阳光私募不能丢失交易型操作【永利彩世界登录

  近一月排名:

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  尽管总体管理资金规模私募基金还不能和公募基金分庭抗礼,但是就单个私募基金公司管理的投资于股票二级市场的资金看,有不少已经超过了公募基金的股票投资资金数量。如重阳投资、尚雅投资、从容投资、星石投资,比一些小型公募规模要大得多,极端估计,最大私募基金管理的资金规模应该高于50亿元人民币了。

  ——2010年2月中国阳光私募业绩排行榜点评

  从榜单看,193个操作满一年的私募基金产品,平均盈利为12.78%,跑赢大盘超过1500个基点。而同期的146家股票型公募基金产品,盈利也有5.05%,尽管比大盘还是超出不少,但是要比私募逊色不少。

  与295家私募平均跑赢大盘264个基点相比,186家非指数的股票型公募基金的平均绝对回报率为-6.78%,跑输大盘254个基点(同期大盘下跌4.24%),私募基金在短期略胜公募基金一筹。

  如果从近两年的指数表现看,上证指数2008年5月还在3443.14点的相对高位,至今跌了26%。而成立运作整整两年以上的私募基金产品有115家,平均业绩回报为10.53%。从这点看,如果选取理财产品,私募基金确实值得投资。只要运气没有差到选了塔晶、鑫鹏等私募产品,跑赢大盘还是比较容易的。

  如果将统计时间拉长到两年看,中国股市也是先抑后扬,大盘从4500多点下探到1600多点,最终回到3000多点,上证指数跌幅为33.89%。

  根据榜单,新价值系列和尚雅系列无疑还是近两年中私募的佼佼者,而朱雀、博颐精选紧随其后。回头看公募基金产品,很明显,排列在前的各家公司都有一二个产品,实际上要选中好的公募难度要远远大于私募产品。

  另外,从两年情况看,私募基金业绩分化要远大于公募基金。股票型公募基金在这两年中盈利的产品很少,而101家私募基金产品中有45家是盈利的,这也反衬出私募基金中有些亏损产品的业绩已经惨不忍睹了,才会拉低整个私募基金的平均业绩水平。如前段时间被媒体诟病的私募鑫鹏1号,经过去年一年大牛市后,两年的业绩亏损还有58.65%!

  近一年排名:私募大胜公募

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  这些产品之所以成绩靠前,究其原因,主要是他们在1月份采取了轻仓甚至空仓的策略,因而在大盘下跌时,净值损失很小。排名同样靠前的中国龙系列这次大获全胜,在大盘下跌之初基本空仓,在相对底部又几乎满仓,当月净值的绝对值增长了5%左右,旗下大部分产品业绩都名列前茅,成为最大赢家。

  在近一年的私募榜单中,新价值、重阳和云程泰三个规模私募的业绩比较靠前。而跑输大盘的则有30多个私募产品,跑输最差同期公募的只有5个产品。尚雅、从容、武当、星石等管理规模在10亿元以上的私募产品,回报率大都在10%到20%的区间内,投资业绩应该说是中规中矩,没有令人失望也没有令人惊喜,与投资界顶级的平均每年20%多的水平还是稍逊一筹的。

  《红周刊》特约作者 张师丞

  我们的榜单从成立至今,已经整整两年了,这两年,正是阳光私募基金迅猛发展的两年,从发行产品看,阳光私募基金我们收录的378个(基本涵盖了国内的私募基金产品),已经比非指数化的股票型公募基金的215个多了75%。

  近一月:产品数量越多 业绩越平滑

  《红周刊》特约作者 张师丞

  而一些成规模的私募名家相对净值能够跑赢大盘,也是因为仓位较轻的缘故,如重阳系列在同期大盘下跌10%的情况下,净值损失在2%左右,估计其仓位应该只有三四成,这和其掌门人李旭利在去年年末发表的对市场的看法基本合拍。

  从来没有人觉得私募证券基金发展的速度有这么快,如果不是半年前监管部门停止了私募基金的账户开立,阳光私募的规模起码会比现在大二三倍。

  大多数私募套进去了

  近两年:私募业绩分化严重

  反之,一些价值投资、组合配置为主的私募基金,尤其是以公募基金经理出身为主的大型私募基金,昔日光彩基本被这轮大跌淹没。他们在这轮下跌中基本没有大的平仓动作,仓位还是保持偏重,所以跌幅和大盘不相伯仲。导致业绩普遍靠后。它们尽管只跑输大盘都在500个基点内,但是一个月中绝对净值却硬生生亏损了百分之十几,基本把年初以来的盈利抹平了。一些极端的私募基金,甚至单月亏损超过了20%,应该是不仅满仓,而且在下跌过程中应该没有采取任何保护性的减仓措施,个股选择又偏重于地产、券商等受伤板块。

  总之,阳光私募基金这一代表着社会极为聪明的资金,代表着资源配置极为有效的资金,在中国证券市场正处于燎原之势。尽管现在信托账户开立受阻,但是各家投资管理公司还在以各种方式进行着尝试。最近,中国第一家合伙制企业筹办的私募产品银河普润已经发售成功,募集资金超过2亿元,这为中国私募基金的发展又找到了一种新的路径。

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  在已经操作满两年的101家阳光私募产品中,徐大成管理的博颐精选1号产品赢得65.39%的佳绩,位列第一,罗伟广的新价值2号以52.33%的成绩夺得亚军,第三名是尚雅4号,两年回报率为49.56%。朱雀2期位列第四,回报率为49.1%。这些私募基金基本上也是榜单业绩露脸的常客。而操作手法有点异类的星石系列,在整个一轮牛熊行情的变迁中,平均也保持了约30%的回报率。

  拉长来看,近一年的沪深股市还是遵循着先扬后抑的走势,从去年5月的上证指数2651.41点到今年五月的2555.94点,指数基本没有变化,只有3.6%的微跌,但是阳光私募基金的业绩则要好得多。

  另外,同一家私募基金管理的不同产品,随着旗下产品个数的增加,有些私募投资公司的产品业绩开始产生了一定的分化,如林园系列中,业绩好的林园1期有59.6%的回报率,业绩欠佳的林园3期产品只有39.81%的回报率。尚雅系中的尚雅4期有74.7%的回报率,而尚雅2期只有35.02%的回报率。这就让选购这家公司私募产品的投资者也有点押宝的味道了。

  近两年排名:私募值得投资

  近一年,业绩排名冠军是新价值2,取得了130.63%的佳绩,超越大盘4倍多;而多数私募基金在近一年中的业绩并没有显示出惊人的神迹,去年一些交易型私募动辄跑赢大盘几倍的“奇迹”,随着统计时间的延长、管理资金规模的扩大,业绩已经湮灭于芸芸众生之中了。

  作为比较基准的公募基金,两年来105个股票型公募基金产品的平均回报率为-10.34%,这个成绩比私募基金要差一大截。

  在本次榜单上,操作满一年的阳光私募已经有179个产品,近一年来的平均回报率为32.3%,低于140家股票型公募基金平均35.94%的回报率,也低于上证指数同期36.2%的涨幅。

  而位列单月榜单前列的规模私募主要有星石系列和博颐精选系列,这代表了在熊市中两类操作手法。星石系是始终轻仓,短促出击,获利即抛,在这种单边行情中是不能伤及丝毫的;博颐精选系列是顺势而为、交易频繁,这都和机构基金的组合配置思路大相径庭,而就是这种操作手段,使得这两家老牌私募基金躲过了2008年的大熊市,也躲过了这一轮的小熊市。

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  崛起于2005年~2007牛市后的阳光私募可谓有点生不逢时。但是阳光私募的顽强生存能力,还是令投资界刮目相看,若非信托账户的暂停开户,相信这个市场的发展态势至少是现在的二三倍。■

  近一个月来,大盘指数在横盘半年、找寻方向不明的情况下,选择了向下突破,而昭示沪深股市长期走势的120天移动平均线从2009年年2月份上升以来第一次拐头向下。从基本面看,大盘蓝筹股并未发挥定海神针作用,银行、地产等中间力量依旧没有向上回升的欲望,成交金额连续两个月萎靡不振。在这种情况下,尽管还存在个股行情,但是集体性的板块效应却不明显。对于阳光私募基金来说,依靠板块轮动盈利的可能性降低,只能精选个股,或者选择适当退场观望,才可能在近期跑赢大盘。

  近一年内的冠军被新价值2期基金夺取,他在一年的轮回市中取得了75.17%的佳绩。这个成绩比公募中第一名华商盛世长城的29.30%要高出近一倍。

  同样,这次损失甚微的还有交易型选手博颐精选系列,而一向稳健的星石系列2月略亏1%左右,说明江晖应该还保留了一点仓位。同样绝对损失在2%~3%左右的还有朱雀系、从容系。而尚雅系、同威系、武当系和淡水泉系这几家机构的某些产品可能由于仓位过重,这次损失稍大,个别产品绝对亏损超过5%。

  作为比较,同期196家股票型公募基金的平均亏损在7.74%,私募损失明显小于公募基金。跑赢大盘排名居前的私募产品,应该是在高位基本空仓了,随后抓住了小盘股的局部行情,取得了正收益。在这些产品中,由宁波敢死队变身而来的泽熙基金,表现尤为突出,业绩位列第二。(第一名世通由于5日公布净值,相对缺乏可比性)。而排名靠前20%的产品,除了永远轻仓的星石系列外,都是一些相对规模较小的新私募。

  在这一时段,不论是私募基金还是公募基金基本上都经受住了考验,尤其是阳光私募基金,在大跌中平均损失远远小于大盘,2年平均损失只有微小的1.83%,而股票型公募基金则损失了21.64%。

  按照第一财经中国阳光私募基金五月榜单的统计时段,从4月20日到5月20日,作为基准指数的上证综指从2979.53点直落到2555.94点,跌幅高达14.2%,其间没有丝毫反弹。而榜单统计的376只私募产品,平均损失在6.53%。应该说,大部分私募都套进去了,只不过吃套的程度要比大盘好很多。

  近一年:基金跑不过大盘

  同样,两年榜单更加证实了长期投资没有神仙,相对于普通大众想象的私募基金善于高抛低吸、择时能力超强的假象,私募基金的整体业绩应该说是中规中矩。

  但即便如此,阳光私募的前进步伐还是出乎人们的意料。至少现在已经出现了管理规模超过50多亿元的证券私募投资管理公司,这个资金管理规模丝毫不比一些小型的公募规模(股票类资产)差,甚至几乎赶上了一些偏小型的中等公募基金。

  从最近一个月的具体走势看,大盘走出了一个左陡右缓的“V”字型走势,当月下跌4.24%。同期跑赢大盘的前三位私募产品是和聚1号、理成转子2号和康成亨1号,分别跑赢同期大盘16.41%、12.86%和11.41%(见表1)。

  而长期排行较落后的塔晶系产品,不论是相对收益还是绝对收益都落在榜单末尾,当月平均损失超过14%,远远超越大盘,也许是高位重仓,低位止损的缘故了。

  最新推出的第一财经阳光私募基金排行榜收录了近300个有信托业绩的阳光私募产品,从整个阳光私募基金的行业状况看,阳光私募基金管理公司的总家数达到130余家,超过公募基金家数一倍。这些阳光私募投资管理公司管理的非结构化私募产品数量有295个,也已远超非指数化股票型公募基金186个的产品数量。而按照每家私募基金配置10名投研人员计算,整个阳光私募基金行业的投研人员总数应该已在千名以上,接近公募基金在股票投资上配置的投研力量。整体来看,阳光私募基金除了资金规模尚不及公募基金外,其他方面已经逐渐形成与公募基金分庭抗礼的局面。

  最近几期的榜单显示,随着私募基金样本数量不断上升,公募与私募基金平均业绩的差距越来越小。这也从另一个方面说明良好的分配机制和管理资金的规模,并非是决定基金业绩高低的重要因素。私募基金经理为业绩报酬而战,公募基金经理为职业声誉而战,两者在实际投资的效果上却相差不大。

  总体来说,交易型选手的业绩要稍微优于价值型和配置型选手,如博颐精选系、新价值系、云程泰系、尚雅系还保持着相当靠前的位置。

  这一年,上证指数前半年单边向上,下半年维持横盘。一般来说,基金产品在单边上扬行情中是很难跑赢指数的,而私募基金仓位比较灵活的优势,在单边市中可能反而害了自己,这就能解释为何有仓位下限限制的公募基金业绩反而能够超越私募基金。这从保持低仓位在熊市中毫发未损的星石系列近一年的业绩只有14%左右就可见一斑。而对股市总是保持乐观的重仓私募如尚雅系、新价值系、云程泰系等产品,年度净值排名则相对靠前。

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