交运行当:航海运输指数不断回暖,白马市情风格深

    大秦铁路:费率调整凸显价格优势,运量回流扫除业绩阴霾。

    物流板块,我们看好建发股份,业绩稳健估值较低,具备二线蓝筹品质,一级土地开发在未来或将贡献业绩增量,股价催化上有金砖会议召开在即,迎来主题炒作机遇。

市场表现及行业数据。

    航空机场板块:航空板块,上市航企中报披露完毕,各公司业务量录得良好增长,由于航油成本陡增,业绩总体表现一般,六家上市公司总毛利287.6亿,同比降23.6%,毛利率14%,同比降6.8个百分点,但获益人民币升值,合计汇兑收益达到31.2亿,同时东航剥离物流子公司获得投资收益17.5亿,总体净利127.7亿,同比仅降1.2%。暑运旺季结束,继续看好暑运旺季盈利,推荐主业盈利领先,汇兑损益改善最大,混改预期强烈的国航、航线网络布局完善,受益国内线复苏最明显,业绩弹性最高的南航。机场板块,各机场中报出炉,上海机场商业租赁收入大涨36%,业绩大增21%,深圳机场则获益机场收费改革,业绩增长20%,白云机场增长稳健,归母净利增11.7%,厦门空港归母净利微升3.7%。我们坚定看好枢纽机场商业价值,推荐上海机场、白云机场,关注受金砖会议刺激的厦门空港。物流快递板块:快递板块,下半年我们继续维持行业竞争格局较为严峻,整体毛利率及利润增速持续承压的判断,优选单量和业绩增速持续跑赢市场的快递标的,推荐韵达股份,以及有可能将参与航空混改的圆通速递和顺丰控股。

    5月,一带一路货运贸易综合指数报121.2,环比-2.6%,同比 17.0%。

    港口板块,上半年板块18家企业整体净利润水平有所上升,其中净利润和扣非净利润均值分别为50.53亿元和40.49亿元,同比增长27.4%和13.0%;净利率为14.6%,较16年同期上升1.1个百分点。我们继续强调未来深圳、厦门区域的港口整合或将提上议程,推荐盈利超预期及具有改革背景的上港集团、深赤湾A,同时关注厦门港务。

    本周领涨个股前五位分别为深赤湾A( 10.8%)、恒基达鑫( 6.5%)、上海机场( 5.8%)、皖通高速( 5.4%)、白云机场( 4.1%)。

    投资建议:推荐广深铁路、铁龙物流、大秦铁路、中国国航、建发股份、深高速、上港集团、安通控股,关注海峡股份、海南高速。

    大秦线5月生产数据超预期,货物运量同比数据比4月提升15pct。我们认为公司下调电气化附加费后价格优势更加凸显,而公司对电网企业的议价能力可以削弱降价对公司利润造成的影响,而降价将促进货源回流,总体利好公司业绩。重点推荐大秦铁路。

    风险提示:国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。

    航空板块:东航物流混改方案落地:东航集团放弃持有绝对控股权,仅持有股比45%,联想控股、绿地集团、普洛斯和德邦物流则分别占股25%、10%、5%、5%、10%。我们认为,此次混改方案是具备物流服务优势的民营资本与占据航空货运资源的国有资本的强强联手,有助于形成资源互补和协调发展优势,新的东航物流在跨境电商、物流地产及落地配等方面的建树值得期待。建议关注此前曾发布公告,同样曾在航空货运混改预期的国航、南航。

本周市场综述:本周A股继续上涨,上证综指报收于3367.1,环比涨1.1%;深证综指报收于10880.6,环比涨2.1%;沪深300指报收于3830.5,环比涨0.9%;创业板指报收于1865.3,环比涨0.9%;申万交运指数报收于2991.3,环比涨2.0%。本周交运行业子板块全部上涨,航运板块涨幅最大(3.0%),其次为港口板块(2.8%)和铁路运输板块(2.7%)。本周涨幅前三为秦港股份(61.2%)、永安行(33.7%)、铁龙物流(13.6%);跌幅榜前三为恒基达鑫(-4.0%)、天海投资(-3.4%)、深高速(-2.3%)。

    5月,海上丝绸之路运价综合指数报96.0,环比 1.8%,同比 38.4%。

    铁路公路板块:铁路板块,铁路公司半年报披露完全,大秦表现出色,业绩增长超100%,同时得益于货运复苏,铁总上半年净亏损29.68亿元,远小于去年同期的72.95亿。我们认为当前铁路板块股价弹性由铁改进程主导,当前铁总正在推进公司制改革,同时在高铁、土地、混改等方面均释放出明确信号,我们坚定相信下半年会是铁路改革、国企改革的黄金窗口期,继续推荐广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。

    本周SW交运指数-0.06%,表现弱于沪深300指3.02个百分点。申万一级行业中排名第15位。交运行业子板块中,机场板块涨幅最大( 3.9%),其次为铁路板块( 1.7%)及航空板块( 0.1%)。

    公路板块,上半年大宗市场回暖和公路治超带动货运流量稳步提升,其中货运周转量同比增9.4%,货车流量增18.5%;板块20家上市公司实现营业收入162.9亿元,同比增18.0%,其中Q1、Q2同比增27.0%和10.4%。我们继续建议把握兼有股息率和转型预期的标的,依次排序为深高速、粤高速A,同时关注海南新规划下的潜在受益标的海南高速。

    我们认为A股纳入MSCI有利于当前拥抱白马市场风格的强化,交运板块中现金流稳定、估值与业绩匹配的蓝筹股受益尤为突出。从行业龙头和高股息率角度出发,综合考量业绩及事件驱动因素,继续推荐大秦铁路,建议关注:中国国航、南方航空、东方航空、上海机场、上港集团。

    航运港口板块:航运板块,本周BDI指数继续回调下跌2.2%至1183点;本周航运企业采取降价揽货策略维持市场份额,欧线缺乏货量增长支撑下跌,美线因前期涨价未果而下滑;SCFI环比跌2.4%至802点,美东线报2280点,跌5.7%;美西线报1495点,跌3.0%;欧洲线报886点,跌4.0%,地中海线跌3.8%至721点;内贸市场运价环比小幅上涨,天津内贸集装箱运价指数涨0.8%至660点。总体上看,我们判断航运供大于求的基本面没有改善,3季度行业价格将维持震荡的格局,短期关注盈利大幅改善的中远海控以及海南新规划下的潜在受益标的海峡股份,其次是中远海特、安通控股。

    本周行业动态及研究思考。

    明晟公司宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数,预计纳入中国A股的222支大盘股,其中交运板块标的12只:大秦铁路、广深铁路、上港集团、宁波港、中远海发、中远海能、上海机场、东方航空、南方航空、中国国航、海航控股、春秋航空。

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