私募业绩分化明显 整体表现弱于公募基金永利彩

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  不能跟私募计较短期业绩?

0.75%

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  从更长的时期进行考察,成立于2004年2月的深国投“赤子之心”(中国)集合资金信托,自2004年以来的累计收益率为179.76%,由于多次分红降低了初始资金的增值效率,其实际收益还是要大于基准指数的收益水平。

国泰君安证券

  非结构化私募跑输公募业绩分化较为严重。净值披露日期涵盖月初、月末的160只非结构化私募基金平均净值增长了4.90%,整体呈现涨多跌少的格局。而主动股混型的公募基金10月份平均净值上涨7.19%,整体强于非结构化私募基金。从单个基金表现看,私募基金业绩分化更为严重,160只净值披露日期规整的私募基金,151涨,9跌;业绩最好的私募比最差的净值增长率高出23%,整体业绩波动率远高于公募基金,这主要是由于私募基金自身风格特点明显,而公募基金的业绩趋同性较高。具体来看净值增长率排名靠前的非结构化私募基金,【瑞智一期(平安证券)】2季报显示重仓通宝能源200万股,3季报显示增仓至210万股,可见其在3季度市场下跌时,对重仓的能源股选择继续持有,通宝能源10月份涨幅为10.46%,对其业绩贡献较大。【翼虎成长一期(翼虎投资)】在3季度建仓白云山A,3季度末持股240万股,而白云山A在10月份涨幅已达25.81%,11月以来更是连续涨停,截止11月17日,白云山A自3季度末以来涨幅已达到104.59%。以3季度末价格作为成本估算,【翼虎成长一期(翼虎投资)】的该笔投资收益已超过一千八百万,预计其11月的排名将会有一个飞跃

  上半年,公募基金净值增长超越大盘。上证指数上涨42.80%,成立时间在半年以上的116只开放式股票基金的加权平均净值增长达到63.89%,55只基金单位净值增长率超过70%。截至7月31日,业绩冠军华夏大盘精选今年以来的净值增长率已达到156.46%。

中信证券

  大盘走势强劲各类私募基金净值普遍上涨。10月份A股市场震荡上行,虽然月末大盘经历了小幅调整,但整体强势依旧。各类指数普遍上涨,中小盘股票涨幅强于大盘股。深证100R指数涨幅最大,上涨10.79%,相比之下上证综指涨幅最小,上涨7.79%,这主要是由于10月份中小盘股票表现活跃,而深证100R指数主要包含了中等规模的股票。从行业看,10月家用电器、汽车板块远超市场,涨幅接近20%。在股指走强、外盘持续升温的背景下,私募基金和券商理财产品整体呈现普涨格局。

  蓝筹股PK垃圾股

  阳光私募行业动态资讯

  撰写机构:海通证券 报告作者:冯梓钦、娄静

理财周报问及“林园证券”为何业绩低迷,林园如是问答。

2010-12-17

  多只私募基金在今年的震荡市中没跑赢大市。在私募圈颇负盛名的睿信投资2期和3期自6月成立以来累计净值增长率是负数。

联华国际信托有限公司

  其实,不独林园,多只大型私募基金上半年业绩都不像传说中那样牛。据深国投和平安信托网站的公开数据显示,今年以来成立的信托型私募大部分累计净值增长率不足40%,多只今年以来成立的信托基金出现负增长。

股票型

  “公募基金良好的投资策略促进了业绩的增长。”长城证券分析师阎红表示,公募基金有着优秀的团队,有很强的选股能力和配股能力,从而获得超额收益。

0.6158

  此外,平安金牛一期累计净值增长率3.41%,平安德丰累计净值增长率29.56%,平安*pureheart中国成长二期累计净值增长率12.75%,平安*晓扬中国机会二期累计净值增长率35.24%,平安利丰新股申购(一期)累计净值增长率只有0.81%。

1.164

  相比之下,“5.30”以来震荡市中,多只公募基金表现出的抗跌水平远远胜过这些公开发行信托的知名私募基金。

金中和东升证券投资信托

  “短期看信托私募的业绩略低于公募基金,一个主要原因是,公募基金短期考核压力强于私募,比如无可奈何的每日排名、从而引来的申购赎回,迫使共同基金管理团队不得不铆足劲地提高投资效率。而私募基金相对较长的考核期,他们的客户追求的是远期绝对收益,所以私募团队在投资运作中可以做更长远的布局。”联合证券基金研究员冶小梅向记者分析说。

  近期市场波动较为剧烈,在经历了10月份的大幅上涨后,大盘在11月又出现了较大幅度的下跌,沪深300指数下跌7.19%,券商集合理财产品在下跌环境下优势明显,112只统计样本中仅有5只落后沪深300指数,且有一半以上(61只)的产品获得正收益。

  对此,招商证券分析师王丹妮认为,私募基金信息披露没有公募基金频繁,私募基金产品由于诞生时间较晚,缺乏长期的业绩表现数据,不能得出结论性的判断,而有时私募基金净值增长率比公募基金高许多。

华宝信托有限责任公司

  “基金的业绩也是同样道理,上半年公募业绩好,但不一定代表今年公募业绩就优于私募。” 他解释说。

2010-12-17

  业绩要在一个完整的市场周期来比较,短期比较是没有意思,得不出谁好谁坏。“公募基金和私募基金投资策略不同,效果也不同。”她说。

2010-12-17

  私募基金经理选股标准迥然相异,很可能导致其阶段性业绩差异较大。仇彦英强调,收益是很难定义的,股市上将收益应和风险对应才有意思。比如有时垃圾股股价被哄抬很高,你买了这样的股票,但并不代表你获得了很大收益,因为垃圾股抗风险能力弱,一旦股市震荡,你的收益会大受损失。

3.32%

  “公募股票方向基金的股票占比都有下限规定,客观上做不了选时,而私募可能会基于高估值风险将仓位降得很低,而上半年资金推动的行情超乎很多理性投资者的预期,公募也就自然会略胜一筹。”冶小梅指出。

1.1196

  “我只注重价值投资,网上公布多少就是多少。”当

联华国际信托有限公司

  上半年,223只偏股型基金(剔除其中26只新基金)平均净值增长率为63.56%,55只基金单位净值增长率超过70%。其中,华夏大盘精选以复权净值增长率109.55%成为最大赢家,易方达深证100ETF和华安宏利以98%和97.85%的净值增长率位居第二、三名。

认购、赎回

  冶小梅则指出,整体来看,公募基金的治理结构、分工协作、实力雄厚的投研平台以及源源不断的外部券商研究机构的支持或者来自强大股东方的支持要略强于私募。

华泰紫金鼎造福桑梓

  “当然,一些阳光私募基金也持有一些优质蓝筹股,但他们毕竟规模有限,难以引导蓝筹股风向。” 刘德红如是看待私募跟公募PK蓝筹的劣势。

中金公司

  私募没跑赢公募

  上周绝大多数券商集合理财产品(非限定性)涨幅超过1%;整体来看,与对应类型公募基金旗鼓相当:股票型收益率上涨2.25%,混合型加权平均净值涨2.31%,FOF型产品全周收益平均涨2.11%。统计范围内仅有个别产品全周收益为负。

  分析上半年私募跑不过公募的原因,刘德红指出,一部分私募基金由于其投机行为,为了短期效益而买入垃圾股,遭遇5.30股市震荡后,这些垃圾股抗风险能力弱,持有他们的私募基金自然业绩比较差。

东海证券

  “公募基金由于信息透明,安全性高,抗风险能力强,得到了广大投资者的追捧。选择公募还是私募,主要看客户的偏好,不同的人有不同的要求,有人选择私募基金,主要是想获得高额的回报。”仇彦英坦言。

投资顾问

  值得注意的是,虽然私募信托投资基金投资业绩暂时低于公募基金,但并不等于公募基金已经胜出,因为价值投资是一场真正的长跑较量。采访中多位分析人士也向记者强调这一点。

  在央行提升存款准备金率后,基本面的明朗化令A股市场掀起一轮反弹,但随后几天再度陷入震荡整理。截至上周五,上证指数报收于2893.74点,小幅上涨1.85%;深证综指报收于1348.56.25点,涨3.88%。市场成交量萎缩,个股行情也有所降温;板块方面,全周热点频出但持续性差。水泥、3G、机械等在周初走强,随即切换至煤炭、石油、酿酒、电子信息,直至次新股板块。各类型理财产品净值均有所上涨:股票型开放式基金净值加权平均收益2.26%,混合型开放式基金收益加权平均涨幅为2.40%。

1.07

  受封“民间股神”,林园今年成立了一只“林园证券”信托基金。不过,自2月28日成立以来该基金累计净值增长率仅有27.74%。这是林园证券信托基金在深国投网站公布的最新业绩,截至7月20日。

弘酬优选 8 期证券投资信托

  不过,在这些私募眼中,短期业绩不佳是很正常的现象,这些数字似乎并不影响基金的投资运作。

图表 2 :阳光私募新发行产品

  理财周报记者 戴明祥/文

  非公募理财周报

  “公募基金在上半年跑赢大盘,与其重仓股的优异表现分不开。”北京交通大学证券研究所所长刘德红向记者表示,公募基金选的大都是房地产和金融业的蓝筹股,如万科A、民生银行、招商银行、中国平安等优质股。

  在11月的震荡下跌行情中,纳入统计范围的551只阳光私募基金(非结构化,下同)平均收益为1.93%,其中净值披露时间在11月29日(含)以后的产品平均收益-0.2%,优于同期大盘指数,体现出私募操作灵活快捷、注重绝对收益的自身优势。本月有过八成私募基金取得正收益,其中涨幅超过10%的产品达到54只。

  “短期来看,公募基金业绩比私募好,但长期来看,结果还是未知数。”天相顾投首席策略分析师仇彦英接受记者采访时表示,“私募基金业绩没有具体数字,不能光比较几家私募基金,就得出公募比私募好。”

兴业证券

  华夏大盘精选重仓的宝钢股份二季度涨幅为14.11%。易方达深证100ETF重仓的万科A二季度涨13.27%,重仓的深发展A二季度大涨45.76%。华安宏利重仓的中国人寿二季度涨幅15.67%,重仓的中国平安二季度大涨52.28%。

国泰君安明星价值

  “股神”为什么今年以来收成欠佳?看林园证券的重仓股,林园一直力推的牛股贵州茅台今年涨势乏力,从林园证券成立以来至7月20日仅涨24.42%,远远落后于大盘。重仓股五粮液从成立以来到7月20日涨幅29.1%。

0.9507

2.88%

0.9658

国信证券

极元私募优选一期证券投资信托

华泰证券

智德精选 6 期证券投资信托

1.1341

单位净值 ( 元 )

最低认购金额不低于人民币 150 万元,超过部分按照 1 万元的整数倍增加

受托人

来源:国金证券研究所

  具体来看,11月券商集合理财产品业绩出现较大的分化,净值增长前三位的产品是光大阳光6号、大通星海1号、长江灵活配置,净值分别上涨9.43%、8.95%、8.62%,而净值跌幅最高的三只产品是锦诚1号、国泰君安央企50、东海东风3号,分别下跌了10.51%、9.16%和8.03%。管理人方面,拥有多只产品(2只以上)的券商管理人中,光大证券(6只)、长江证券(7只)、国信证券(7只)旗下产品整体表现较好,平均增长率分别为4.82%、2.75%和2.62%。

1.015

兴业银行

光大银行

中金股票策略

0.9635

2.5633

最低认购金额不低于人民币 300 万元

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2010年12月8日

2.44%

累计净值 ( 元 )

发售日期

深圳市金中和投资管理有限公司

1.72%

2.75%

股票型

国信金理财价值增长

上海智德投资管理有限公司

更新日期

中信信托有限责任公司

2010-12-17

1.1043

投资类型

国信金理财多策略

平安证券

股票型

2.39%

上海理成资产管理有限公司

2010-12-17

1.4388

产品名称

东北证券

1.3188

2010年12月8日

图表 3 :阳光私募新成立产品

2010年12月10日

陕西省国际信托股份有限公司

股票型

2010-12-17

东海东风 3 号

0.9288

  错失了10月的大盘股涨市后,看好11月行情并普遍加仓的私募却遭遇市场急跌。但跌市中私募凸显出了灵敏迅捷的优势,部分私募选择进行不同程度的减仓,及时撤离以止损。根据国金证券私募基金调查问卷显示,重仓私募所占比重较前一月锐减。但鉴于市场结构分化现象持续,仍有逾五成私募以重仓应对,追逐板块机会。从持仓结构来看,大跌后私募普遍加速调整配置,周期性行业多遭到减持,而消费、医药、新兴产业板块和有业绩支撑的化工板块则受到不少私募的青睐,渐成配置主流。

股票型

招商证券

2010年12月13日

最低认购金额不低于人民币 100 万元,超过部分按照 1 万元的整数倍增加

图表 1 :券商集合理财产品最新净值增长率

上海浦东发展银行

2.02%

0.8561

  我们分类型统计了今年以来主动型非限定性券商集合理财的业绩表现。非限定性产品整体超越沪深300指数约15%,混合型、股票型、FOF收益率依次下降,风险方面,股票型波动性最高、混合型次之、FOF最低,综合考虑风险收益特征,混合型产品的优势最为明显(篇幅关系,详见报告)。

最低认购金额不低于人民币 100 万元

招商智远内需

中信股票精选

2010年12月15日起

最低认购金额不低于人民币 50 万元

最低认购金额不低于人民币 100 万元,超过部分按照 10 万元的整数倍增加

股票型

联华国际信托有限公司

4.14%

0.999

银河金星 1 号

成立日期

上海聚益投资有限公司

东海证券

0.999

2010-12-17

1.1196

股票型

股票型

  在经历了10月至11月初的强劲上涨之后,市场遭受通胀压力超预期、政策紧缩风险增大的影响,于11月中旬大幅回调。沪深 300指数由月初的3400.26点下跌到月末的3136.99点,单月跌幅达7.67%。10月快速上涨的煤炭、有色等资源类股票及其他周期性行业明显回落,而前期涨幅相对落后的消费、科技、医药、酒类、创业板等抗通胀板块则迎来一轮补涨,成为近一月亮点。

名称

  《今年以来超越大盘,混合型产品表现突出——券商集合理财行业月报》

深圳中睿合银投资管理有限公司

1.2261

0.9585

  债市资金面依旧不充裕。上证国债指数上周报收于126.32点,上升0.13%,上证企债指数收盘于142.87点,上升了0.09个百分点;债券类基金整体加权平均收益0.91%。限定性券商集合理财产品整体平均小幅上涨0.73%,各产品净值无一缩水。

  市场在11月份出现了较为明显的分化,一方面上月表现出色的周期类和大盘风格股票跌幅较大,带动股指下行,另一方面,以医药和科技类为代表的中小盘股再度成为市场热点,涨幅可观。市场的分化以及丰富的结构性机会使得管理人的选股能力取代资产配置成为决定产品业绩的关键因素。

2010-12-17

2010-12-17

中睿合银 8 期证券投资信托

管理人

股票型

  混合型产品是上周表现最好的,共有6只产品涨幅超过5%,仅有的4只净值缩水的产品也均为新成立者。其中,浙商金惠1号以5.94%的涨幅折桂,浙商金惠2号也收获了5.27个百分点。它们自7月1日成立以来净值一路走高,半年来鲜有落后大盘之时。三季报显示产品仓位升至近80%,重仓股中有的在近三月累计涨幅已超过40%。相似地,上涨5.38%的东方红先锋3号也自8月起持续上行,在11月股指大跌中受损后迅速调整,保持涨势稳定。表现优秀的还有东吴财富1号、东方红先锋2号和1号、中银国际中国红1号等。

1.219

金麒麟 2 号

-0.23%

2.98%

中信优选成长

0.9767

1.163

招商证券

理成分层 2 期 证券投资信托计划

股票型

  股票型产品:上周仅有一只产品出现小幅下跌,而涨幅最大者超过4%。排名首位的上海证券理财1号成立于07年市场高点,在随后的熊市中遭受损失,至今仍未回归面值,但在近期震荡市中已两度取得周涨幅第一,本周上涨4.14%。周涨幅超过3%的还有国泰君安明星价值、中信优选成长、东北证券2号、国信金理财价值增长。

2010年12月7日起

上海鼎润投资管理有限公司

  FOF型产品:在经过前一周集体缩水后,上周统计内产品净值全数上涨,涨幅最大者为老产品华泰紫金鼎锦上添花3.71%,随后的是上涨3.62%的东兴1号,自7月成立以来净值鲜有下跌。

托管银行

  来源:国金证券

2010-12-17

上海证券

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  市场热点的再度转换导致阳光私募月度业绩分化,收益率最高和垫底者差距达56.49%;本月收益率排名也发生显著变化,上一期落后同业平均的部分产品本轮涨幅居前,而10月绩优的产品多为侧重投资大盘周期股,本月遭遇滑铁卢。另外,股指急转直下发生在本月中旬,因此月度收益排名应综合考虑净值披露时间因素。具体来看,净值披露日在15日之后的468只产品中,涨幅居前的有铭远投资掌管的陕国投-铭远二期、西部信托•铭远巴克莱、西部信托·铭远3期,以及从容投资的华宝信托•从容医疗1期、北京信托·从容医疗2期;此外还有平安•东方港湾马拉松、中融-华宝1号、中信信托•丰瑞世纪2期、外贸信托-国淼一期、新时代信托•华银、深国投•智诚3期、中信信托•丰瑞世纪1期、上信-六禾成长、交银国信•鼎锋成长一期等;不少成立不足半年的次新产品也表现较好,如中融-达仁通宝一期、新华信托•融昌1期、中融-挺浩1期、中融-泽熙3期、中融-恒德1期等。综合来看,本月胜出的多为侧重配置消费、医药、新兴产业等与市场热点契合度较高的产品。对比之下,10月颇为抢眼的同威、理成、民森等私募,受所持大盘周期股的拖累,净值有所缩水,导致月度收益落后同业。

1.016

工商银行

3.15%

0.50%

  10月以来市场的快速反弹令私募基金四季度迎来今年的发行热潮。11月阳光私募共计发行51只产品,比上一月增加15只,创出年内单月发行新高。私募基金在发行规模上也刷新了纪录,由鸿道投资与招商银行联手发行的鸿道3期以18亿的募集规模创出阳光私募发行新高。

1.70%

上海极元投资管理咨询有限公司

华夏银行

股票型

3.11%

鼎润 1 期 证券投资信托计划

  《股指急转直下,私募迅速应变——证券投资类私募基金月报》

最低认购金额不低于人民币 150 万元,超过部分按照 1 万元的整数倍增加

农业银行

最低认购金额不低于人民币 100 万元,超过部分按照 1 万元的整数倍增加

2010-12-17

1.7173

股票型

  统计范围内的110只结构化阳光私募产品月度平均上涨1.48%,共71只产品收益为正,涨幅居前的多为次新产品。聚益管理的几只基金均名列前茅,其中外贸信托-聚益3期(汇富42号)、外贸信托-聚益2期(汇富32号)分别以22.09%、14.55%的收益排在同业前两位。此外,彤源、瑞华、康成亨、新泉、理成等私募管理人的产品业绩领先。纵观今年以来表现,结构化阳光私募平均净值上涨9.29%,在47只可统计产品中,共有28只取得正收益。彤源掌管的中海信托-浦江之星6号(78.83%)、江苏瑞华的中信信托•彤源瑞华2期(65.33%)无疑是2010年度结构化产品的领跑者,华宝信托•混沌一号、中融-艾亿新融1号、陕国投-京福创富1期、华宝信托•混沌二号、中融-瑞华3号也表现上佳(篇幅关系,详见报告)。

2010-12-17

明华新兴成长 证券投资信托计划

1.94%

2010年12月13日至1月13日

2.11%

1.1249

聚益结构化证券投资信托

2010-12-17

国信证券

0.6158

2.41%

2010年12月13日

0.9935

0.9977

2010-12-17

华泰证券

北京弘酬投资管理有限公司

股票型

1.1843

陕西省国际信托股份有限公司

1.1641

东北证券 2 号

股票型

上海证券理财 1 号

股票型

 

  近一周进入发行期的阳光私募产品有明华新兴成长证券投资信托计划、鼎润1期证券投资信托计划、理成分层2期证券投资信托计划。

1.164

  11月券商集合理财产品新增19只(其中长江超越理财宝2号暂未划分类型),为2010年以来各月之最,其中股票型4只,混合型10只,FOF3只,债券型1只。而之前的9月、10月新发行产品仅有4只和6只。从已募集结束的5只产品来看,东方红6号募集金额最高,为19.97亿,财通证券的金色钱塘核心动力募集12.17亿,紧随其后,另外3只产品规模在3亿左右。通过观察产品的发行规律,不难发现,产品发行和前期市场表现密切相关,今年以来的几个发行高峰均发生在市场反弹或者大幅上涨之后,比如2月份市场止跌回升,3月产品新增10只,7月份沪深300指数涨幅超过10%,8月份产品新增11只。

中金公司

0.9585

1.0864

图表 1 :券商集合理财产品最新净值增长率 图表 1 :券商集合理财产品最新净值增长率 图表 1 :券商集合理财产品最新净值增长率 图表 1 :券商集合理财产品最新净值增长率 图表 1 :券商集合理财产品最新净值增长率 图表 1 :券商集合理财产品最新净值增长率 图表 1 :券商集合理财产品最新净值增长率
管理人
管理人
管理人
管理人
管理人
管理人
管理人
上海证券
上海证券
上海证券
上海证券
上海证券
上海证券
上海证券
国泰君安证券
国泰君安证券
国泰君安证券
国泰君安证券
国泰君安证券
国泰君安证券
国泰君安证券
中信证券
中信证券
中信证券
中信证券
中信证券
中信证券
中信证券
东北证券
东北证券
东北证券
东北证券
东北证券
东北证券
东北证券
国信证券
国信证券
国信证券
国信证券
国信证券
国信证券
国信证券
东海证券
东海证券
东海证券
东海证券
东海证券
东海证券
东海证券
中金公司
中金公司
中金公司
中金公司
中金公司
中金公司
中金公司
中金公司
中金公司
中金公司
中金公司
中金公司
中金公司
中金公司

0.8261

名称

投资顾问

1.2199

股票型

股票型

3.50%

股票型

光大银行

华宝信托有限责任公司

中金公司

1.07

平安优质成长中小盘

中金股票策略二号

2010-12-17

2010-12-17

中金股票精选

1.0864

东海东风 5 号

华泰紫金周期轮动

托管银行

2010-12-17

2010-12-17

0.9977

光大银行

2010-12-17

2010-12-17

2010年12月8日

  近一周新成立的阳光私募产品有弘酬优选8期证券投资信托、中睿合银8期证券投资信托、极元私募优选一期证券投资信托、聚益结构化证券投资信托、智德精选6期证券投资信托、金中和东升证券投资信托。

受托人

 

中信证券

股票型

1.219

认购、赎回

深圳市明华信德投资管理有限公司

招商股票星

1.40%

招商证券

周净值增长率

重庆国际信托有限公司

招商智远成长

中国银河证券

中国银行

股票型

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