10月以来四杠杆债基涨幅逾四成永利彩世界登录网

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  由于债市今年表现波诡云谲,债基在市场上也是翻云覆雨,七八月份由城投债引发的“地震”,让分级债基的B类暴跌超过50%。不过进入十月份以来,债市迎来回暖行情,债券基金也峰回路转,演绎了一波“翻转”大戏。不少前期市价跌至上市以来新低的债基市价触底后一路大幅上扬,最高者一个月市价涨幅逼近40%。面对分级债大级别的波动,有基民甚至调侃:“债券跌得基民溃,只把债基当股基”。

  Wind数据统计,10月以来截至11月10日,添利B领涨场内基金,涨幅高达46.88%;同为杠杆债基的大成景丰分级B、万家添利分级B、泰达宏利聚利B和博时裕祥分级B同样表现抢眼,涨幅分别达到44.89%、42.14%、41.22%和36.62%,大幅超越上证指数。与此同时,杠杆股基的表现却差强人意,其中申万进取和银华鑫利同期不涨反跌,且跌幅均超过10%;银华锐进、双禧B等老牌反弹明星也均出现不同程度下跌。

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  事实上,分级债基高风险份额(B类)的上涨行情已经延续多日。数据显示,自10月12日以来截至昨日,景丰B二级市场价格涨幅已经超过40%;添利B也达到37.6%;聚利B达到34.5%;此外,裕祥B也达到26.5%,且于昨日盘中创下0.915的上市以来的市价新高。

  10月以来股债市场双双出现反弹,截至11月10日上证指数上涨5.10%。场内基金方面,杠杆基金再次成为反弹明星,涨幅榜前6位均为杠杆债基,表现明显强于杠杆股基。

  海通证券建议,尽管股市回落、资金面宽松以及信贷规模低迷均是债市的利多因素,但近期海龙CP的最终处理结果可能对债市的风险偏好产生显著影响,券种配置上仍可以信用债为主,但不建议过多集中于近期表现优异的高息低评级品种之上。

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  杠杆债基配置价值显现

  上周大部分分级债基优先份额(A类)涨幅较大,对应折价显著收窄。其中,鼎利A的涨幅达到8.23%,聚利A以及多利优先的涨幅也均超过2%。目前市场上债券型低风险份额依然处于全面折价状态,其中折价最高的为聚利A,折价15.05%。

  博时基金(微博)固定收益部认为,目前还很难断言信用市场整体的系统性风险有所降低,只能说信用市场的信心开始有所结构性恢复。至于这种信心能否持续,还有待观察。低等级债需求有所好转,但是不如中等级债明显。投资者应该还是担心信用风险,但是由于国内外宏观经济、估值优劣转换和消息面的利好给风险承受能力强的投资者带来了些许做多热情。今年的债券市场,在经济向下与政策向上的角力中,表现出震荡局面的概率较大。今年债市各子市场吸引力由高到低依次为转债、中低评级信用债、高评级信用债、利率债。

  面对分级债基的日益“强大”,各个基金之间的表现差异也非常巨大,投资者在投资时该如何把握?对此,正在有业内人士表示,需考虑以下三方面因素:一是市场的大势判断;二是杠杆份额的杠杆比例及折价率;三是优先份额的约定收益率及流动性。

  业内人士指出,由于本次反弹启动之前部分杠杆股基的高溢价已经提前透支了其未来反弹行情的部分收益。而随着市场反弹行情的展开,投资者收益会逐步兑现,由于过高的溢价率带来的投资风险逐渐显现。对于杠杆债基,由于其前期折价优势,加上债市的反弹势头明显强于股市,才造成杠杆债券基金表现大幅领先市场。而随着杠杆债基不断上涨,其折价优势也逐渐消失,短期获利了结压力较大。因此,他建议短线投资者应关注债市回调风险。(李菁菁)

  业内人士表示,基于本周市场可能震荡整固,鉴于基本面对于债市提供了足够的支持,债券型激进份额仍具有配置价值。

  投资建议

  价格净值齐涨

  经过之前的调整,对于目前债市的行情,有分析师表现得十分乐观,“目前债市或正处于一波牛市行情的开端。”

基金代码 基金名称 区间涨跌幅(%)
150067 国泰信用互利分级B 4.78
150027 天弘添利分级B 3.24
150043 博时裕祥分级B 3.14
150038 万家添利分级B 3.11
150035 泰达宏利聚利B 3.03
150042 长信利鑫分级B 2.99
150041 富国天盈分级B 2.56
150045 海富通稳进增利B 2.54
150063 浦银安盛增利B 2.54
150021 富国汇利分级B 2.16
150046 天弘丰利分级B 1.82
150026 大成景丰分级B 0.83
150040 中欧鼎利分级B 0.60
150061 鹏华丰泽分级B 0.30
150033 嘉实多利进取 -0.36

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  数据来源/WIND 制表/李菁菁

  昨日,由于市场出现调整,分级债基也出现了分化,其中汇利B 、利鑫B、添利B、裕祥B均出现上涨,而聚利B出现下跌,不过跌幅也都在1%之内。整体来看,还是强势依旧。

  由于股市走弱,杠杆债基普遍受到追捧,近三个交易日以来二级市场价格连续上涨。据统计,国泰信用互利分级B累计涨幅高达4.78%,天弘添利分级B、博时裕祥分级B等多只杠杆债基涨幅均超过3%,涨幅远超上证指数。其中,折价率较高的杠杆债基成交活跃度明显较高,天弘添利分级B、博时裕祥分级B等折价较大的基金成交均逾千万。对于周净值涨幅最大的博时裕祥B,海通证券指出,其仍有随净值而大幅波动的可能,但长期投资风险并不大。当其出现大幅折价机会时,买入该品种并持有到期可获取折价回归及杠杆利差的双重回报。

  分级债基B类份额二级市场价格上涨迅猛,但各杠杆份额之间走势亦分化较大。除了受母基金净值表现影响外,分析人士指出,其与杠杆份额的杠杆比例及折价率亦不无关系。

  □本报记者 李菁菁 蓸淑彦

  三方面因素值得关注

  分级债基B份额近三个交易日价格涨幅表现(2012.3.15-2012.3.19)

  对于分级债的暴涨暴跌,有分析师表示主要还是其投资标的债券的大起大落造成的,由于城投债和可转债的负面消息接踵而来,让原本平静的债券市场,今年也是惊涛骇浪,加上B类的高杠杆,更是放大了其在二级市场上的表现。对于投资债券基金的基民来说今年的心脏也特别“坚强”才行。有基民甚至发帖调侃称“债券跌得基民溃,只把债基当股基”。

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  折价逐渐消失

  从债基B份额净值变化上看,万家添利B、泰达宏利聚利B和海富通稳进增利B由于杠杆因素表现较强,上周分别上涨2.61%、1.67%和1.53%。海通证券认为,上周企业债指数表现强于国债指数。由于分级债基多重仓信用债,因此上周除部分偏债型品种外,多数品种的基础份额净值均有上升,表现较好的多为历史业绩优异且企业债配置比例较高的产品,如万家添利、富国天盈和富国汇利。从价格表现来看,随着股市的走弱,债券型产品成为交易型投资者的避风港,多数产品价格涨幅大于净值涨幅。基金公司固定收益管理能力较强,如万家添利B、富国汇利B和富国天盈B,且当前折价率较大的品种,如泰达宏利聚利B、长信利鑫B和天弘添利B受投资者的青睐度更高。

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  分级债基B份额近三个交易日以来净值和场内价格均表现抢眼。其中,国泰信用互利分级B累计涨幅高达4.78%,天弘添利分级B、博时裕祥分级B等多只杠杆债基涨幅均超过3%,涨幅远超上证指数。分析人士指出,由于分级债基除部分偏债型品种外多重仓信用债,受益于信用债近期表现以及分级基金杠杆设计,债券型B份额买入并持有到期后可获取折价回归及杠杆利差的双重回报,其长期配置价值凸显。

  另一方面,分级债基高风险份额的折价大幅收窄。自七八月城投债风波引发的债市连锁反应,债市在资金面紧张等利空下持续阴跌以来,市场情绪一度非常悲观,杠杆债基净值市价一路走跌。至9月底,杠杆债基市价纷纷创出上市以来最低点,而在悲观情绪主导下杠杆债基折价率大幅攀升。以景丰B为例,其在9月30日折价一度高达11.89%,聚利B在9月30日折价为24.36%。随着近期债市回暖和对后市的看好预期,杠杆债基的折价大幅缩窄,景丰B截至上周五已经收窄至2.59%,添利B为2.85%,聚利B上周五折价为8.1%,本周以来这种折价在继续缩小。

  2 杠杆份额

  上周,由于股市反弹幅度较大,因此偏债基金净值涨幅领先于纯债基金。根据海通证券统计,权益类资产配比较高的三只分级债基母基金大成景丰、嘉实多利以及中欧鼎利净值领涨,其杠杆份额景丰B、多利B和鼎利B亦涨幅居前。此外,杠杆比例及折价率亦影响杠杆份额走势。海通证券统计显示,从份额净值表现来看,拥有5倍高杠杆的多利进取上周净值涨幅最大,为5.90%,不过由于其处于溢价状态,因此二级市场涨幅差强人意,仅为1.86%;另一溢价状态的汇利B表现最弱,仅微涨0.66%。净值涨幅位居第二、折价又相对较高的景丰B以超过9%的涨幅领先。经过上周变动,目前市场上多利进取、汇利B处于溢价状态,目前折价最高的为利鑫B,当前折价幅度为9.11%。

  对应当前的二级市场价格,优先份额的利息相对于本金的收益占比颇有吸引力,因而短期那些即将折算的优先份额折价进一步扩大的动力不大,投资者可继续持有。

  分级债B类大反弹

  除母基金净值表现外,约定收益率及流动性亦影响其走势。

  不过,对于目前折价已经大幅收窄的杠杆债基,基金分析师提醒注意追涨风险。“当前债券分级基金高风险份额仍可能会获利但整体行情不大。虽然近期随着债市的逐步回暖,多数债券分级基金高风险份额净值上涨并且二级市场表现抢眼,但是,杠杆债基前期已经积累较高涨幅,折价优势逐步消失,而债市也可能呈现在反复中前行的趋势,债券分级基金高风险份额可能仍有正收益,但是行情可能不会很大。”一位基金分析师如是指出。

  1 债市大势

  3 优先份额

  目前来看,近期债市反弹主要有两个原因:一是宏观经济增速放缓的趋势较为明显,CPI见顶回落的趋势已确立;二是央行没有进一步的紧缩政策出台,市场资金流动性好于上半年,市场预期政策将进入平稳期,甚至不排除年内放松的可能。不过长期看好,并不排除短期出现波动,临近年关,资金有回笼需求,流动性有可能在年底再次变得紧张。

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