揭发金融土地资金财产绝地弹起 系统性危机小幅

  (责任编辑:苏来兴)

  徐小勇,15年证券从业经历。曾先后就职于中国信达信托投资公司和中国银河证券有限责任公司。历任银河基金管理有限公司行业研究员、高级行业研究员和银河银泰理财分红证券投资基金基金经理助理,2008年8月起任银河银泰理财分红证券投资基金基金经理。

  理财周报记者 王小静/文

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新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  在持股的集中度上来看,徐小勇感觉在震荡市中基金操作的较好方法是分散持股。“这样可以适当分散风险。因为在经济转型期老的股票在折旧,新的股票难定论。这时候必然要分散投资。”

  A股进入价值投资区域

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  下半年,有3条投资主线可以去把握:一,多元化消费和战略性新兴产业主线,中国经济转型意味着重工化进程接近尾声,消费和新兴产业的崛起将成为未来经济增长的动力;二,把握周期性行业的反弹机会,经济结构调整效应显现后政策压力将适度缓和,周期行业反弹值得密切关注;三,灵活把握“十二五”规划等主题投资,“十二五”规划、新疆振兴和广州亚运会将事件在下半年都将逐渐进入公众视野,主题机会依然可期。

  而大成基金则认为,是所谓的“汇金增持”和提高股指期货做空的交易成本这两大传闻所致。另一方面,从银行股较低的估值水平而言,已经具备了一定的反弹基础。但是,如果银行股9日的飙升真的只是基于传闻,大成基金认为其反弹不可持续。

  徐小勇:从长期视角来看,中国经济在转型中成长是未来发展的必然路径,经历了过去30年的高速增长,中国依赖投资和出口驱动的发展模式已经走到了极致,转型是一个必然的选择和过程。那么我们认为审视未来的投资,应该站在更高的视角和更长的期限来看目前的选择。选择未来,就应该在符合未来经济转型和结构调整的领域内寻找投资机会,积极挖掘具备高成长性的蓝筹股,也就是我们所说的更深的蓝。

  金融地产躁动 基金伺机调仓

  记者:照你上述的分析,股市出现调整更多是市场内在的因素在起作用,那么据你们的研究,股市价值投资的区间在哪里呢?现在离这个区间还有多少距离?

  整整一周,基金经理们谈论的话题都无法绕过农行上市。作为“工农中建”中最后一家登陆资本市场的大型国有商业银行,中国农业银行IPO有望成为金融危机后全球最大的IPO。

  近日,未来由徐小勇担任基金经理的银河蓝筹精选基金正在发行,在众人热议新兴产业投资之时,银河基金却将投资目光对准了经济转型中的新蓝筹。而从去年下半年以来蓝筹股似乎并没有良好的表现,徐小勇解释为:“主要原因是目前的蓝筹股主要集中在一些传统行业,而这些传统行业的高成长期已过,在经济阶段性下行和政策收紧的背景下,受到的负面冲击更大。”不过,徐小勇认为,这些价值性蓝筹股的估值经过调整以后,已经处于合理区间,存在阶段性的投资机会;而成长性蓝筹公司的长期投资价值显著。

  “我们暂且将今天午后的快速拉升解读为一个典型的事件驱动型的交易机会,从而引发的短期估值修复行情。归根结底影响市场的几大负面预期并未得到有效缓解,趋势性机会仍未明朗,但大幅向下的系统性风险大幅下降。”在当日大涨之后,申万巴黎基金公司投研团队的看法如上。

  徐小勇:对于近期市场的下跌,我们认为主要有以下几个因素:一是对房地产调控的政策预期,加大了市场对经济的担忧;二是欧洲债务危机导致世界经济变数增加;三是4月份以来出现了部分农产品价格较大幅度上涨。前两者恶化了市场对未来经济减速的预期,而后者导致价格上涨超预期,而市场的下跌反过来又强化了市场的悲观预期。

  对于接下来的市场,徐小勇认为,今年基本上维持在震荡的市场中,但下半年的形势会明朗很多。对于目前的新发基金也会面临着一个很好的建仓机遇。

  □ 本报记者 马薪婷

  在没有明显好消息和坏消息的时候,很多有思路的基金经理宁可按照自己的逻辑走,不被市场所左右。例如,在众人热议新兴产业投资之时,银河基金却将投资目光对准了经济转型中的新蓝筹。

  记者:今年以来市场下跌了20%多,您认为主要原因是什么?

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  银河证券基金研究中心数据显示,今年前5月,435只股票型和混合型基金中,仅有13只基金赚钱。截至6月10日,徐小勇此前管理的银河银泰以4.62%的收益率在46只灵活配置型基金中排名第一,同时,在5月份大盘跌幅达9.7%之际,该基金仍获得0.76%的收益,在灵活配置型基金中拔得头筹。

  “在经济结构转型期,一些受益于政策的相关行业中,将涌现出一批具备长期投资价值的高成长性蓝筹股,这些“更深的蓝”将成为我们未来投资的主线。”银河蓝筹精选拟任基金经理徐小勇对记者说。银河证券基金研究中心基金业绩5月统计报告显示,今年前五月,435只股票型和混合型基金中,仅有13只基金赚钱。其中徐小勇此前管理的银河银泰以2.27%的收益率排名第8,同时,在5月份大盘跌幅达9.7%之际,该基金仍获得0.76%的收益,在灵活配置型基金中拔得头筹。

  成长性蓝筹长期投资价值显著

  华安中小盘成长、行业轮动基金经理沈雪峰对理财周报记者表示,“目前,复杂的国内外经济环境致使宏观政策的相机抉择将带来投资的不确定性,市场波动加大,投资更宜稳健为主。目前上证综指下探到2500点附近,我们判断后期的下跌空间受到挤压,对基金的操作已经相对有利,我们将顺势对仓位作出调整,不排除将逐渐推高仓位的策略。”

  记者:您如何看待后阶段的市场变化,继续调整还是存在回调的空间?对于投资者又存在哪一些市场机会?

  但在6月10日,金融地产却全面下挫,整体板块跌幅达2.15%,是所有行业板块中跌幅最大的板块。前一日的上涨证明只是一时的抽搐。

  徐小勇:很多投资者对蓝筹股有一个误解,认为蓝筹股等同于大盘股。其实蓝筹股分为两类,一类是成长性蓝筹,一类是价值性蓝筹。去年下半年以来蓝筹股似乎没有好的表现,主要原因是目前的蓝筹股主要集中在一些传统行业,而这些传统行业的高成长期已过,在经济阶段性下行和政策收紧的背景下,受到的负面冲击更大。但是我们认为这些价值性蓝筹股的估值经过调整以后,已经处于合理区间,存在阶段性的投资机会。而成长性蓝筹,是指那些中等规模,行业成长空间巨大,公司本身质地优良,处于行业领先地位,能够分享行业高速成长机遇,并能进一步奠定其行业地位的公司,那么这类公司的长期投资价值非常显著。

  盘面显示,当日早盘高开之后,一路下探保持红盘。到了午盘开市40分钟之后,大盘银行股突然集体快速拉升,工行、建行、中行和交行四只大盘股均在10分钟之内快速飙升超过2.5%。收盘时,中信银行涨停,而宁波银行、南京银行和北京银行等涨幅超过6%;地产股同样也不寂寞,二三线地产股随即狂飙,一线地产股伙同拉升。

  记者:你刚才提到可以投资蓝筹股,可是在很多投资者心目当中,去年下半年以来蓝筹股似乎始终没有好的表现,这又是什么原因呢?

  徐小勇的投资逻辑是,经历了过去30年的高速增长,中国依赖投资和出口驱动的发展模式已经走到了极致,中国经济在转型中成长是未来发展的必然路径。因此,在审视未来投资时,就要在符合未来经济转型和结构调整的领域内寻找投资机会,积极挖掘具备高成长性的蓝筹股,也就是“更深的蓝”。

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  但是,徐小勇所说的蓝筹和平日泛指的大蓝筹概念不同。他对记者解释说:“原来说的蓝筹是盘子比较大的,流通市值在前100名的。但我提到的“更深的蓝”指的是成长性蓝筹,就是那些中等规模,行业成长空间巨大,公司本身质地优良,处于行业领先地位,能够分享行业高速成长机遇,并能进一步奠定其行业地位的公司。这些蓝筹股在经济结构转型期将面临巨大的投资机会。而传统的价值性蓝筹股经过调整,估值已经处于合理区间,存在阶段性的投资机会。”

  徐小勇:我们认为投资蓝筹股,就是要精选最有投资价值的蓝筹股。主要集中在两个领域或方向,一是产业升级的方向,传统行业的改造、节能降耗、低碳经济、新能源、新技术等,二是集中在多元化消费领域,包括消费升级、新的消费模式和行为的普及等。这两个里面都存在较多的投资机会。我们相信,随着经济转型的推进,产业升级相关行业和多元化消费领域在整个经济的占比将会提高,相应的行业和公司在A股市值中的占比也将提升。一批具备长期投资价值的高成长性的蓝筹股将会出现。

  调结构中投资高成长性的“深蓝”

  徐小勇:我们认为市场悲观预期得到集中释放后,A股已经进入价值投资区域。经济从1季度的较快增长向正常的回归是必然的,本轮经济周期已经在2008年和2009年1季度渡过了最困难的时期,目前处于由复苏向扩张阶段的过渡期,尽管前期政策有所退出,但相应的支持经济发展的政策也在制定,随着民间力量的跟进,我们相信中国经济能够继续保持在较高速度的平稳增长。

  金融板块随着农行上市的消息时涨时跌。市场却整体波澜不惊。在这样的前提下,基金经理们更愿意着眼长期。“国家经济仍然处于转型期。我们仍然看好那些在转型中受益的行业。”银河基金公司旗下银河蓝筹精选拟任基金经理徐小勇在接受理财周报记者访问时表示。

  记者:应该说现在已经基本进入了价值投资的区间,但是,大盘还没有完全企稳,那么在这种情况下投资者应该如何选股,为将来的行情做好准备呢?

  虽然基金公司对反弹中的银行地产并不在意,但是却认为这是一次较好的调仓机会。

  记者: 怎样才能精选出有投资价值的蓝筹股?

  申万巴黎认为,“综合来看,政策观察期需要耐心等待,考虑到欧洲债权危机的持续、实体经济开始显现下行迹象(微观数据已经逐步体现经济降温的特征)、地方融资平台清理对银行业影响的逐步明朗化,加上市场扩容的压力,我们认为市场短期仍将呈现震荡筑底的状态。”

  徐小勇:市场经历上半年的调整进入底部区域,个股回调后的投资价值逐渐显现,因此我们判断市场将日趋活跃。宏观调控导致的经济下滑和政策放松预期的博弈决定了市场不会延续二季度的单边下跌走势,个股投资价值的凸现则预示着下半年投资机会显现。

  6月9日,农行IPO上会。在其上市过程中的一个紧要关头,银行股发动金融地产突然爆发了一轮绝地反击。

  “我们对农行不是很感兴趣。但是会参与一下。总不能得罪渠道吧。”深圳一家基金公司的基金经理对理财周报记者说。不止一位基金经理表达了类似的观点。

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