杠杆股基扬眉吐气 固收板块存捡漏机会

  场内基金:

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  (作者单位:华泰联合证券研究所)

  杠杆债基上周的总体表现情况较好,具体表现特征为:周平均净值增长率为0.4%,周平均市价涨幅为1.34%。但是,截至上周末,相关品种的折溢价表现依然差异较大。

  杠杆股基的平均溢价率也在下降,截至上周末时为5.87%。不过,在此表面弱态的总体表现背后,却有两个品种突然放量走强,即瑞福进取、国泰进取,这两个基金份额的走势,有着典型的资金推动特征。

  (一)封闭式基金:深沪两市老封基上周的平均净值增长率分别为3.66%和3.58%,市价的平均涨幅分别为3.51%和2.96%,总体表现有这样两个特征:深市整体上略好于沪市;市价的涨幅都略低于净值,反映在折价率指标上就是折价率的略微扩大。老封基的市价表现落后于净值,从历史的角度来看,是股市的吸引力更大一些;从现实的角度来看,具有股市背景的杠杆板块是更为值得重视的后起之秀。

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  (一)主做股票的基金

  (二)主做债券的基金

  封闭式基金:截至上周末,除了汉兴基金的市价创新高外,老封基的整体市场表现偏弱,在深沪两地老封基的周平均净值增长率分别为0.31%和0.2%的情况下,市价分别逆势下跌1.04%和0.28%。综合目前的所有情况看,老封基平均折价率总体已降到较为合理的水平。

  (二)主做债券的基金

  场外基金:

  (二)主做债券的基金

  总体看,上周,在杠杆指基和杠杆股基两个板块中,炒作的动向有向老品种转移的态势。除去前期被热炒过的品种外,本板块中一些近期走平的品种、价量配合的较好的品种值得留意。

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  固收类品种:固收板块可以被细分为两个小板块:约定收益、封闭债基。同样是基于股票市场行情走软、债券市场行情走好两个共同的原因,约定收益、封闭债基这两个小板块上周的平均市价涨幅都高于净值的周平均增长幅度,平均折价率因此都略有减少。对于这两个板块的投资建议是:风险类别的较长期灵活配置对象。

  老封基价值回归补涨

  2、主动型基金:标准股票型、偏股型、灵活配置型这三大类主做股票的基金,上周的平均净值增长率分别为3.98%、3.43%和3.25%,全体基金的净值增长。这些基金上周的绩效表现有这样三个特点,(1)周净值增长率高于5%的是21家公司的31只基金,这表明市场上仅有不足三分之一的公司看好金融股。(2)上述31只基金里,有28只属于标准股票型基金,这类基金在投资的时候,风格比后两类激进。(3)31只基金里,有两只次新基金,即华安升级主题、中欧新动力。这两只基金,与市场上自去年下半年以来发行的很多新基金一样,都属于主题投资类产品,关注的都是市场在新经济增长模式中的投资机会。从实际运作情况来看,大家对于市场时机的把握、对于行业配置的选择,总体差别较大。

  场内基金:

  指数型基金需关注以下几点:(1)当基础市场行情走好的时候,指数型基金值得重点关注。(2)ETF由于平均股票投资仓位接近99%,是市场上股票投资仓位最高的基金类别,是场外基金里重点中的重点。(3)投资指基一定要注意相关指基所跟踪的标的指数的行业配置情况。

  指基整体领先

  (一)主做股票的基金

  2、主动型基金:股票型、偏股型、灵活配置型这三大类主做股票的基金,上周的平均净值增长率分别为4.2%、3.82%和3.62%。这三个数据给出了这样两个信息:(1)由于股票投资仓位的原因,这三类具有主动型投资风格的基金绩效表现均不如指数型基金。(2)偏股型基金、灵活配置型基金又与股票型基金有一定的绩效差距,这就再次表明,当基础市场行情走好的时候,在具有主动型投资风格的基金里,股票型基金是应该关注的重点。

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  固收背景产品表现良好

  约定收益小板块上周的平均净值增长率为0.11%,可市价的周平均涨幅却是1.09%,超过净值较多,出现这种情况的原因在于前期被套利盘打压下来的相关品种有较好的二级市场表现,其内在原因可能是那些着急出局的套利游资已多数出局。

  杠杆板块扬眉吐气

  指基净值涨跌分化显著

  场内基金:

  1、被动型基金:上周,在指基的平均净值增长率为4.43%的情况下,有11只指基的周净值增长率超过了5%,周净值增长率领先的基金是国泰上证180金融ETF、国投瑞银金融地产,它们两个的领先,说明了其它的9只基金在行业分布方面,金融行业应该都是第一大配置。这种情况再次表明,选择指基进行投资的时候,要关注指基的行业配置。

  由此我们可以很清晰地看见,首先目前市场上,在投资指数型基金方面,ETF无可争议是首选,因为它们的波动大,潜在机会多。其次,从这些基金所跟踪的标的指数及市场分类来看,中小板、创业板与金融保险板块之间长期以来一直有着较为对立的表现,这种涨跌互现的情况,恰恰给投资者的选时提供了一定的潜在机会。

  杠杆板块:杠杆指基上周的二级市场表现不是很理想,前期炒作气氛较为浓厚,部分品种在上方留下了一定量的套牢盘,并且,还有一些套利资金没有被清洗干净。截至上周末,杠杆指基的平均溢价率为16.24%,降到近半年来的较低位。

  一级债基、二级债基上周的平均净值增长率分别为0.4%和0.6%,各自有4只、18只基金(份额)的周净值增长超过了1%。上述基金里,多数为今年以来死守既有股票投资仓位的品种,少数可能为近期快速增仓股票的品种。

  1、被动型基金:指数型基金上周的平均净值损失幅度为0.17%,总体上是略有减少状,不过,板块内的具体指基由于各自所跟踪的标的指数不同,净值表现差异较大。有6只基金的周净值增长超过2%;有2只基金的周净值损失幅度高于2%。

  众指基再现牛市风采

  (三)固收板块:二级市场中的跷跷板现象在上周有最为显著的表现。股市行情走好,多数固收板块的品种便走跌,尤其是那些与杠杆板块里相关品种有配对转换机制的产品。这种下跌,其实是市场在给便宜货的时候,长期关注固定收益板块投资的人、注重价值投资的人,现在是捡漏的好机会。同时,个别固收板块品种由于折价率过大,已经到了折无可折地步,并且其配对的杠杆板块品种溢价较高,这就给了相关品种以一、二级市场之间的套利机会,如申万菱信、深成分级。

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  场外基金:

  由于存款准备金率的提高在上周实施,造成了资金面的一度紧张,推动了货币基金收益率的提高,上周的平均净值增长率为0.0637%,较前周快速增加了约8%。

  2、主动型基金:股票型、偏股型、灵活配置型这三大类主动投资类主做股票的基金上周的平均净值增长率分别为0.4%、0.28%和0.39%,整体上为净值微增的状态。从公司层面上来看,农银汇理、万家、泰信三家公司旗下各有两只基金取得了领先的绩效表现。

  封闭债基上周在周平均净值增长率为0.48%的情况下,市价的周平均跌幅为0.17%,截至上周末时的平均折价率为7.99%,为近几个月来的较低水平。相关品种的内在价值正由此不断地充实。

  (二)杠杆板块:上周,股票市场行情走好,杠杆板块终于可以扬眉吐气,具体表现情况如下,第一,在市价方面,杠杆指基的周平均涨幅为7.3%,杠杆股基的周平均涨幅为4.1%,前者的市场表现强势显著,原因就在于股票投资仓位。第二,在溢价率方面,截至上周末,杠杆指基的平均溢价率为8.31%,杠杆股基的平均溢价率为1.25%,前者显著高于后者。前者中间的部分品种由于二级市场表现较强,相关的风险值得防范。

  杠杆板块:杠杆指基、杠杆股基上周末的平均溢价率指标分别为15.53%和4.52%,指标值与前周相差不大。不过,这两类基金上周净值和市价表现截然不同:杠杆指基上周平均净值增长率、平均市价上涨幅度皆为正值;杠杆股基则全为负值。两者表现差异显著,主要有以下几点:基于风格因素的股票投资仓位不同;各母基金的股票投资组合性质不同;杠杆指基和杠杆股基的二级市场交易情况日益分化,前者活跃,后者寂静。此外,杠杆指基里的老品种依然值得多关注。

  杠杆债基的平均溢价率又变成负值,在净值周平均增长0.74%的情况下,市价周平均下跌1.82%,部分游资有弃债投股的行为表现。

  (一)主做股票的基金

  债券基金:纯债基金、一级债基、二级债基上周的平均净值增长率分别为0.28%、0.44%和0.38%。在债券市场行情主体全面走好、非纯债类债基权益类投资总体谨慎的情况下,各类基金上周的绩效表现相差不大。与此形成鲜明对比的是,除去次新品种,转债债基的净值上周全面折损,转债债基较为特殊的相对风险由此得到较为鲜明的体现。

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  (数据来源:银河证券基金研究中心)

  货币基金:货币市场基金上周的平均净值增长率为0.0833%,较前一周大幅度减少了11.19%,减少的原因在于市场资金面继续保持宽松态势。 (作者单位:华泰联合基金研究中心数据来源:银河证券基金研究(微博)中心)

  封闭式基金:上周,随着基础市场行情的不断上涨,老封基的行情开始启动,并终于在上周五走出了典型的、相对更强的价值回归行情,整体涨幅大于基础市场。截至上周末,老封基的周平均净值增长率为3.63%,市价的平均涨幅为4.72%,总体表现较好。

  上述股票型基金之所以会有领先的短期周绩效表现,与它们对于中小板股票、创业板股票依然有较高的配置比例有关。这种配置目前来看应该属于市场中的非主流配置,目前纷纷逐渐调整配置,转战蓝筹。

  债券基金:纯债基金、一级债基、二级债基上周的平均净值增长率分别为0.03%、0.42%和0.84%,这三类基金的收益继续与股票市场紧密相关。转债基金上周的平均净值损失幅度为0.1%,估计与前期的较为抗跌有关。

  场外基金:

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  货币基金:货币市场基金上周的平均净值增长率为0.0902%,绩效继续维持在较高的收益状态。(作者单位:华泰联合基金研究中心数据来源:银河证券基金研究(微博)中心)

  固收类品种:固收板块可以被细分为两个小板块:约定收益、封闭债基。

  1、被动型基金:指数型基金上周的平均净值增长率为4.37%,是上周全市场平均净值增长率最高的基金类别。全体指基的净值都在增长,即使是刚成立不久的新基金,净值也都有一定的增长表现。

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