宝通科技(science and technology):大法人代表两次三番

事件:公司公告控股股东和实际控制人包总通过集合资金信托计划,在2017.05.31—2017.06.23之间在二级市场增持上市公司股份476万股,占公司总股本1.2%,增持完成后包总共持有上市公司24.84%股权,仍为上市公司控股股东和实际控制人。

    维持“增持”评级,看好公司17 年发行业务提升和产业链布局完善。大股东连续增持体现对公司未来发展的强烈信心并形成对股价的支撑作用,下半年S 级产品上线加速,在增厚公司经营业绩的同时也向市场证明公司在发行业务上的优势和实力。目前公司股价倒挂大股东增持价28.2 元/股、员工持股价25.71 元/股和定增价20.41 元/股,具有极高安全边际。我们维持17-19 年2.93/3.99/5.01 亿元的盈利预测,对应17-19 年EPS 为0.74/1.01/1.26 元,对应PE 为25/18/15X,维持“增持”评级。

    2017Q1 公司完成现金收购易幻网络24.16%股权并于1 月开始新增权益纳入合并报表,增厚上市公司业绩。同时现代输送服务主业在经济触底反弹下收入实现同比增长,但受增加总包服务收入、租赁等新的收入方式和原料价格波动影响,公司业务利润较去年同期增长不明显,且在上半年确认重大资产重组中介费用等,母公司净利润同比下降。

    成立互联网基金投资泛娱乐产业、参股VR游戏商哈视奇,积极谋划公司未来发展前景。公司前期投资3.5亿参与了宝通辰韬互联网产业投资基金,积极投资游戏、娱乐、文化等内容制作、运营类公司,此外公司还战略投资了VR游戏研发商哈视奇,积极布局下一代游戏类型。我们认为公司未来将在游戏产业全产业链以及泛娱乐产业链上加强布局,在巩固好发行业务基础之上更多的向产业链上下游布局,为公司完善游戏产业链、在泛娱乐业务上更大的发展提供业务支撑。

    地区拓展顺利,东南亚市场表演抢眼。在维护好港台和韩国市场市场份额的同时,去年下半年开始公司重点发力东南亚市场并依靠《剑侠情缘》取得不错成绩,今年公司继续发力东南亚市场,在《剑侠情缘》继续稳定高排名同时,新上线《诛仙》在东南亚表现出色,新加坡和马来西亚市场都排名靠前,发行地区的逐步拓展为公司业务空间打开提供支持。

    加快研运一体模式建设,为业绩提供新增长点。2017H1 公司加快研运一体模式建设,加强在研发业务上的布局和内部培养,为公司未来发展提供新的驱动力,为业绩可持续增长奠定基础。

    易幻业务发展稳定,S级作品不断上线。易幻网络作为国内手游出海发行的龙头企业,近年来保持高速发展,16年公司上线发行了创港台地区流水记录的《六龙御天》、优质IP作品《剑侠情缘》在内的一批优质游戏,巩固了自己在海外发行上的地位,在AppAnnie公布的2016年中国出海全球十大公司中公司排名第六,发行实力获得专业认可。17年公司已经上线包括《梦幻诛仙》、《诛仙》、《神雕侠侣》在内的一系列优质游戏并取得不错成绩,其中《诛仙》新马地区排名IOS畅销榜前三,《梦幻诛仙》在港台地区排名稳定在IOS畅销榜50名左右,下半年公司还将有祖龙优质作品《权力与荣耀》等一些列S级产品上线,从数量和质量上都全面超越去年,为公司全年业绩增长打下基础。

    依托互联网基金拓展产业链上下游。公司依托成立的互联网基金重点投资游戏、娱乐、文化等内容制作、运营类公司,结合公司强大的海外发行能力,公司将完善产业链布局,从制作到发行到运营全面经营游戏业务,为公司构建海外泛娱乐综合平台构建基础。

    易幻上半年上线《梦幻诛仙》等优质产品,东南亚市场整体表现抢眼。易幻上半年新游戏上线较少但依然有不少精品游戏,其中《梦幻诛仙》在港台表现较为稳定,有望成为一款长线运营产品,《诛仙》在新马表现抢眼,马来西亚市场稳定IOS 畅销榜前十,同时16H2上线的《剑侠情缘》也在东南亚地区持续优异表现显示公司强大的长期运营游戏能力,公司17H1 东南亚市场整体表现抢眼。但受16H1 高基数(16H1《六龙御天》在港台实现单月过千万美金流水)和17H1 新游戏上线较少影响,我们预计17H1 易幻网络净利润与16H1相比变化不大(2016H1 易幻预计净利润9980 万元,其中3-6 月净利润8257.77 万元)。

    维持“增持”评级,看好公司17年发行业务提升和产业链布局完善。本次大股东增持体现其对公司未来发展的信心,结合公司发行业务,公司积极通过投资并购等方式完善产业链并布局未来具有大空间的全新业务类型。目前公司股价倒挂大股东增持价28.2元/股、员工持股价25.71元/股和定增价20.41元/股,具有极高安全边际。我们维持17-19年2.93/3.99/5.01亿元的盈利预测,对应17-19年EPS为0.74/1.01/1.26元,对应PE为27/20/16X,维持“增持”评级。

    连续增持显示大股东对公司发展信心,后续仍有增持计划。继6 月23 号公司公告包总增持1.2%公司股份并将在合适时机继续增持后,仅仅一周时间包总就兑现承诺连续增持上市公司股份,显示公司大股东对投资者的负责,同时本次增持公司还公告包总不排除后续继续增持公司股份的可能,连续增持以及对后续增持计划的安排显示了公司大股东对公司未来发展的强烈信心。

    维持“增持”评级,看好公司长期业务发展。2017Q2 大股东连续增持上市公司1.35%股份显示大股东对公司未来发展信心,同时下半年新游戏上线增加将加速业绩释放,目前公司股价倒挂大股东增持价28.2 元/股、员工持股价25.71 元/股和定增价20.41 元/股,具有极高安全边际。我们维持17-19 年2.93/3.99/5.01 亿元的盈利预测,对应17-19 年EPS为0.74/1.01/1.26 元,对应PE 为24/18/14X,估值有吸引力,维持“增持”评级。

    大股东增持体现对公司发展长期信心,未来适时还将继续增持。本次增持是包总继2015年12月以28.2元/股价格增持1亿元和2016年1月以24.94元/股价格增持50万元后的首次增持,也是公司在正式完成对易幻的收购,转型互联网娱乐产业后公司实际控制人的首次增持,体现了大股东对公司未来发展的长期信心。同时未来大股东还将继续通过包括集中竞价、连续竞价、大宗交易等在内的其他方式或以认购集合资金信托计划份额的方式适时增持上市公司股份。

    《诛仙》上升势头强劲,下半年公司S 级产品上线加快有望实现业绩快速增长。上半年公司S 级产品上线数量相对较少但精品不断,《梦幻诛仙》在港台市场保持50 名左右稳定排名,长生命周期将持续稳定贡献利润,《诛仙》在东南亚地区排名也迅速上升,马来西亚地区稳定前三。下半年公司上线的S 级产品数量和质量将全面提升,祖龙的《权力与荣耀》、网易的《天下》等实力大作将陆续上线,为下半年和全年公司的业绩增长提供保障。

    下半年公司S 级大作上线加速,欧美、日本地区业务拓展打开成长空间。20117H2 公司将加快S 级大作和新游戏上线的速度,预计下半年上线的S 级大作包括《梦幻诛仙》、《诛仙》(韩国)、《天下》、《倩女幽魂》、《最终幻想》等,大IP 和大厂作品的持续上线将加快下半年公司的业绩释放。同时在业务空间上,公司进军日本和欧美市场,加强韩国市场渗透,对游戏成熟市场的覆盖将有利于公司手游全球发行运营业务的拓展,进一步巩固易幻在手游海外发行上的优势地位。

事件:继公司6 月23 日晚公大股东通过信托计划增持上市公司1.2%股权后,6 月30 日晚公司公告大股东包总继续通过资金信托计划在二级市场增持,截止6 月30 日,包总本轮共增持521 万股,占公司总股本1.31%,其中6 月26 日-6 月30 日共增持0.11%公司股份。增持完成后,包总持股比例上升至24.95%。

事件:公司公告2017 年半年业绩预告,公司归母净利润同比增长10%—40%达8457.26 万元-10763.79 万元。2017Q1 公司实现归母净利润3651 万元,预计2017Q2 归母净利润在4807-7113 万元。

    上半年完成对易幻24.16%股权收购并于1 月并表,主业收入受益经济触底反弹同比上升。

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