A股猛升悖论 权利和利益类基金被完整净赎回【永

与此同时,基金短期业绩表现越突出,越容易获得资金的追捧。数据显示,一季度业绩超过 40% 的有 47 只基金,其中,9 只基金份额翻倍,占比近两成;业绩超过 50% 的有 6 只基金,其中,业绩居前的前海开源恒远、前海开源再融资主题精选、前海开源价值成长 A、前海开源清洁能源 A、银华农业产业等 5 只基金份额均实现翻倍,份额分别增长了 442.62%、205.73%、257.7%、123.13% 和 879.61%。

今年以来市场全面回暖,权益基金赚钱效应凸显,部分基金年内净值涨幅甚至超过30%。走访多家基金公司发现,“春意”已然弥漫,权益基金申购明显好转,基民正积极入场。  基金申购回暖  沪上一家大型基金公司营销总监透露,近期个别银行重点发行的权益基金每天申购额达到5000万元至6000万元。“这在去年底是难以想象的,当时每天规模增长1000万元都是很困难的。”他表示,今年以来特别是春节长假以后市场做多情绪高涨,基金发行随之好转很多。  华南一家基金公司渠道人士表示,公司近期正在发行的指数增强型基金春节长假后申购量明显好于节前,接下来公司更倾向于发行混合型基金以及行业型股票基金。  来自第三方销售渠道的天天基金研究员也证实了基金发行出现好转势头。据他了解,去年四季度债券基金较为受捧,今年以来债基延续热销势头,但是权益基金申购量明显增多。  以前海开源基金为例,该公司去年10月喊出全面加仓的口号,截至2月22日,旗下多只基金表现亮眼,前海开源多元策略基金年内涨幅已经超过30%。该公司表示,旗下基金申购量明显增加。  据统计,去年四季度成立的主动管理型偏股基金平均首募规模为1.52亿元,而截至2月25日,今年以来成立的主动管理型偏股基金平均首募规模增至3.07亿元。  此外,也有基金经理表示,近期赎回明显增多,主要是因为基金回本,投资者选择获利了结。在他看来,这也正是牛市初期的信号。  机构普遍看好后市  近期多家券商高调表示看好A股。例如,中信建投(601066)提出现在是“牛市的起点”的观点,沪指下半年看高至3500点。中信证券更是紧随其后,认为沪指有望冲击3000点。  手握真金白银的基金经理在乐观之余则略显谨慎。  天弘基金经理肖志刚提出了2019年十大投资预言。他表示,2019年或是机构投资者的牛市,而不是中小投资者的牛市,最大的风险是纠结于过去,纠结于基本面。  业内一位绩优基金经理表示,真正的大牛市需要政策强有力的推动,例如鼓励上市公司分红、鼓励合理化并购、鼓励上市公司回购等。  那么,现在是进场的好时期吗?多位基金经理给出了各自的答案。  在长信基金经理安昀看来,A股战略配置机会已经来临。他认为,目前股债双牛,等未来某一时刻债牛结束,资金将进一步向权益流动。  红土创新基金经理储荞表示,总体来看,从估值、技术面、资金面等方面看,当下是非常好的进场时期。

  这位投资部总经理解释,赎回成长风格基金主要有两方面考虑。一是成长型基金已经有比较好的回报、险资基于年度考核的要求,需要兑现部分收益;二是展望未来半年,他判断小市值个股的风险比较大,需要短期回避一下。

一家基金公司市场部人士也透露,今年该公司多只产品业绩较好,但渠道倾向给头部基金做推广,或者就是要给渠道增加销售提成。" 只能有选择性地做重点营销,同样是差不多业绩的产品,重点营销的产品有申购量,只能看着其他产品被赎回。"

  在这轮暴涨行情中,分级基金B是市场中最耀眼的明星,同样吸引了大量资金的关注。

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  “11月最后一周开始,我们一直在调整基金组合的结构。”一位国字头保险公司组合部投资总经理向记者透露,他们兑现了收益丰厚的成长风格基金,申购了沪深300指数以及持有金融地产较多的蓝筹型基金。

一位绩优基金经理表示,资金向头部集中的趋势非常明显,一部分基民在一季度看到净值回本后就赎回了基金,虽然基金净值的持续增长又吸引回来了部分资金,但整体来看,资金赎回量大于申购量。同时,老基金持续营销比较难做,基金公司会有所倾向,渠道的选择可能更不相同了,而机构资金也有考核指标,拉入新资金也比较难。

  “这段时间股市涨得快,股票型基金的赎回大幅放量,总体净赎回。”一位大型基金公司负责渠道销售的总经理向21世纪经济报道记者指出,伴随股市回暖,老基金净值回到1元面值以上,基民纷纷赎回“解套”的基金。

已披露的基金一季报数据显示,在可统计数据的 1328 只 ( 各类份额合并计算 ) 基金产品中,一季度实现份额增长的只有 276 只,占比两成;份额增长超过 50% 的基金有 54 只,占比 4%;基金份额翻倍增长的有 32 只,其中,业绩超过 20% 的基金有 15 只,业绩超过 40% 的基金有 9 只,业绩超过 50% 的基金有 5 只。

  记者采访十几家基金公司后发现,这一波行情中,有八成基金公司的权益类份额下降,只有少数几家的权益类规模有所增长。而份额增长的动力主要因为特色主题产品的投资方向契合市场热点。

短期突出的业绩表现大幅推动基金销量的增长。今年以来 A 股大涨,很多基金踩准节奏净值表现突出,资金积极涌入,从而带动基金规模大幅增长,不过,也有基金回本后,基民选择退出,新资金申购乏力致规模下滑。

  虽然基金行业的权益类基金规模整体呈现净赎回状态,但保资、财务公司、投资公司等在权益类基金的投资还是发生明显变化。他们近期在调整基金组合的结构,由偏成长风格的基金转向偏价值的蓝筹型基金。

有资深基金人士表示,这也体现了市场的选择," 一些基金净值在短期内急速上涨,展现了较强的‘吸金’能力 "。一位基金经理也表示,一些银行、第三方渠道向基民推荐产品时业绩导向明显,而且,业绩突出的基金也容易受到机构投资者的认可,基金经理也会在业绩突出的时候加大对机构投资者的路演。

  记者从业内了解到,短短半个月,鹏华基金旗下的地产、非银、国防、信息、资源的场内A、B子份额由十几亿增长至69亿份,增长幅度达到5倍以上。而同期,前述分级的母份额净值增长同样突出,母份额和子份额的规模由二十多亿增长到百亿以上。

  记者调研了业内十几家基金公司的基金申购赎回情况,发现被调查的公司中,过去半个月超过八成的基金公司管理的权益基金遭遇净赎回,只有少数几家公司因为旗下主题基金产品契合市场热点,而受到资金追捧,权益基金份额有所增长。

  “小市值股票已经炒了两年半,估值比较高。现在不断有基金调整持仓,卖出小市值成长股,这对成长风格的基金净值会有较大冲击。”前述投资总经理解释,他尤为担心的是小市值股票的流动性。一旦碰到系统性风险,可能会加速下跌。

  “单日跌幅超过5%,我就赎回基金。这是我的投资纪律。”这位人士指出,12月9日,其持有的多只基金净值跌幅均超过5%,他判断未来一段时间,权益类基金不会有突出表现,于是全部转换成货币基金。

  一位擅长基金波段操作的人士向记者透露,他在降息第二个交易日即申购了地产、非银、资源、沪深300等权益类基金,持有半个月收益率超过10%。12月9日,上证指数单日暴跌5%以上,他赎回了全部基金。

  “我们的权益类基金规模四季度也是净赎回,但不同银行渠道、不同业绩的基金赎回量会有差异。”上海一家基金公司电商部总监也透露,赎回量较大的是成长风格基金,而整体净赎回比例也是约为5%。

  华南一家基金公司机构部副总经理向记者证实,过去半个月,有不少机构资金赎回债券型基金、转而配置到大盘风格的指数型基金和蓝筹基金。

  记者采访了解到,虽然权益类基金整体净赎回,但这类基金的申购赎回总量也明显提高,其体现出的特征是持有一年以上的老基民在赎回、新基民在追逐近期业绩靠前的基金。

  “货币型基金的收益率会降至3%,货基只能作为活期存款的替代品,已经没有投资价值。而明年债市波动加剧,股票市场会是比较好的投资方向。”深圳一位同时管理债券和货币的基金经理透露,其在11月下旬赎回债券基金,换成了股票型基金和指数基金。(编辑 卜坚 简俊东)

  “过去半个月市场涨幅较快的这段时间,我们的权益类基金整体是净赎回状态。”广州一位基金公司内部人士透露,自11月以来,权益类基金规模赎回比例超过5%。其中,早年成立的老基金,赎回放量显得尤为突出。

  赎回放量

  本报记者 李昕 北京报道

  “有些投资者是2007年基金拆分时进来的,套了这么长时间,一看回本了,赶紧就抛了。”前述基金电商负责人称,这类客户主要是来自银行渠道的个人投资者为主。

  但21世纪经济报道记者调查发现,股票型基金的赚钱效应,激发的不是权益类基金的净申购,而是整体净赎回。

  除了这些机构资金外,金融圈内的从业人员也反应迅速,有人已经将个人资产配置由低风险的债券型基金和货币基金切换至权益类基金。

  “11月下旬以来,确实有大型保险公司追逐蓝筹基金的情况。相对于中小保险公司,他们有更鲜明的风格配置需求。”上海某合资基金公司机构部人士透露。

  险资调结构

  “工银瑞信[微博]、银华、鹏华等少数几家基金公司是受益者。”某家大型基金公司北京分公司总经理说,工银瑞信旗下的金融地产基金净申购大幅放量,保险、财务公司等都买满了基金规模10%的额度。

  大型保险公司调整持仓配置的现象在业内颇有代表性。记者从基金圈和保险行业均了解到,中国平安、中国人寿、中国人保等大型保险资产管理都在调仓。

  “我们股票型基金的交易量比往常放大两至三倍。”华南一家基金公司电商负责人监测直销平台的交易数据发现,有一批基金净值曾经在1元以下的基金,在这轮市场上涨中回到1元面值后,每天都有明显的赎回。

  11月21日至12月10日,股票型基金平均净值涨幅达到9.77%。但这换来的不是权益类基金的净申购,而是赎回大幅放量。

  除了“解套”基民赎回外,造成近期基金交易大幅放量的另一个因素是有一批将基金当作股票来炒的机构和基民,他们选择沪深300指数基金、行业主题基金来做波段操作。

  除险资调仓外,财务公司、投资公司、券商资管等的基金组合持仓情况也有所调整。不过,他们是将债券型基金换成了权益类基金。

  市场暴涨、老基金赎回放量的现象在基金业内普遍存在。

  “11月21日,央行[微博]降息后,我们判断债市的行情已经走到尾声,未来超额收益很小,持有债券型基金的吸引力不大。”深圳一家投资公司的投资经理指出,今年以来债券基金普遍有20%以上收益,这代表着债市提前透支了降息等利好预期,未来债市波动放大。

  虽然近期在调仓,但这位国字头保险公司的投资总经理称,他们布局2015年的策略是均衡投资,不会将此前侧重成长风格的持仓组合全部换成蓝筹型基金。

  11月21日至12月10日,上证指数在14个交易日上涨了487点,涨幅达到19.87%。同期,股票型基金的平均净值增长率达到9.77%。其中,有30只基金的平均净值增长率超过20%。

  据wind数据统计,截至12月9日,基金净值在1元至1.1元区间的股票型基金数量就达到100多只。其中,有不少是运作两三年甚至是五年以上的基金。

  “有些个人投资者11月上旬申购股票型基金,赚了10%到20%就赎回了。在暴涨的十几天,基金净值单日涨幅达到三四个点,投资者根本不在乎0.5%的赎回费。”前述电商负责人表示。

  “蓝筹风格基金持有金融地产等大盘股比较多,但大盘股容易受到经济基本面的拖累。”前述投资部总经理说,他判断2015年的市场风格会相对均衡,价值、周期、成长和指数等基金都会配置一定的比例。

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