<h1>超越守旧的新投资政策基金</h1> <div class=

  在对冲基金系列文章中,我们试图走进对冲基金,揭开它的神秘面纱,探讨什么是对冲基金,可以带来怎样的效益,这一行业如何发展演变等相关问题,并解释一般人对它的误解。

  (五)管理期货,即持有各种衍生工具长短仓。

  不管采用怎样的投资策略,关键还是投资前景如何。很明显,该基金是以欧洲股市为投资方向。景顺投资

  在传统的资产组合中纳入对冲基金有可能将投资组合的波动性降低,从而改善整个投资组合中的风险报酬比。

  对冲基金的运作

  资料显示,运用智选套息策略会令该基金表现出众。自2000年1月推出至2007年7月,“巴克莱智选套息指数”累计涨幅超过156%,远远超过摩根士丹利(MSCI)世界指数同期17%的升幅。与此同时,巴克莱智选套息指数的平均年度波幅率只有5.8%,低于被公认为低风险投资工具的美国10年期国债的年度波幅率——6%。该指数的表现意味着,智选套息策略是一个可攻可守的投资策略。

  这种运用衍生工具、套利和沽空的能力,为对冲基金经理人在市场下跌、上涨和窄幅震荡期间争取收益提供充足的可能性。这再次与传统的投资方式不同,传统投资主要依靠资产升值来获得业绩。

  著名的对冲基金

  虽然投资灵活性增强了,但市场人士提醒,可以卖空的基金,不一定可以成功对冲股票下跌风险,或增加额外的回报;相反,卖空的成本及风险很高,如果基金看错方向,卖空的股票不断上涨,基金可能面临斩仓,导致实际损失更大。所以投资这类基金必须关注基金挑选股票、构成投资组合的方式,以及基金经理的能力。

  (本文由全球最大的上市对冲基金公司英仕曼投资(Man Investments)大中华区执行董事薛伟民提供)

> 相关专题:

  • 基民学院

以下是本文可能影响或涉及到的板块个股:

    新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  巴克莱亚洲投资业务董事关玉冰表示,由于该基金不会进行借贷及杠杆买卖,而且将年度波幅限制在5%,所以波动会比较低,在此基础上争取最高回报。

  对冲基金独一无二的特性有潜力为投资者在参与利润丰厚的投资和风险最小化之间,提供一个很好的平衡点。作为一种有效的多样化投资工具,对冲基金往往与传统的资产类别呈现低相关性。

  (一)长短仓,即同时买入及沽空股票,可以是净长仓或净短仓;

  景顺投资将这种基金新品也引入了香港,首只获香港

  其另一个优势是投资组合和交易受限制很少,它可以灵活地投资于各种金融工具,例如期货、期权、衍生工具等,并可进行广泛的资产类别交易,包括股票、债券、商品和货币。

  量子基金(QuantumFund)和配额基金(QuotaFund):都属于对冲基金(HedgeFund)。其中前者的杠杆操作倍数为八倍、后者可达20倍,意味着后者的报酬率会比前者高、但投资风险也比前者来得大,根据Micropal的资料,量子基金的风险波动值为6.54,而配额基金则高达14.08。

  长短仓:超越传统基金

  20世纪80年代早期,琼斯退休。在34年的职业生涯中,仅3年投资亏损,而同期,标普500指数却有9年负增长。更重要的是,在20世纪60年代早期大繁荣时期,琼斯的基金大幅超越了同期市场表现,并在1973~1974年市场急剧下跌期间抵御住了风险。

  “贷杠”(leverage)在金融界有多重含义,其英文单词的最基本意思是“杠杆作用”,通常情况下它指的是利用信贷手段使自己的资本基础扩大。信贷是金融的命脉和燃料,通过“贷杠”这种方式进入华尔街(融资市场)和对冲基金产生“共生”(symbiosis)的关系。在高赌注的金融活动中,“贷杠”成了华尔街给大玩家提供筹码的机会。对冲基金从大银行那里借来资本,华尔街则提供买卖债券和后勤办公室等服务。换言之,武装了银行贷款的对冲基金反过来把大量的金钱用佣金的形式扔回给华尔街。

  近几年来,套息交易在外汇市场所占的比重和影响力越来越大,目前被借入最多的要数日元。多年的低息甚至零息政策,使日元成为全球最主要的套息货币。近两年来,新兴市场股票、黄金、石油等涨幅惊人,而低成本拆借来的日元便是支持价格走高的源泉,借入日元转战各个市场的活动如火如荼,此起彼伏。但日元一旦上扬,机构就纷纷进行套息交易平仓,推倒金融市场的“多米诺骨牌”。

  然而,直到20世纪90年代早期,这个行业才开始在世界范围内真正成长。受对冲基金管理人保护资产能力的吸引,特别是在科技泡沫以后的熊市期间,越来越多的机构投资者开始加入对冲基金行业。在上一个十年,对冲基金翻了一番,达到4000多家。同期,其策略也得到完善和加强。

  对冲基金与面向普通投资者的证券投资基金不但在基金投资者、资金募集方式、信息披露要求和受监管程度上存在很大差别.在投资活动的公平性和灵活性方面也存在很多差别。证券投资基金一般都有较明确的资产组合定义。即在投资工具的选择和比例上有确定的方案,如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半,增长型基金指侧重于高增长性股票的投资:同时,共同基金不得利用信贷资金进行投资,而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定,可利用一切可操作的金融工具和组合,最大限度地使用信贷资金,以牟取高于市场平均利润的超额回报。由于操作上的高度隐蔽性和灵活性以及杠杆融资效应,对冲基金在现代国际金融市场的投机活动中担当了重要角色。

  在近期香港市场公开发售的基金中,有两只比较吸引眼球,一只是以“长短仓策略”为特色的“景顺全方位欧洲130/30基金”,另一只则是以“套息”为主题的 “巴克莱智选套息策略基金(美元)”。

  美国人阿尔弗来德?琼斯在1949年发起了第一只对冲基金,他运用沽空的方式来抵消传统的长期持有股票带来的风险,并在他的投资组合中有效地“对冲”了风险。这种策略在今天被称为“股票多/空策略”。

  典型的对冲基金往往利用银行信用,以极高的杠杆惜贷(Leveradge)在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金,从而达到最大程度地获取回报的目的。对冲基金的证券资产的高流动性,使得对冲基金可以利用基金资产方便地进行抵押贷款。一个资本金只有1亿美元的对冲基金,可以通过反复抵押其证券资产,贷出高达几十亿美元的资金。这种打杆效应的存在,使得在一笔交易后扣除贷款利息,净利润远远大于仅使用1亿美元的资本金运作可能带来的收益。同样,也恰恰因为杠杆效应,对冲基金在操作不当时往往亦面临超额损失的巨大风险。

  套息:走近寻常百姓

  对冲基金的特点

  特点

零售业务总监赵小宝表示,虽然美国次贷问题触发全球金融市场大幅波动,但欧洲经济基调仍然良好,欧洲企业的盈利表现理想,股东平均回报率在18%到22%,而且以往派息稳定,约为3%,所以对欧洲股票投资前景持正面看法。景顺客户组合经理Alex Uhlmann也表示,欧洲股市前几年表现理想,很大程度受惠于收购合并潮,次贷风暴势必将使并购潮减退,但该基金并非着眼于企业并购,而是看重企业盈利的增长潜力。

  60年的发展演变

  量子基金

转发此文至微博)

  举个例子,在一个最基本的对冲操作中。基金管理人在购入一种股票后,同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时,卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出,从而使股票跌价的风险得到对冲。如此组合的结果是,如该行业预期表现良好,优质股涨幅必超过其他同行业的劣质股,买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失;如果预期错误,此行业股票不涨反跌,那么劣质股跌幅必大于优质股,则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段,早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。

  Alex Uhlmann还表示,景顺欧洲130/30基金的投资团队,所采用的独有股票分析模型具23年历史。该分析模型以定量客观选股,首先设定涵盖800只泛欧股票的投资范围,并按股票的预期回报及风险水平分不同等级,基金一般倾向购入评级高的股票,并卖空评级较低的股票;基金一般投资约200只股票。

  20世纪60年代初期到中期,琼斯在共同基金领域的出色表现激发了公众的广泛兴趣,到1968年,美国已有200家对冲基金在运作。

  对冲基金的英文名称为Hedge Fund,意为“风险对冲过的基金”,起源于20世纪50年代初的美国。其操作宗旨是利用期货、期权等金融衍生产品,以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧,在一定程度上规避和化解证券投资风险。

  当基金买入一只股票并期望该股票未来能上涨,就是“做多”,而当基金期望通过股票价格下跌获利,就是“做空”。卖空股票需要先借一定的股份,然后在市场抛出,希望在股价下跌时买回并偿还借贷,从中赚取差价。

  英仕曼投资/文

  经过几十年的演变,对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵,Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。对冲基金己成为一种新的投资模式的代名词。即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧,充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用,承担高风险。追求高收益的投资模式。现在的对冲基金有以下几个特点:

  对普通投资者来说,虽然套息交易的潜在回报非常有诱惑力,但获取的难度也不小,不但要掌握大量数据,并对各国央行的政策了如指掌,从而准确判断各种货币

   已有_COUNT_条评论  我要评论

  短置,即买进股票作为短期投资,就是把短期内购进的股票先抛售,然后在其股价下跌的时候再将其买回来赚取差价(arbitrage)。短置者几乎总是借别人的股票来短置(“长置”,long position,指的是自己买进股票作为长期投资)。在熊市中采取短置策略最为有效。假如股市不跌反升,短置者赌错了股市方向,则必须花大钱将升值的股票买回,吃进损失。短置此投资策略由于风险高企,一般的投资者都不采用。

  据了解,之所以目前大部分此类基金会采用130/30的组合,而不是这类结构的上限150/50(美国相关法律规定基金最多可以运用50%的借贷杠杆),或者120/20,是因为如果借贷杠杆低于30%,收益看起来将不会达到最佳,而如果高于30%,将会扩大风险,而130/30结构则是风险收益的均衡点。

  对冲基金的一个显著特点是追求绝对收益,就是在市场下跌和上升期间寻求正回报并且确保收益。通过以追求绝对收益为目标,对冲基金旨在避免传统投资经理采取的相对收益策略带来的缺陷。这与获取可观的风险调整收益的目标相伴相随。

  对冲基金中最著名的莫过于乔治·索罗斯的量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金,它们都曾创造过高达40%至50%的复合年度收益率。采取高风险的投资,为对冲基金可能带来高收益的同时也为对冲基金带来不可预估的损失。最大规模的对冲基金都不可能在变幻莫测的金融市场中永远处于不败之地。

  接触到“长短仓”这个词,是在一篇介绍对冲基金的文章中:“对冲基金的投资策略之一是长短仓,即买入及沽空股票。如基金经理看好某公司前景,他可以净买入该公司股票,即持有长仓(long position);如基金经理不看好某公司的前景,他可以沽出该公司的股票,即持有短仓(short position)。”

  这与许多传统的投资经理不同,原则上,传统投资经理不能从事某种证券和投资工具的交易。

  (三)可换股套戥,即买入价格偏低的可换股债券,同时沽空正股,反之亦然;

证监会认可采用130/30投资策略的基金——“景顺全方位欧洲130/30基金”日前公开发售。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  (3)筹资方式的私募性。

  这类基金的资产由两部分投资组合构成,即多头(长仓)和空头(短仓)。所谓“130/30”基金,就是基金资产的130%为多头组合,30%为空头组合。比如,一只“130/30”基金有100万美元的资产,那么它会用100万美元买入一个股票的投资组合,并且卖空价值30万美元的股票组合,之后再把卖空得到的资金,即30万美元加码投资到看好的股票中,这样基金就完成了130%多头和30%空头的投资组合。在长短仓头寸互相抵消后,基金的净股票投资只相当于可用资金的100%,市场风险就控制在了资产净值100%的水平,所以这类基金不属于对冲基金,而是归类为一般的股票基金。不过,其最终可使用的资金多于投资者投入的资金。

  重要的是,投资者能够改变对对冲基金的误解,并且理解真正的好处。

  第三,根据约翰·赫尔的观点,期权的执行价格越是偏离期权的标的资产(特定标的物)的现货价格,其本身的价格越低,这给对冲基金后来的投机活动带来便利。

  在投资中,该基金会先将筹集来的资金投资于年利率4%左右的货币市场工具,赚取稳定的利息回报,然后再采用巴克莱智选套息策略挂钩的工具,构建10种货币的投资组合。在每个月固定的日子,按照之前设定的条件,决定该月对哪几只利率水平高的货币持长仓,对哪几只利率水平低的货币持短仓。

  目前,整个市场环境充满不确定性,对冲基金的灵活策略显得尤为重要。在全球金融危机和后危机时代的大背景下,对冲基金处境并不容易,但在此期间他们的表现依旧比环球股票更出色。

  近年来结构日趋复杂、花样不断翻新的各类金融衍生产品如期货、期权、掉期等逐渐成为对冲基金的主要操作工具。这些衍生产品本为对冲风险而设计,但因其低成本。高风险、高回报的特性,成为许多现代对冲基金进行投机行为的得力工具。对冲基金将这些金融工具配以复杂的组合设什,根据市场预测进行投资,在预测准确时获取超额利润,或是利用短期内中场波动而产生的非均衡性设计投资策略,在市场恢复正常状态时获取差价。

  可见,长短仓策略与一般投资基金通常采用的购入并持有一个组合资产的投资策略有很大差别。一般投资基金通常只投资看好的股票,对看淡的股票,或者少量持有,或者干脆回避,属于净长仓策略。而长短仓策略则可以买入看好的股票,同时卖空看淡的股票,以获取额外回报。

  对冲基金经理有能力运用先进的、以技术为基础的投资技巧来识别和利用各种市场低效和机遇。例如,他们可利用相关证券之间的价格差异,运用“趋势”投资来捕捉市场趋势,或凭借对于市场和行业的专业知识来挖掘特定时机下产生的获利机会。

  基本内涵

  套息交易 (Carry Trade),对有些投资知识的人来说并不陌生,就是利用各国货币的利息差赚取收益。不过,这似乎只是存在于书本上,与大多数人日常投资并无关系。但是,今年以来,这个词频繁冲击人们的眼球,每个人的投资似乎都与之息息相关了。

  随着未来全球市场将面临更大波动,投资者正在越来越多地运用另类投资来使投资组合多样化,以此在市场大幅下跌时保护自己的资产。

   已有_COUNT_条评论  我要评论

  文/本刊记者 姚舜(发自香港)

  (2)投资效应的高杠杆性。

汇率和息率的趋势,而且要有足够强的承受风险的能力,以保持在外汇价格波动中的不败之身。正是由于套息交易的专业性要求很高,所以长期以来只有机构投资者涉足。

  价格/交易量被对冲基金所利用的金融衍生工具(以期权为例)有三大特点:

  该基金共投资10种主要国际货币,包括欧元、美元、日元、英镑、澳元、新西兰元、加拿大元、瑞士法郎、挪威克朗及瑞典克朗。

  第一,它可以以较少的资金撬动一笔较大的交易,人们把其称为对冲基金的放大作用,一般为20至100倍;当这笔交易足够大时,就可以影响价格;

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  第二,根据洛伦兹·格利茨的观点,由于期权合约的买者只有权利而没有义务,即在交割日时,如果该期权的执行价格(strike price)不利于期权持有者,该持有者可以不履行它。这种安排降低了期权购买者的风险,同时又诱使人们进行更为冒险的投资(即投机);

  运用新投资策略的基金如今颇为“流行”。“长短仓策略” 和“套息”以前多为机构投资者所熟悉,近期香港发行的两只基金使得普通投资者也有了近距离接触和分享潜在利润的机会。

  (1)投资活动的复杂性。

  有分析人士认为,该基金的最大卖点是,其与其它投资工具的相关性非常低。该基金与标准普尔500指数的相关性只有0.08,与商品的相关性更低到-0.1(注:相关性数值为 1,表示同步同向变动,-1则同步反向变动)。如果投资者现阶段的投资组合偏重于股票、期货或债券等产品,那么投资套息基金可以分散风险,令投资组合更加健康和全面;如果还没有投资前述产品,那么便没必要用套息基金来分散风险了。

  起源与发展

  本以为“长短仓”策略是对冲基金的专利,但实际情况已非如此。很多机构投资者早已采用这种投资策略,特别是独立账户,与投资基金类似,通过更为灵活的投资策略,以期创造超额利润。现在又有了面向普通投资者的以长短仓为卖点的投资基金,这就是近期欧美市场兴起的一种名为“130/30”的基金。

  对冲基金管理者发现金融衍生工具的上述特点后,他们所掌握的对冲基金便开始改变了投资策略,他们把套期交易的投资策略变为通过大量交易操纵相关的几个金融市场,从它们的价格变动中获利。

  套息交易其实早已不是简单地借入低息货币,投入到高息货币中,赚取其间的息差,发展到现在,参与者已不再满足于仅仅赚取息差,他们将投资范围扩大至其它领域,如股票市场、期货市场等高风险高收益领域,赚取远远超过息差的利润。

  对冲基金的组织结构一般是合伙人制。基金投资者以资金入伙,提供大部分资金但不参与投资活动;基金管理者以资金和技能入伙,负责基金的投资决策。由于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵活性,因而在美国对冲基金的合伙人一般控制在100人以下,而每个合伙人的出资额在100万美元以上。由于对冲基金多为私募性质,从而规避了美国法律对公募基金信息披露的严格要求。由于对冲基金的高风险性和复杂的投资机理,许多西方国家都禁止其向公众公开招募资金,以保护普通投资者的利益。为了避开美国的高税收和美国证券交易委员会的监管,在美国市场上进行操作的对冲基金一般在巴哈马和百慕大等一些税收低,管制松散的地区进行离岸注册,并仅限于向美国境外的投资者募集资金。

  据了解,以“套息”作为卖点的该基金,主要以计算机程序操作,不对任何货币走势进行预测,以免受到市场情绪的影响。基金管理人将货币的利率、汇率的历史波动以及货币之间的相关性、货币的预期波动率和回报等数据输入计算机,计算出优化的风险和回报率,以构建最优的投资组合。

  (4)操作的隐蔽性和灵活性。

  今年2月底,日元告别零利息,仅仅0.5个百分点的上调幅度就在全球投资市场掀起轩然大波,套息交易从陌生的名词瞬间变得触手可及。

  人们把金融期货和金融期权称为金融衍生工具(financial derivatives),它们通常被利用在金融市场中作为套期保值、规避风险的手段。随着时间的推移,在金融市场上,部分基金组织利用金融衍生工具采取多种以盈利为目的投资策略,这些基金组织便被称为对冲基金。目前,对冲基金早已失去风险对冲的内涵,正好相反,现在人们普遍认为对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧,充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用,承担高风险、追求高收益的投资模式。

  现在香港市场有了一个让一般投资者分享套息交易收益的渠道,著名投行英国巴克莱银行推出了首只获香港证监会认可的外汇投资基金——“智选套息策略基金(美元)”。

  现时,对冲基金常用的投资策略多达20多种,其手法可以分为以下五种:

  对冲基金的英文名称为Hedge Fund,意为“风险对冲过的基金”,起源于50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧,在一定程度上可规避和化解投资风险。1949年世界上诞生了第一个有限合作制的琼斯对冲基金。虽然对冲基金在20世纪50年代已经出现,但是,它在接下来的三十年间并未引起人们的太多关注,直到上世纪80年代,随着金融自由化的发展,对冲基金才有了更广阔的投资机会,从 此进入了快速发展的阶段。20世纪90年代,世界通货膨胀的威胁逐渐减少,同时金融工具日趋成熟和多样化,对冲基金进入了蓬勃发展的阶段。据英国《经济学人》的统计,从1990年到2000年,3000多个新的对冲基金在美国和英国出现。2002年后,对冲基金的收益率有所下降,但对冲基金的规模依然不小,据英国《金融时报》2005年10月22日报道,截至目前为止,全球对冲基金总资产额已经达到1.1万亿美元。

  (二)市场中性,即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票;

  在一个最基本的对冲操作中。基金管理者在购入一种股票后,同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时,卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出,从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中、基金管理人首先选定某类行情看涨的行业,买进该行业中看好的几只优质股,同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是,如该行业预期表现良好,优质股涨幅必超过其他同行业的股票,买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失;如果预期错误,此行业股票不涨反跌,那么较差公司的股票跌幅必大于优质股。则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段,早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。

  对冲基金的最经典的两种投资策略是“短置”(shortselling)和“贷杠”(leverage)。

  乔治·索罗斯1969年量子基金的前身双鹰基金由乔治·索罗斯创立,注册资本为400万美元。1973年该基金改名为索罗斯基金,资本额跃升到1200万美元。索罗斯基金旗下有五个风格各异的对冲基金,而量子基金是最大的一个,也是全球最大的规模对冲基金之一。1979年 索罗斯再次把旗下的公司改名,正式命名为量子公司。之所谓取量子这个词语是源于海森堡的量子力学测不准原理,此定律与索罗斯的金融市场观相吻合。测不准定律认为:在量子力学中,要准确描述原子粒子的运动是不可能的。而索罗斯认为:市场总是处在不确定和不停的波动状态,但通过明显的贴现,与不可预料因素下赌,赚钱是可能的。公司顺利的运转,得到超票面价格,是以股票的供给和要求为基础的。

  (四)环球宏观,即由上至下分析各地经济金融体系,按政经事件及主要趋势买卖;

  最初的对冲操作中,基金管理者在购入一种股票后,同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时,卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出,从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中,基金管理人首先选定某类行情看涨的行业,买进该行业几只优质股,同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。如此组合的结果是,如该行业预期表现良好,优质股涨幅必超过其他同行业的股票,买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失;如果预期错误,此行业股票不涨反跌,那么较差公司的股票跌幅必大于优质股,则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段,早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。可是,随着时间的推移,人们对金融衍生工具的作用的理解逐渐深入,近年来对冲基金倍受青睐是由于对冲基金有能力在熊市赚钱。从1999年到2002年,普通公共基金平均每年损失11.7%,而对冲基金在同一期间每年赢利11.2%。对冲基金实现如此骄人的成绩是有原因的,而且它们所获得的收益并不像外界所理解的那么容易,几乎所有对冲基金的管理者都是出色的金融经纪。

本文由永利彩世界登录网站发布于永利彩世界登录网站,转载请注明出处:<h1>超越守旧的新投资政策基金</h1> <div class=