分别基金受青眼 全体性溢价频仍

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  ETP基金:ETP(Exchange Tradable Products)是交易所交易产品的总称,我国的ETP产品包括封闭式基金、ETF基金,LOF基金以及分级基金可在证券交易所挂牌交易的子份额。 新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  26只传统封闭式基金成为上周交易价格涨幅最小品种,周交易价格平均上涨1.69个百分点。从整体上看,对于到期日相近封闭式基金品种,折价率较高的基金仍然相对价格表现较强。

  分级基金A类份额

  昨日成交较活跃的分级基金A类份额的隐含收益率中,申万收益8.41%、银华稳进6.53%、信诚中证500A6.57%、银华金利6.83%、国联安双禧A6.59%、申万菱信[微博]中小板6.45%、招商中证大宗商品6.35%。成交较活跃的永续性分级基金B类份额的价格弹性中,较大的分别是银华锐进3.65、信诚中证500B 3.35、申万进取3.21(申万进取净值在0.1元以下的价格弹性变化很大,仅供参考);有到期日的分级基金B类份额的价格弹性中较大的有申万菱信中小板B2.94、国联安双力中小板B2.74、招商中证商品B2.69。封闭式债基平均隐含收益率2.24%,平均折价率为-2.45%。

  对于具有一定专业知识的投资者而言,场内基金品种提供了更为丰富的策略选择空间,更适宜于投资者灵活的交易需求。不仅可以成为战略性持有的标的,也是高效的资产配置工具。

  ETF型基金中,上个交易日成交量较高的是华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF、易方达深证100ETF、华安上证180ETF、嘉实沪深300ETF。

  受益于市场普遍上涨,上周11只ETF周交易价格平均涨幅达到了2.91%。风格特征上显现了“两头略大,中间稍小”的特点。

  LOF溢价幅度明显回落

华宝证券有限责任公司 胡立刚

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  创新上市基金整体平均价格涨幅最小,周交易价格平均上涨1.86个百分点。银华锐进、申万菱信深成进取分别以10.2%和9.99%的周价格涨幅领涨全部场内基金。另一方面,受流动性趋紧的影响,信诚中证500分级A、银华信用增利、易方达岁丰强债、工银四季收益债券、银华稳进等固定收益类创新品种周价格下跌较大。创新上市基金下跌基金数量最多,周下跌基金数量达到22只。

  分级基金中,上个交易日,权益类分级基金B端强势上涨,其中,银华锐进和信诚500B涨停、国泰估值进取9.92%、长盛同辉深证100B9.86%、申万进取上涨9.58%、双禧B8.62%、申万中小板8.33%,泰达中证500和嘉实多利整体溢价分别为5.82%、6.00%。债券类B端中,嘉实多利进取上涨7.62%、大成景丰B上涨1.08%、富国天盈B上涨0.08%、万家添利下跌0.35%、诺德双翼B下跌4.76%。分级A端中,信诚500A和银华稳进分别下跌1.58%、1.31%,申万收益上涨0.91%,嘉实多利优先下跌1.60%。开放式股票型分级基金A份额折价率上升0.97个百分点,B份额溢价率上升3.07个百分点。成交量较高的依次是银华锐进、银华稳进、申万进取、瑞福进取、申万收益。

  受益于较高的杠杆比例以及深圳市场连续两周强势表现,7月19日反弹以来,银华锐进的双周累计交易价格涨幅已经达到了28.33%。而估值进取、合润B、双禧B累计交易价格上涨幅度也分别达到了20.76%、15.49%、14.85%。这主要得益于隐含财务杠杆效应下基金净值的快速上涨;另一方面,分级技术使得基金收益风险特征更为鲜明,资产配置效率也更为高效。事实上,场内分级基金整体性溢价现象也开始频繁而普遍。

  另一方面,目前分级基金中A类份额的内在价值仍然呈上升态势。A类份额的收益率等指标均有所提升。双禧A、银华稳进、深成收益、银华金利四只基金平均升贴水率-11.61%,名义到期收益率16.8%。调整后平均隐含收益率为7.11%,与一年期存款基准利率平均利差3.86个百分点,平均修正久期7.47年。随着加息等利空预期的逐步消化,投资者可以根据自身不同的风险承受能力及投资目标择优选择、逐步配置。

  每日数据点评: 我们致力于全面反映ETP类产品的整体市场情况,我们编制了中国ETP系列指数,上个交易日,中国ETP综合指数点位为772.27,较前一交易日上涨0.81%。中低风险ETP指数点位为1134.23,较前一交易日下跌0.09%。权益杠杆性ETP指数点位为424.34,较前一交易日上涨3.16%。

  银华锐进、估值进取周价格涨幅均超过了13个百分点,分别为13.36%和13.12%,而合润B、双禧B周交易价格也分别上涨了8.32%和5.8%,与此同时,分级基金低风险级别价格表现则显呆滞,估值优先、双禧A、银华稳进周交易价格小幅下跌。但是从创新基金整体来看,银华深100分级(银华稳进、银华锐进)、兴业合润分级(合润A、合润B)、国泰估值优势(估值优先、估值进取)都出现了整体性溢价,而这也显示了市场趋势的逆转使得投资者对风格鲜明、配置高效的分级基金品种的青睐增加。

  □银河证券基金研究中心 李薇

  □银河证券基金研究中心 李薇

  LOF基金上涨数量最多,周上涨基金数量达到48只,交易价格周平均涨幅为2.59%。其中中欧小盘、广发小盘、信诚深度价值、景顺鼎益和天弘深成指交易价格周涨幅分别为6.56、5.37、5.15、5.03和4.99个百分点,在54只LOF基金中排名前五位。如前一周指出,LOF基金大幅折溢价交易并不具有可持续性,上周LOF基金溢价幅度较前期有明显回落,最大溢价区间回归至4个百分点以内,而前一周溢价幅度较大的LOF基金上周价格回归也更为剧烈,周价格跌幅超7个百分点。

  分级基金全线上涨

  从创新上市基金、传统封闭式基金、LOF基金、ETF基金四个分类来看,ETF基金涨幅最大,25只ETF基金全线上涨,周交易价格平均涨幅达4.08%。国泰上证180金融ETF、易方达深证100ETF、华宝兴业上证180价值ETF、海富通上证周期ETF和南方深成指ETF交易价格周涨幅分别为5.39、5.32、5.13、5和4.99个百分点,在25只ETF基金中排名前五位。

  上周市场大幅反弹,基金整体上涨,但涨幅相对仍较落后。根据银河证券研究部基金研究中心的统计,上周,上证基金指数周涨幅2.19%。深证基金指数周涨幅1.81%。95只场内基金中,上涨基金数量为91只,下跌基金数量为3只,场内基金周交易价格平均涨幅2.51%。

  25只传统封闭式基金全部上涨。交易价格周平均涨幅为3.23%。其中,基金景宏、基金泰和、基金景福、基金同盛和基金普惠分别基金受青眼 全体性溢价频仍。交易价格周涨幅分别为5.95、4.9、4.68、4.24和3.7个百分点,在25只传统封闭式基金中排名前五位。

  在震荡的市场环境中,风险控制仍然尤为重要。高折价的传统封闭式基金价格波动性较低,平均价格收益具有较高的信息比率。

  近期以来,市场主要指数呈现较为显著的均值回归特征。截至2011年6月23日,国联安双禧等四只指数分级基金标的指数平均动态年化波动率为28.87%;母基金平均动态年化波动率为27.36%。标的指数今年以来平均年化波动率为8.69%,母基金今年以来平均年化波动率为10.22%。短期波动率增大显著,而长期波动趋于平缓。

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  受此影响,高风险类份额短期估值水平有所提升。双禧B、银华锐进、深成进取、银华鑫利四只B类份额平均升贴水率为9.51%。B类份额平均日收益杠杆比例为1.99。B类份额的内在价值提升有赖于净值水平的上升,而估值水平提升则有赖于波动率的持续放大,在投资策略上,投资者可采取相对短期灵活的操作。

  受益于净值的上涨,41只LOF基金上周交易价格全面走高,平均价格涨幅达到了2.61%。其中,鹏华创新周交易价格上涨5.3%,居于全部上市基金周交易价格涨幅第五位。

  内在价值上升

  投资者偏于宽松的政策预期继续延续,使得市场整体表现更为活跃,两市成交量逐渐增加,市场向上趋势延续。在交易活跃的同时,市场的震荡仍然较大。而从市场估值来看,中大盘蓝筹股相对较低的估值水平仍然构筑了A股市场重要的价值基础,有利于市场延续反弹趋势。场内基金低成本、高效率的特征使得其在震荡向上的市场环境中具有独特魅力。

  场内基金提供策略选择空间

  从创新上市基金、传统封闭式基金、LOF基金、ETF基金四个分类基金来看,创新上市基金价格涨幅最大,周交易价格平均上涨3.29个百分点。分级基金中高风险杠杆型品种价格涨幅引人注目,多只高风险分级基金高居全部上市基金周交易价格涨幅前列。

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