信诚基金:A股已处历史尾部区域 买入机展览会现

  值得注意的是,目前市场上分级基金的A份额普遍都维持高折价率。Wind数据显示,截至7月25日,信诚500A折价率已高达到12.45%。根据基金招募说明书规定,作为信诚中证500分级基金中的类固定收益份额,信诚500A的约定收益为“一年期定期存款利率 3.2%”,且每年到期进行收益分配。也就是说,如果以一年期定期存款利率3%计算,信诚500A的约定收益可达6.2%,以目前的折价率不变来计算,信诚500A的到期年化收益率约为7.08%。

  在此轮调整中,杠杆基金市价抗跌表现非常明显。以信诚500B为例,代表中小盘的中证500指数跌幅较深,但信诚500B显示了较强的抗跌性,如8月8日中证500指数下跌5.01%,信诚500B净值下跌约8.4%,而信诚500B场内价格却仅跌4%。8月9日市场继续延续下跌弱势,信诚500B不跌反升0.90%,对此,信诚中证500分级基金经理吴雅楠表示,这凸显了部分对后市看好的投资者积极布局,博取未来的反弹收益;中证500指数弹性较强,在市场反弹期间,中证500指数也会显示较大的反弹幅度。

  “买点”存争议

  【《财经》综合报道】在诸多利空施压下,周一A股再现“巨阴”暴跌。对此,信诚中证500指数分级基金经理吴雅楠表示,从目前的估值来看,A股已经处于历史底部区域,往下杀跌的空间不大。“尤其是在周一市场恐慌性杀跌后,应该是个买入的机会。”

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  “跷跷板”效应显现

  值得注意的是,分级基金近一年来大热,交易非常活跃,市场大涨时分级基金的杠杆份额冲在前列,而在下跌时,分级基金中的A类份额也体现良好的抗跌性。以信诚500A为例,自该基金2月10日成立以来,其份额净值“只涨不跌”,截至7月25日,信诚500A份额净值为1.0280元,成立5个月以来累计涨幅2.8%。特别是在今年4月19日至6月20日,上证指数下跌14.26%,信诚中证500A、长盛同庆A、银华稳进等A类基金净值增长率均为1%左右,显示了强劲的抗跌能力。

  此外,分级基金的稳健类(A类)份额也是在市场下跌过程中抗跌能力强并可能获取较有吸引力的到期收益率的产品。如自8月初至8月10日,信诚500A场内价格仅跌1%,而同期上证综指跌5.7%。由于信诚500B大幅溢价,信诚500A折价率扩大,截至8月10日折价率已超过13%。而按照合同约定,信诚500明年2月11日将到期折算,可获得6.2%的约定年化收益率,以目前的折价率计算,投资者现在买入信诚500A,仅6个月左右时间可获得相当于超过7%的收益率,年化高达14%左右,优于许多企业债利率。

  与其观点不太一致的是,海通证券基金分析明确表示,预期短期内市场仍将宽幅震荡,建议短期规避高风险份额。其具体分析道,中央强调下半年房地产调控不放松,转型政策将加快推进,短期流动性依然偏紧,7月通胀数据存在一定的不确定性,外围美国债务上限谈判出现波折,在诸多因素影响下本周可能继续震荡调整,应该待市场明朗之后再介入高风险份额。

  此外,根据基金合同,信诚中证500分级基金将于明年2月11日折算信诚500A的约定收益。而借鉴过去几只分级基金的折算情况来看,在折算日还不到半年的情况下,信诚500A类折价空间有望大幅缩小,甚至溢价。

  近期股市调整累及杠杆基金,净值与高风险份额交易价格双双下跌,但同时,低风险份额市价却在逆市走稳。分析人士指出,分级基金高低风险份额现“跷跷板”效应,表明目前市场情绪偏谨慎,短期预期不乐观。

  业内资深套利人士指出,对于不同偏好的投资者来说,分级基金A、B份额目前均呈现比较好的投资机会。首先,目前高折价的A份额,除了可以获得每年到期的约定收益,在高折价的时候买入还有望获得未来二级市场折价收窄的价格回归收益,非常适合保守投资者持有;另外,对于喜欢杠杆的激进投资者来说,在市场大跌的时候,也正是“潜伏”杠杆份额的好时机,在市场下跌空间有限的情况下,每一次反弹无疑都将带来获得放大收益的机会。

  在杠杆份额溢价率大幅上升的带动下,分级基金母基金整体出现溢价机会,为套利投资者提供了锁定溢价收益的套利机会。我们还是以信诚500为例来看,截至8月10日,信诚中证500整体溢价达2.56%。这就意味着投资者可以在场内申购母基金,拆分成子基金份额卖出进行套利。

  但另一方面,分级基金的低风险份额二级市场表现却逆市走稳,与高风险份额正好背离。数据显示,7月7日至26日,银华稳进反而上涨约2.5%,双禧A、申万收益、银华金利、信诚500A也联袂走出上行态势。

  在吴雅楠看来,目前是购买分级基金的比较好的时机——保守投资者可以购买类固定收益性质的A份额,享受高折价和稳健到期收益率;而激进投资者则可以持有B份额,分享未来市场反弹的杠杆放大收益。

  记者李侠在本轮欧美债务危机引起的市场恐慌性下跌过程中,部分高风险资金开始提前“抄底”布局杠杆基金。来自深交所的数据显示,近期包括银华深证100分级、国联安双禧中证100分级等多只分级基金持续出现了净申购。

  ⊙记者 郭素 ○编辑 张亦文

  信诚中证500指数分级基金经理吴雅楠表示,从目前的估值来看,A股已经处于历史底部区域,往下杀跌的空间不大。“尤其是在周一市场恐慌性杀跌后,应该是个买入的机会

  对于市场此次大跌,吴雅楠认为,目前中国经济出现硬着陆的风险不大,目前市场的低估值已经有基本面支撑,而6月底的市场反弹与最近因欧美债危机而引起市场恐慌性杀跌后的抄底都促使分级基金场内份额激增。数据显示,8月以来,市场深度调整期间,信诚中证500出现了大幅净申购,其中,信诚中证500场内份额近一个月内增幅约30%,其中信诚500A和500B份额均增加约60%。

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  对于素有二级市场风向标之称的杠杆基金的此种表现,专业人士指出,目前出现的这股净申购或表明市场在经历连续下跌后,已经有部分投资者通过提前布局分级基金高风险份额以博取反弹收益。

  截至27日,大盘自7月18日以来下跌约4%,杠杆基金也遭遇大幅调整,且跌幅远超大盘。数据显示,截至7月27日,银华鑫利、信诚500B下跌约7.5%,银华锐进、国泰进取下跌约7%,双禧B、申万进取下跌约6%。

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  业内资深人士指出,从目前来看,大跌给分级基金带来了三大投资机会,除了搏反弹的“利器”杠杆份额外,对于风险偏好较低的投资者,分级基金目前还有整体溢价套利机会和稳健份额的折价投资机会。

  海通证券基金分析师也指出,当市场预期偏谨慎时,高风险份额的市价跌幅会快于净值跌幅,从而造成高风险份额溢价缩小。而由于有配对转换机制的存在,会推动低风险份额市价上涨,从而使低风险份额折价缩小。这样,分级基金整体折溢价归于均衡。国联安双禧中证100 、银华深证100 、申万深成指、信诚中证500、 银华中证90等都属于有场内配对转换机制的分级基金。

  李侠

  而在本周一的市场单日暴跌中,杠杆基金的反应更为激烈,银华鑫利下跌4.75%,申万进取下跌4.16%,双禧B下跌4.12%,银华锐进下跌3.95%,信诚500B下跌3.75%。

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  “从目前的估值来看,A股已经处于历史底部区域,往下杀跌的空间不大。尤其是在周一市场恐慌性杀跌后,应该是个买入的机会。” 信诚中证500指数分级基金经理吴雅楠如是表示。在其看来,目前购买类固定收益性质的低风险份额,可以享受高折价和稳健到期收益率,尤其是目前信诚500A折价率已高达到12.45%,而明年2月份将算信诚500A的约定收益。此外,激进投资者则可以趁溢价缩窄“潜伏”B份额,分享未来市场反弹的杠杆放大收益。

  市场下跌,高风险份额市价下跌快于净值下跌,部分溢价有所收窄,有专业人士认为目前或是购买分级基金的较好时机。

  “这正是分级基金高低风险份额的跷跷板效应。”分析人士指出,“这或意味着市场情绪偏向谨慎,短期内对后市预期不乐观。”

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