然资源ETF等多只次新指数基金,在本周市场下滑的背景下,净值跌幅超过2.5%,受挫严重。

  “底部论”重现

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  次新指基遭遇空袭

  每经记者 魏玉卿 李新江 支玉香

  虽然反弹已持续了近一个月的时间,但对于今年的最后一段时间,并非所有的机构都感到光明无限,有相当部分机构投资者也仅限于将这一段行情定义为“反弹”,并称“刺激性政策引发的反弹基本到位”。

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  从基金操作上来看,偏股型基金杀跌宣告阶段性结束,基金总体仓位保持平稳;但操作分化仍然继续,面对股指短期大幅度下跌,策略分化显著。

  这对于机构而言更像是意外惊喜,“原本只是感到流动性的好转,做多空间提升,没想到宏观政策的配合,让反弹更加确定。”

  目前处于建仓期的国联安双力中小板净值跌幅2.67%,诺安中证创业成长指数基金净值跌幅2.19%,这两只基金均系今年3月下旬成立,从净值表现来看,两只基金几乎均在5月份开始提升仓位,使得加仓恰好在大跌前夕。

  尽管市场做多信心仍明显不足,但向下做空压力得到较为充分的释放。《每日经济新闻》记者发现,基金在上周已释放出了四大积极信号。

  基金“择时”现差异

  这一数字显然未能持续,多数基金在“举高”仓位之后,在本周一的净值折损已经超过5月全月的收益。其中加速建仓的次新基金受损更为严重,由于在5月份仓位较低收益有限,面对本周以来的市场下滑,这部分基金多数净值已经跌破面值。

  博时创业成长基金经理孙占军表示,虽然尚不能准确判断市场底部,但是目前多只个股已经进入明显的价值投资区域,建议投资者考虑以下投资机会:一是中小盘股票,选择那些真正受益于经济转型,且有核心竞争力的企业;二是提前布局周期反弹中领先的品种,如家电、汽车和煤炭等;三是主题性投资,如水利、节能减排、物流等行业的相关公司。

  可以看到的是,次新基金的表现分化极大。就以指数基金而言,建仓节奏便大不相同。交银深证300价值ETF、鹏华深证民营ETF两只在9月成立的新指基在很短的时间内便把仓位推至较高水平,在本轮反弹中净值涨幅最快;10月才成立的富国500(LOF)建仓步履也相当迅速,在10月末市场确立反弹趋势后加速建仓。

  《每日经济新闻》记者了解到,次新基金建仓策略的转变源于5月份股票型基金表现较好,使得相关基金经理对6月之后的行情预期比较乐观。Wind资讯统计数据显示,5月各类型基金中,表现最佳的是股票型基金,上涨2.31%,债券型和混合型基金分别上涨2.10%、1.89%。

  “诺安上证新兴产业主要的投资标的是新兴产业,海富通上证非周期行业投资于非周期性行业,这些板块在大盘调整以来均表现不佳,直接拖累了建仓期基金净值的表现。”上述分析师指出。

  不过,“拐点论”者也不乏其人,国投瑞银新兴产业拟任基金经理徐炜哲认为,考虑到经济增速下滑的惯性,政策已从担忧通胀开始转为担忧增长,所以近期政策开启了一系列的微调举措,这或将成为市场拐点的导火索。他表示,随着资金最紧张阶段已经过去,未来较长的一段时间内,股市或将迎来一个比较温和的震荡向上的慢牛走势。

  5月,次新基金一改此前谨慎态度,开始大幅加仓,因此也在本周市场大跌中受挫严重。

  上周,随着利空的逐步兑现,股指弱势震荡,波动剧烈。业内人士认为,总体来看,对经济下滑和通胀高企的双重担忧,加之对6月可能加息的预期,市场参与者的观望气氛浓厚。

  剑走偏锋重仓文化传媒板块的基金受益当先,景顺长城内需增长及其二号基金在这段时间中净值增长了7.7%。而消费、医药、农业板块的反弹也使得部分基金受益,国投瑞银创新、国泰金牛创新、天弘精选、泰达宏利稳定、融通动力先锋等基金净值增长均超过7%。

  5月7日成立的华泰柏瑞和嘉实基金(微博)旗下两只沪深300ETF,在本周市场大跌中,两只基金净值折损均为2.77%,与跟踪指数走势相当,反映出建仓均已完成。由于总规模较大,本周一一个交易日两只基金就有超过10亿元资产凭空蒸发。

  “短期的反弹是由于流动性的改善,而如果市场要反转则还需看ROE(净资产收益率),现阶段市场平均ROE还处在17%~18%的位置,相对于历史平均水平还是太高,这就难免在一段时间后让市场感到犹豫,而不是坚定地向上。”嘉实基金(微博)研究总监詹凌蔚表示,目前市场仍将以箱体震荡,机构性机会为主,“同时,我们判断现在处于一个中周期即将开启的阶段,可能在明年一季度进入上升期。”

  今年已9次踏错节奏

  上周基金仓位变动方向不一,主动减持的基金仓位变化幅度普遍较小。扣除被动仓位变化后,160只基金主动减仓幅度超过2%,其中24只基金主动减仓超过5%。另一方面,主动增持基金数量明显增多,104只基金增持超过2%,其中6只基金主动增持超过5%。

  而华宝兴业上证180成长ETF、华安深证300指数(LOF)、建信深证基本面60ETF则属于“第二梯队”,建仓相对稳健。此外,也有一些品种则反应相对谨慎,仍保持着较低仓位,如南方380ETF、汇添富深证300ETF,净值几无波动。

  每经记者 李新江 发自北京

  虽然基金主动减仓告一段落,但在较明显的策略分歧下,基金调仓并未形成一致方向,既有继续减持中小盘转向低估值蓝筹配置的,也有开始重新关注前期下跌显著的消费、成长板块。一些前期减仓较为明显、重点投资中小盘的小规模基金体现出主动增仓态势。

  国庆节后的反弹行情已经为继了一个月,尤其在10月下旬,各方面利多因素开始渐次涌现,市场也从最低2300左右一路上涨到2500点上方。虽然机构的预期开始普遍转暖,但大部分基金公司仍将此次行情定义为“反弹”而非“反转”,对于市场见底的预期则是在明年一季度。

  统计数据显示,成立于4月10日的博时上证自然资源ETF,本周以来的净值折损已经达到3.34%,也是本周26只净值跌幅超过3%的指数型基金之一。同期博时上证自然资源ETF链接基金的净值折损也达到3.23%。

  同样在中小板上市的电子信息概念股东光微电 (002504,收盘价20.74元),在同一天也有两家机构席位合计买入约500万元;在此前一天,正邦科技(002157,收盘价9.59元)有3家机构席位合计买入7800余万元,不过同时两家机构席位亦出现大手笔卖出3950万元和710万元,显示出机构在该股操作中依然分歧明显。

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  “红五月”行情爽约并没有影响基金屡屡提高仓位,尤其是次新指基在5月的震荡调整中,建仓速度明显提升。成立于5月的指基中,仅有浙商沪深300指基和广发深证100指基受波及较小。

  上周从不同基金公司来看,大型基金公司中,华夏、南方、易方达旗下基金略有增仓,嘉实、博时旗下基金仓位变化不一。中型公司中,交银旗下基金仍有较明显的减持迹象。中小基金公司旗下基金仓位变化不一,一些小规模中小盘风格基金增持较为明显,如国联安、光大、信达、长盛等。

  博时基金特定资产管理部投资经理柳杨认为,“除非出现下调存款准备金率,或新任证监会主席出台新的改革措施,否则市场很难出现趋势性机会,将维持低迷状态。”

  多基金仓位策略失衡

  《每日经济新闻》记者统计,今年以来成立的新基金中,40只偏股型开放式基金仍处于6个月的建仓期。这些次新基金中有1只为增强指数型基金,15只为被动指数型基金,其余均为普通股票型基金,这40只基金首发吸金约为440亿元。

  上投摩根基金(微博)表示,市场经过前期反弹,上行动力或热点暂时陷入了一个青黄不接的阶段。短期内市场可能缺乏催化剂,欧债危机只要不再出过于意外的变故,暂时对A股市场的影响也在逐渐减弱。这种情况下,市场或将开始震荡整理。接下来更大的催化剂或来自于最后两个月信贷政策会否明显放松,除了一些迹象外,更确定的验证将来自于金融数据。

  上述基金研究人士也指出,根据历史经验,每次基金集体大幅加仓时,市场几乎都出现了一轮调整行情,这反映出基金在投研能力上的缺失。尤其是次新基金,由于拥有更大的仓位调整自由,更成为基金经理踏错节奏的高发区,这也值得相关基金公司及基金经理进行反思。

  新华基金认为,持续干旱带来的物价上涨压力是导致上周市场下跌的主要原因。经过较大幅度下跌后,短期A股存在反弹机会,但难以出现趋势性上涨,投资可适当关注主题性投资机会。

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  《每日经济新闻》记者了解到,截至5月15日,包括嘉实沪深300ETF、国联安双力中小板和申万中小指数在内多只基金净值尚在面值上下波动,增仓举动多发生在五月下旬和六月初,也就是本周市场大跌前夕。

  第三方基金分析人士指出,虽然市场大跌,两只指数型基金采取了迅速建仓的策略。不过,从目前来看两只基金快速抢筹给净值带来不少的压力。诺安上证新兴产业ETF净值下跌5.90%,而海富通上证非周期ETF净值下跌6.52%。

  《每日经济新闻》记者统计显示,股票型品种在10月以来平均净值上涨了3.72%。但值得注意的是,由于市场结构化表现明显,基金业绩表现也出现明显差异。

  北京某基金研究人士指出,尽管市场下跌与海外市场有关,但在仓位策略的把握上频频失误,基金投研能力确实应该遭到质疑。包括老基金在内,根据多家机构测算的数据,基金在5月份一改此前谨慎的态度开始大幅加仓,成为多数基金净值大幅亏损的主要原因。

  重仓基金 (仓位>85%)占比21.51%,相比前周下降1.61%;仓位较重的基金 (仓位75%~85%)占比31.36%,占比基本不变;仓位中等的基金 (仓位60%~75%)占比为25.45%,变化不大;仓位较轻或轻仓基金占比21.68%,略微增加。

  文化传媒无疑是这段时间来最热门的版块,但只有很少一部分基金在文化产业政策扶持的利好出台之前进行布局。有基金经理不无遗憾地表示,这其实早可以预见到,“还是敏锐度不够高。”

  受到近期市场不景气影响,新股破发逐渐成为常态,基金公司参与打新也趋于冷静,不少机构投资者开始从破发股中择“牛”。

  但也有机构投资人对于传媒板块的热炒并无兴趣,“纯粹是投机性炒作,并没有业绩出来。”上海某知名基金公司基金经理认为。

  目前市场上仍旧有大约30只基金处于募集期,或已经募集结束但未正式成立。这其中的指数型基金包括博时深证基本面200ETF及其联接基金、泰信中证200指数、招商深证TMT50ETF及其联接基金、中银上证国企100ETF等。

  股基全面净值修复

  华夏南方等小幅加仓

  “当时是因为央行开始出现持续投放流动性,而M2的增速已经下降到相当低的水平。”北京某基金公司基金经理告诉 《每日经济新闻》记者,在那个时间点,公司策略开始由谨慎转向乐观。

  /积极信号四/次新指数基金抢筹 两月建仓完毕

  事实上,少部分机构先知先觉在九月末开始“空翻多”。

  三大基金公司加仓 杀跌暂时结束

  每经记者 徐皓 发自上海

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  上周基金仓位保持平稳

  龙虎榜现身 机构席位试探性买入

  数据显示,文峰股份网上中签率水平高达24.69%,不过在网下配售过程中,银华、嘉实和宝盈旗下基金均有所获配,重仓基金在破发后买入护盘的动力较足。

  6月2日诺安上证新兴产业的上市交易书显示,截至5月31日,诺安上证新兴产业的股票投资占比高达98.70%,而该基金成立于4月7日;另外一只成立于4月22日的海富通上证非周期ETF的公开资料显示,该基金的股票仓位已经升至95.40%。截至5月底,两只基金均已建仓完毕。

  整体来看,机构连日来参与中小板交易的活跃度略高于大盘蓝筹股,尤其是新上市股价回落的个股。以6月3日盘后数据来看,登上龙虎榜的7只深交所主板个股中,前五大买入卖出席位均没有机构身影,上交所同一天也仅新股文峰股份有两家机构专用席位现身。

  同时,证监会公布的新基金审批进程显示,目前排队待批指数基金高达20多只,如建信深证基本面60指数基金、国泰中小板300成长ETF,和鹏华深证民营指数基金等。

  从不同规模划分来看,三种规模的偏股方向基金加权平均仓位略有下降。三类偏股方向主动型基金中,大型基金加权平均仓位79.26%,相比前周下降0.49个百分点;中型基金加权平均仓位78.06%,相比前周下降0.10个百分点。小型基金加权平均仓位75.99%,相比前周下降0.34个百分点。

  /积极信号一/

  /积极信号二/

  交易所披露的盘后数据显示,受到市场低迷影响,近期机构席位交易依然显得冷清。不过,对于一些热点个股,尤其是一些新近上市的次新股,出现机构席位试探买入迹象。

  对此,某市场人士指出,“在已上市的破发新股中淘金,省时省力,部分新股已套牢很多机构投资者,可能在反弹时自救。”

  新华基金认为,前期表现较好的防御性品种近期出现补跌行情,但低估值的权重蓝筹板块下跌空间已经有限。对于近期的市场,市场经过较大幅度下跌后,短期存在反弹可能,但空间有限,可适当关注超跌个股及主题性投资机会。

  嘉实基金研究部总监詹凌蔚表示,虽然年内缺乏大的牛市机会,但仍将能寻找到能够最先最顺利实现产业升级的先导行业和企业进行投资。詹凌蔚认为,市场未来仍看重结构性机会,看好工程机械装备、广义的装备制造业、家电设备、通讯设备等,这些行业和产品可能是未来下一个周期产业升级的方向和先导产业。

  近日,诺安上证新兴产业ETF以及海富通上证非周期ETF均发布了上市交易公告书。虽然成立尚不足2个月,但是两只基金的股票仓位均已经在90%以上,市场大跌使得指数型基金迅速捡筹,快速建仓。

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