军工行业周报:实施政策重磅落地,改革题材有望兑

    6月22日,国防科工局为深入贯彻军民融合发展战略,落实党中央、国务院、中央军委《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》,加快推动国防科技工业形成全要素、多领域、高效益的军民深度融合发展格局,切实履行好支撑国防军队建设、推动科学技术进步和服务经济社会发展三项职责,特制定2017年国防科工局军民融合专项行动计划。我们认为,四川和陕西是我国军工院所和企业最为集中的地区,也是民参军企业数量较多、资质较好的地区,在这两地开始推进军民融合试点符合我国军工产业实际情况。我们不仅看好该地区的民参军政策的持续推进和落地,也看好其他省份和地区的真正有实力的民参军企业的发展前景,以及非上市民参军企业的IPO前景。

    推进军工企业混合所有制改革,有利于国有军工企业改善所有制结构、完善激励机制、促进内生业绩增长。混合所有制改革为民间资本参与军工企业发展建设开辟了渠道,蕴含众多投资机会,且我国军工系统规模庞大、优质资产众多,混改投资前景持续性良好。

    本周国防科工局启动首批41家军工科研院所改制、凌云股份宣布员工持股方案获批显示军工混改有望重启加速,近期军民融合科工局发布《2017年军民融合专项行动计划》启动3家试点单位,国防军工行业改革出现整体推进、实质落地的多重利好局面。我们认为,美苏两种模式的竞争结果已经表明,军工行业同样需要市场化,通过军民融合和利用资本市场,使经济建设享受军工高技术带来的红利。军工院所改制、混改、军民融合以及资产证券化代表我国军工行业改革的具体落地方向,目前已经进入关键的实施阶段,预计后续配套实施细则将陆续出台。我们看好试点单位改革取得实质性进展,重点推荐具有院所改制、混改和资产证券化加速实施预期的标的,包括航天电子、四创电子、内蒙一机等。

军工板块本周表现较强,国防科工局出台2017年军民融合专项行动计划,有望利好军工板块进一步反弹。总装类标的及院所改制题材股票涨幅较多,符合我们此前关注主战优质标的的判断,建议关注军工央企总装类龙头标的,重点推荐内蒙一机、航发动力、中广核技、中航光电。本周申万军工指数下跌0.07%,小幅反弹后横盘,但长期看仍处于底部,我们维持板块进入筑底反弹过程的观点不变。本周军民融合委员会第一次会议召开及后续国防科工局发布2017年国防科工局军民融合专项行动计划,其中提及加快混合所有制改革及推进军民融合实质性进展。我们认为受此影响,后续政策的不断落地有望改善市场预期、增加市场风险偏好、有望带来板块行情。

    深入推进军工企业混合所有制改革,支持民营企业承担投资项目,引导社会投资参与军工投资建设深入推进军工企业混合所有制改革,组织3家首批试点单位实施混合所有制改革,配合发展改革委遴选第二批试点单位并组织实施;继续推进军工企业股份制改造,加快军工资产证券化进程。落实《国防科工局关于非国有企业申报军工固定资产投资项目有关事项的通知》(科工计?2016?5号)要求,支持具备条件、自身有意愿的民营企业承担军工能力建设项目。

    军工行业迎来多重实质性利好,板块大幅回调后有望迎来强势共振反弹,长期来看军工行业改革红利和国防武器装备建设叠加将带来未来5-10年最为确定性的成长行情。

    军民融合委员会第一次会议取得实质性进展,将推动军民融合工作更好更快发展。军民融合发展上升为国家战略,是统筹经济与国防建设融合发展引领中国经济转型升级的重要决策与举措,军工央企具有自主技术,通过军民融合将高端军用技术外溢用于民用市场,是实现经济结构调整的重要方式。军民融合是个长期过程,本次会议明确提出了近期的工作目标和省(区、市)军民融合发展领导机构和工作机构设置的意见,是具体落地贯彻的进展,体现出国家推动军民融合工作更好更快发展的决心,以点带面、试点先行的方式将是近期军民融合发展的模式。我们看好军民融合带来军工行业长期确定性成长机会。

    我们认为,四川和陕西是我国军工院所和企业最为集中的地区,也是民参军企业数量较多、资质较好的地区,在这两地开始推进军民融合试点符合我国军工产业实际情况。我们不仅看好该地区的民参军政策的持续推进和落地,也看好其他省份和地区的真正有实力的民参军企业的发展前景,以及非上市民参军企业的IPO前景。

    本周朝鲜在美国独立日试射洲际导弹引发朝鲜半岛乌云密布、近期印军边防部队非法越界侵犯中国领土引发的边境领土争端持续发酵。我们认为,军工行业有望由原来的小批量生产模式开始转入到先进型号装备大规模批产列装的新局面,主战装备将从质与量两个方面共同刺激军工产业市场空间扩大。我们判断,主战装备核心生产厂商的业绩提升或将陆续出现,推荐代表主战装备发展方向的优质标的,包括航发动力、内蒙一机、中航黑豹、中航光电等。

    风险提示:相关配套政策推进速度可能不及预期;高估值标的事件性驱动后回落。

    本周申万军工指数涨1.93%,28个行业中排名第8,未来在多重利好共振情况下有望突破横盘上涨。国信军工分类板块继续轮动,零配件领域中的材料类涨幅最高。5月24日至7月7日反弹期间,题材分类中的注入类涨幅最高(11.92%),其次是总装类 (11.57%),白马标的优势明显。维持军工板块长期整体行情取决于改革实质推进和军品放量带来的行业基本面改善的观点,建议关注军工央企优质白马标的。

    军民融合发展上升为国家战略,是统筹经济与国防建设融合发展引领中国经济转型升级的重要决策与举措,军工央企具有自主技术,通过军民融合将高端军用技术外溢用于民用市场,是实现经济结构调整的重要方式。军民融合是个长期过程,本次会议明确提出了近期的工作目标和省(区、市)军民融合发展领导机构和工作机构设置的意见,是具体落地贯彻的进展,体现出国家推动军民融合工作更好更快发展的决心,以点带面、试点先行的方式将是近期军民融合发展的模式。我们看好军民融合带来军工行业长期确定性成长机会。

本周投资观点:

    军民融合深度发展具体方向在于改革,是个长期过程,关注军民融合军转民、民参军两条投资主线。军转民具体推进主要方向包括科研院所改制、混改、军品定价机制改革及采购市场化等,将是一个长期过程。16年以来,国家部委及各省市党政主要领导很多具有军工集团工作背景,他们军工集团工作背景,未来施政过程中无论是引入军工集团核心央企、转化军工技术进行地方经济建设,还是协助地方国企和民参军企业对接军方、核心央企需求,都具备丰富的经验,看好由此带来的军工行业溢出效益。

    民参军主要的改革方向为市场化采购和降低民企参与国防建设的行业壁垒,鼓励更多优势民企参与国防建设、分享国防投入收益。我们认为,目前优质民企在参与国防建设关键在找准定位,在元器件、材料领域、单机、维修、后勤保障等领域已经有军品供货或具备技术优势的上市公司值得关注。

军民融合委员会第一次会议取得实质性进展,将推动军民融合工作更好更快发展。

    建议关注标的内蒙一机、航天电子、航发动力、中航黑豹、中直股份、中航机电、四创电子、国睿科技、航新科技、中航光电。

    强化顶层设计,推动重点区域军民融合率先突破,四川、西安等省市率先展开试点推进全面创新改革试验。落实国家关于部分区域系统推进全面创新改革试验的部署,支持四川、西安等省市开展军民融合改革举措先行先试,取得可复制可推广经验。积极参与国家军民融合创新示范区设立工作。抓好局省战略合作。围绕已签订局省战略合作协议,推动落实一批重点事项和重点项目,协调推进军工企业“三供一业”移交,开展军工周边安全控制范围划定试点。与陕西等军工重点省份签订军民融合战略合作协议。

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