双环传动:中报快报净收益同期相比较拉长38%,全年

    盈利预测与评级:我们预计公司2017-19年净利润分别为2.30、3.40、5.00亿元,对应EPS分别为0.34、0.50、0.74元/股,对应PE分别为29、20、13X。考虑公司未发行的总规模不超过10亿的可转债,备考PE为33、22、15X。维持公司“强烈推荐”投资评级。

    盈利预测与评级:我们预计公司2017-19年净利润分别为2.53、3.42、5.02亿元,对应EPS分别为0.37、0.51、0.74元/股,对应PE分别为27、20、13X。考虑公司未发行的总规模不超过10亿的可转债,备考PE为34、24、16X。维持公司“强烈推荐”投资评级。

    与大客户深度绑定,有望爆发增长。2015年公司与上汽变合作在桐乡成立自动变齿轮子公司,为上汽变独家供应全自动变速器(DCT360)的全套齿轮,前两期共计募投60万套自动变速箱齿轮产能,预计2017年贡献2.5~3亿元收入,2018年贡献5~6亿元收入。与此同时,公司积极和其他客户开展合作,与盛瑞传动达成战略合作协议,拟在潍坊组建合资公司,重点合作8AT等系列零件产品的研发制造。我们认为公司通过2年在自动变齿轮的技术沉淀,未来将逐渐开拓新客户,开花结果,自动变齿轮业务有望爆发式增长。

事件:公司公告2017年上半年业绩快报,营业收入11.21亿元,较上年同期增长43.00%,净利润1.14亿元,同比增长38.32%。

    与大客户深度绑定,自动变齿轮有望爆发增长。2015年公司与上汽变合作在桐乡成立自动变齿轮子公司,为上汽变独家供应全自动变速器(DCT360)的全套齿轮,前两期共计募投60万套自动变速箱齿轮产能,预计2017年贡献2~2.5亿元收入,2018年贡献5~6亿元收入。与此同时,公司积极和其他客户开展合作,与盛瑞传动达成战略合作协议,拟在潍坊组建合资公司,重点合作8AT 等系列零件产品的研发制造。我们认为公司通过2年在自动变齿轮的技术沉淀,未来将逐渐开拓新客户,开花结果,自动变齿轮业务有望爆发式增长。

    自动变速器行业变革,进口替代,需求旺盛。我国自动变速器配装市占率约45%,对标日美自动变装配率已超过80%,自动变替代手动变已成为大势所趋。目前我国合资厂商多采用国外产品,随着国内自主品牌汽车近年来逐步崛起,对国产自动变需求旺盛,预计到2020年我国乘用车销量突破3000万辆,其中搭载自动变速器的国内自主品牌汽车销量约为950万台,整个国内自动变市场空间将达到千亿。

    与大客户深度绑定,自动变齿轮有望爆发增长。2015年公司与上汽变合作在桐乡成立自动变齿轮子公司,为上汽变独家供应全自动变速器(DCT360)的全套齿轮,前两期共计募投60万套自动变速箱齿轮产能,预计2017年贡献2~2.5亿元收入,2018年贡献5~6亿元收入。与此同时,公司积极和其他客户开展合作,与盛瑞传动达成战略合作协议,拟在潍坊组建合资公司,重点合作8AT 等系列零件产品的研发制造。我们认为公司通过2年在自动变齿轮的技术沉淀,未来将逐渐开拓新客户,开花结果,自动变齿轮业务有望爆发式增长。

事件:公司公告2017年前三季度业绩,公司收入18.40亿元,同比增长52.31%;净利润1.81亿元,同比增长35.25%;毛利率23.26%,同比下降0.33pct;净利率9.84%,同比下降1.22pct。公司预计2017年全年净利润2.41~2.97亿元,同比增长30%~60%。

    风险提示:新产品推进不达预期风险,传统产业下滑风险

    公司中报业绩快报符合市场预期,业绩高增长主要受益前期对乘用车手动变齿轮产品向自动变齿轮产品转型升级,桐乡自动变齿轮业务逐步放量,此外公司的乘用车、工程机械、电动工具等齿轮产品销量也稳步提升,全年业绩可期。

    公司前三季度业绩符合之前的业绩预告,业绩高增长主要受益前期对乘用车手动变齿轮产品向自动变齿轮产品转型升级,桐乡自动变齿轮业务逐步放量,此外包括盛瑞、东安、邦奇等企业对公司自动变齿轮都有强劲需求。

    我们认为本次回购股份向市场传递了公司看好自身未来发展的强烈信号,后续股权激励计划的实施也将进一步激发员工积极性,促进公司持续发展。公司与上汽变、盛瑞等优质客户合作紧密,自动变速箱产能扩张,未来业绩增长可期。

    风险提示:自动变齿轮等新产品行业渗透率不达预期风险,传统产业下滑风险。

    风险提示:自动变齿轮等新产品行业渗透率不达预期风险,传统产业下滑风险。

    盈利预测与评级:我们预计公司2017-19年净利润分别为2.30、3.40、5.00亿元,对应EPS分别为0.34、0.50、0.74元/股,对应PE分别为32、21、14X。考虑公司未发行的总规模不超过10亿的可转债,备考PE为36、24、16X。维持公司“强烈推荐”投资评级。

事件:公司回购股份以实施股权激励计划,首批回购股份数量为97.2万股,占公司总股本的0.14%,支付的总金额为1065.07万元。该计划预计总回购总金额不超过1.2亿元,回购股份数不超过1,000万股,占公司总股本的1.48%。

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