全球央行“娱乐至死”的时代 大宗商品市场有哪

" 通过这七项业务,期货公司形成了全方位、立体化的客户服务体系,可以看到期货公司也正在逐步向期货经营机构转型,未来的经营潜能和发展空间十分巨大。" 他最后说。

“《期货法》立法工作最近加快了步伐。”证监会副主席方星海在论坛致辞中说:“首先要增强期货市场法律法规等基础性制度供给。”

另一方面,2018 年内部市场在经济下行压力下呈现出过度恐慌情绪,市场担心国进民退形成趋势,造成市场运营效率下降,以及担忧政治主导下的行政效率下降,以及经济下行与盈利增长下行。

“大力推动员工持股。要通过适当的持股安排,将人才留住,把他们的工作积极性充分发挥出来。”方星海表示。

其二是投资咨询业务。实际上期货公司有了这个牌照以后,并没有很好地将它开展起来,而当前迎来了发展机遇,例如很多企业在风险管理、财务管理方面有迫切需求,对于进行财务做帐,客观反映期货盈亏等方面的咨询需求越来越大。

当下,期货业需要推出更丰富的工具,扩大市场规模。例如,从国际期货市场来看,金融期货期权成交量已占到成交量的80%以上,而我国金融期货期权成交量占比不到1%,金融期货品种也只有6个,发展空间巨大。方星海表示,继续增加场内场外产品和工具供给。积极推动包括股指期货在内的特定品种对外开放,同时做好开放过程中的制度对接,在守牢风险底线的前提下,增强制度包容性,方便境外交易者入市。

总体而言,他表示在供给侧改革下,企业资产负债率下降与现金流上升,钢铁行业信用风险得到缓释。在实体资金面紧张的 2018 年,钢铁行业的信用利差显著低于其他行业。

重视高水平人才培养

全球央行 " 娱乐至死 " 的时代 大宗商品市场有哪些投资机会?

中国期货业协会会长王明伟表示,期货及衍生品市场作为资本市场的重要组成部分,在制度供给、市场建设、投资者结构、服务能力等方面还存在不少短板,要着力提升服务实体经济的能力。

从相关数据看,目前国内大宗商品的总交易量和交易规模约占全市场的 10% 以上,同时大宗商品主要管理人类型涵盖绝大部分金融持牌机构。从实际效果来看,得益于近几年的市场行情,大宗商品投资盈利普遍较好,对此他表示市场发展前景可期。

但遗憾的是,目前期货分析师全国只有2500人左右,且存在人员流失加速的情况。可以说,人才已经成为制约期货公司发展的瓶颈。另一方面,期货市场对分析师的需求越来越大,分析师队伍的竞争将成为竞争焦点。如何打造一支数量充足,结构合理,素质优良,了解境内境外、场内场外市场,熟悉现货期货业务的分析师队伍,是期货业健康发展的关键因素。

在市场投资结构方面,目前海外市场主要以养老基金、慈善基金以及私人银行等机构投资者为主,而我国主要以个人投资者为主,占比超过 60% 以上。同时,国内大型基金数量较少,单只产品规模主要集中在 2 千万到 1 亿元之间,规模普遍较小。此外,在国内市场投资策略方面,采用量化策略占比在 20% 左右,而海外这一比例高达 90% 以上。

人才是行业发展的核心要素。此次论坛聚焦期货分析师话题。分析师是期货市场不可分割的一部分。优秀的分析师往往能从宏观市场分析出发,寻找到行业和企业发展瓶颈的破解之道。因此,这些行业“秀才”是期货公司的核心竞争力之一。

看向未来黑色市场的投资机会,他表示,焦煤方面供给端类似水泥行业,已经形成部分垄断;焦炭方面环保放松下供需格局最弱,但在成本刚性假设下,具备炒作价值;铁矿方面 Vale 矿难深刻改变了整个产业链的定价基准;螺纹方面取决于新开工的下滑时间点及下滑速度,宏观预期变化与市场情绪的修复;热卷方面取决于产能释放的节奏,以及在政策刺激背景下需求增速之间的比对;合金方面主要关注环保炒作。

目前,期货公司开辟了以传统经纪为基础、风险管理和资产管理为两翼的创新服务模式。南华期货公司总经理罗旭峰表示,期货经营机构存在同质化竞争严重,盈利能力不足,资本金不强,缺乏中坚力量等问题。

总体来看,全球经济开始减速,但距离全面衰退仍然很远,结构性分化较为明显;货币政策确实已经发生转向,但目前仅可以认为是从紧缩转向为停止紧缩,距离全面宽松也比较远;地缘政治方面存在较大的不确定性且无法预期。

加强制度和工具供给

凯丰投资首席经济学家高滨对大类商品资产配置发表看法时表示,应对人民币资产树立信心。

朱从玖表示,汽车零部件和金属构件都是重要的出口产品,其中一些是小企业生产的,这些小企业难以抵御价格波动风险。希望期货公司把期货这一在中国来讲发展相对较晚的工具送到企业手上,服务好实体经济。

同时,沿着这三条主业务线,新湖期货通过子公司也拓展了三条业务线。

新湖期货有限公司董事长马文胜表示,风险管理业务可以把交易所场内标准化产品和场外个性化对冲工具融合到企业服务中,重要性日益增强。金融供给侧结构性改革的重要内容之一,就是要通过金融体系结构调整,切实改进中小企业的金融服务。风险管理公司应当发挥自己的专业优势,让中小企业真正享受到金融改革的红利。

在欧元区方面,其经济增长乏力,恐将继续滞后于美国。主要原因在于依赖过度宽松货币政策刺激及出口拉动,内生性增长动力不足,短期顺周期的 " 复苏共振 " 不可持续。

“要大力推进符合条件的期货公司A股上市,培养行业中坚力量。”方星海表示,积极推动外商控股期货公司的设立,稳步推进新设内资期货公司的工作,促进行业竞争和优化重组。

汇信原引新湖期货董事长马文胜表示,期货公司要形成全方位、立体化的客户服务体系。

目前,金融供给侧结构性改革正在金融各领域纵深推进。我国的开放格局越来越大,影响经济的因素也越来越多,必然意味着风险因素增多。浙江省人民政府副省长朱从玖认为,我国已是全球第二大经济体,需要有国际市场常用的工具,包括期货、衍生品、期权工具来帮助企业应对市场风险。

对于铝市场,他认为目前整体处于行业底部,未来大概率反转。其一是行业产能利用率持续下行,目前的利用率仅为 79%。同时 2018 年至今,电解铝企业持续减产,预计影响了 320 万吨的电解铝产能;其二是行业的持续亏损,主要原因在于成本增长以及贸易摩擦影响到市场需求,从而压制了金属的价格;其三是电解铝行业成本趋向于扁平化。受自备电厂清理整治、过网费、政府性调节基金和交叉补贴的征收影响,行业生产成本、环保、原料成本大幅上升,产业投资受到压制。他预计,2019 年全球电解铝短缺约为 86 万吨。

中国期货业协会最新统计资料显示,我国期货业发展初见成效,交易规模连续9年在全球商品期货市场名列前茅。今年一季度全国期货市场累计成交量为769885682手,累计成交额为560808.44亿元,同比分别增长25.43%和36.45%。当下,深化金融供给侧结构性改革是金融领域核心任务。期货市场如何推动金融供给侧结构性改革,更好的服务经济高质量发展?近日,2019第13届中国期货分析师暨场外衍生品论坛在杭州举行,参会各方对此作了深入探讨。

同时,他表示部分机构在运作上还存在一些不规范的现象,也在一定程度上制约了管理和投资规模的发展。" 未来我们应从策略研发的多样性、品种的丰富性、机构投资者的引入以及国际化的推进等多方面发力,不断提升专业能力,突破规模增长的瓶颈,推动大宗商品投资长期稳健发展。" 他表示。

提升服务实体经济能力

从长期视角来看,他认为在大类资产配置方面,股票方面在欧美央行货币政策放松的背景下,可以看多新兴市场,全球央行的 " 娱乐至死 " 为其提供了双重支撑;商品方面可以长期超配,特别是有色方面的铜;在债券方面长期低配,他认为美债利率曲线倒挂是央行 " 娱乐至死 " 与市场误读的共同结果。

方星海表示,要勇于推进期货领域的关键制度创新。证监会将积极配合《期货法》立法工作,不断完善交易所、期货公司相关管理办法,进一步研究场外衍生品业务监管规则,统筹推进场外市场建设,规范市场运行。

4 月 20 — 21 日,由中国期货业协会主办的 " 第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛 " 在杭州召开。作为主论坛前的专场活动,由新湖期货承办的 " 大宗商品投资机会研讨会 " 于 4 月 20 日下午率先拉开帷幕。

中国期货业协会副会长张晓轩表示,期货分析师要有服务和创新意识,以客户需求为根本出发点,深入挖掘产业,对接现货需求,创新产品和服务模式,同时,也要有大局意识、底线思维,坚决遵守职业准则和道德操守,把产品与服务送到客户手中,体现行业价值。敦和资产管理有限公司董事长施建军也表示,期货业也要大力为实体经济培养期货人才,建立科学的风控理念。

兴业证券首席分析师邱祖学就有色金属方面的投资机会发表了自己的观点,他认为目前有色市场的信心正在修复。

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其七是国际化业务,通过香港子公司走出去。目前香港子公司可以代理全球大部分交易所业务。同时,通过国内特定品种的开放,可以将境外投资者引进来。从长远来看,引进来比走出去的机会要大,会逐步形成中国交易所、中国经营机构、全球投资者的发展格局。

期货及衍生品市场是资本市场的重要组成部分。当下,期货业需要进一步加深加厚市场,推出更丰富的工具,积极推动包括股指期货在内的特定品种对外开放,同时做好开放过程中的制度对接,在守牢风险底线的前提下,方便境外交易者入市——

" 但从回报、货币、信仰三方面来进行分析,2019 年应当对人民币资产保持信心。" 他表示,从回报来看,与欧美市场相比较,中国债券与股票静态收益率十分具有吸引力。同时随着股票、债券市场国际化推进,A 股市场与美股极低的相关性正在吸引外国投资者来分散风险;从货币方面来看,金融危机后存在全球性的货币超发,与其他国家对比来看,可以发现中国货币总量在东亚体系中并不突出;在信仰方面,一方面是中国在大国领导力与制造业方面的优势,同时也可以看到人民币国际化的稳步推进。

上海期货交易所副总经理陆丰透露,上期所在积极推动20号胶的上市,同时一些已上市品种,包括有色金属、贵金属、黑色金属及能源化工产品正在做国际化方案论证,一些衍生品包括原油的商品ETF,也在沟通推进中。

在锌市场方面,主要需要看冶炼端。他表示,今年国内精炼锌产能得到逐步释放,预计逐步实现紧平衡。从国外来看,在外部锌矿山产能恢复性增长下,预计 2019 仍将为锌精矿贡献主要增量;从国内来看,国内锌精矿增量依旧有限,其中环保与安全仍然是限制各地矿山增量的主要因素,预计 2019 年增量在 10 万吨以上。此外,在国内外矿山恢复性增长,而炼厂产量逐步释放增加部分需求的情况下,他认为 2019 年下半年锌精矿加工费恐没有较大的继续上涨空间,但仍将维持相对高位水平运行。

专家表示,当年《期货法》和《证券法》一起提出立法,如今《证券法》已历3次修正、1次修订,而《期货法》却一直“千呼万唤出不来”。当前,期货市场对外开放一日千里,迫切需要加快法治化进程,消除境外投资者参与中国期货市场的顾虑。

文章关键词:大宗商品投资机会

汇信原引他表示,在国家政策支持引导和中国证监会有效监督管理下,近年来我国期货市场发展迅速,法规体系日益完善,交易品种不断丰富,交易规则日渐优化,行业创新有序推进,期货市场服务实体经济的能力明显增强,中国价格的国际影响力也日渐提升。同时,不论是从风险管理的角度,还是从资产配置的角度来看,期货市场对国民经济的影响力正在逐渐增强。

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具体来看,在美国经济方面似无近忧但有远虑。一方面,得益于 " 强心针式 " 宽松财政政策刺激,短期经济增长仍强劲。但中长期来看,经济前景并不乐观,其根本原因在于缺乏实质性、具有全球影响力的新兴产业引领,新增就业与薪资增长主要源于低端服务业。

最后,他认为还需要重视大宗商品投资人才的培养。与其他投资领域相比,大宗商品市场更具有复杂性和多样性,对从业人员的职业能力要求更高。为此,他表示要加大人才培养力度,建立行之有效的人才培养机制,这要求相关机构在产品设计、风险管理、内部控制、客户服务等各个环节建立专业人才培训和鼓励机制,加大对跨期现、跨市场、跨境内外等复合型人才的培养与引进。此外,还要转变服务意识,提高从业人员的合规水平,打造专业突出、服务高效、诚实守信、长期共赢发展的大宗商品财富管理服务队伍。

从需求来看,他认为中国铜消费进入了平缓低速增长区间。他预计,2019 — 2021 年的复合增长率在 3.2% 一线。其中,今年电力行业投资将加速回升,家电行业受房地产交房及政策利好有望继续推动需求的高增长。

中国期货业协会秘书长吴亚军在致辞中表示,大宗商品市场发展前景可期。

" 但喜中存忧的是,在上游价格大幅上涨的情况下,煤炭、钢铁行业的下游环节并未受到相应惠及,以轧材厂与冷轧产为代表的下游加工厂,利润未随着供给侧改革而增加。同时,贸易商在钢厂强势的情况下,市场价格和协议价在一些区域出现长期倒挂。" 他表示。

其三是资产管理业务,期货管理人员要跳出期货去看整个资本市场,今后标准品净值型的产品拥有巨大的空间。同时也能看到,中国财富管理市场正在转型,过去中国经济增长主要依靠房地产,所以就有固收型非标产品出现。但随着资管新规出台,这类产品正在向净值型标准品转变,目前银行、券商、信托正大踏步向这个领域转型。然而,从一定程度上来说还是存在资产荒,但是随着人民币资产本轮启动,今后的发展空间十分巨大。

山东黄金集团首席分析师姬明就全球货币政策转向后的贵金属投资发表了看法。对于 2019 年黄金走势,他的基本判断是 " 长牛尚远,宽幅振荡、蓄势待发 "。

大宗商品已成为财富管理与资产管理的重要内容。" 过去提到资产配置会更多考虑到股票、债券、保险、房地产等领域。近年来,基于大宗商品特有的风险回报及全球定价特点,大宗商品及衍生品也成为大类资产配置的主要方式之一,并逐渐受到全球投资者特别是机构投资者的青睐,在多元化资产投资组合中占据重要地位。" 他说。

其次,看向供给侧改革对黑色产业链产生的影响。在燃料方面,焦煤价格持续强势;精煤不落地、原煤不露天、缓冲环节缺失;焦化厂话语权提升。在铁料方面,铁矿长期被压制及库存前置;铁矿各品种则是出现分化;废钢的运用技术发展。

具体来看,铜市场方面处于供给增量有限、需求缓慢抬升的局面。他预计,未来铜价中枢将逐渐上抬,2021 年有望达到 8000美元/ 吨。从供给来看,一是 2013 — 2020 年铜矿企业的资本投资大幅下滑;二是在 2017 年之后,新增铜矿投放量十分有限;三是在废七类禁令发布的影响下,铜精矿供应持续紧张,铜市场供需弱平衡格局难改。

首先,看向供给侧改革下黑色产业链发生的变化。一方面在原料端,煤炭供给侧改革;焦炭环保炒作;国内铁矿石限制开采;辅料产量控制。而在成材端,则出现地条钢出清,产能压缩;环保要求下的不定期、不定量限产;以及企业进行整合淘汰,钢厂集中度提高。

" 但是与海外成熟市场相比,我国大宗商品投资起步较晚、发展相对滞后,仍存在市场规模小、投资者结构有待优化、交易策略较为单一等不足,市场还存在很大的发展空间。"

其五是期现业务,属于服务型业务。部分企业可能由于各种问题无法直接进入期货市场,通过期现业务我们就能帮企业进行管理,延伸一点还包括供应链金融,往后还能够解决仓库仓单管理问题。

摘要:4 月 20 — 21 日,由中国期货业协会主办的 " 第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛 " 在杭州召开。作为主论坛前的专场活动,由新湖期货承办的 " 大宗商品投资机会研讨会 " 于 4 月 20 日下午率先拉开帷幕。

对此,他提出了以下几点看法:

他表示,目前,新湖期货已经形成七条业务线。其一是目前同质化较为明显的传统经纪业务,他认为这其中仍有发展空间。比如在产业客户方面可以与现货管理、风险管理业务结合;在期货投资者方面可以与财富管理结合;自然人投资者可以和交易技能培训结合;交易商群体与 IT 技术结合等。

" 回顾 2018 年,当时外部市场处于过度恐惧,而内部市场则是过度恐慌。" 他表示,去年外部市场在贸易摩擦的背景下,市场情绪过为悲观,一方面国际贸易局势恶化,市场担忧外部市场联合对抗中国,并且担心中国可能重新 " 闭关锁国 "。但是可以看到这些担忧都没有发生,市场反应属于过度恐惧。

在锡市场方面,他认为目前处于资源枯竭逻辑兑现之年,锡价涨势将至。从外部来看,缅甸锡矿产量在 2018 年已经开始逐步下滑。更为重要的是,未来新增潜力矿山产量增长十分有限。其中,中国作为 2018 — 2019 年全球唯一确定性锡精矿产量新增地,可以看到 2018 年新增产量不及预期。他预计,2019 年国内增量也非常有限。

鸿凯投资黑色研究总监刘芸通就 " 后供给侧改革下黑色板块的投资机遇 " 发表了自己的观点。

他认为,目前有色市场信心正在修复。一方面托底政策效应显现,需求端边际正在改善。分析来看,制造业方面整体面临去库存周期。具体表现在汽车产销见底,但是库存仍有待消化;空调产销依然下滑,库存创历史新高。但是,他表示房地产方面的韧性依然较强。虽然销售面积增速持续下滑,但是新开工面积依然超预期,从而带动施工面积增速持续上行,竣工面积增速也有望进一步上行。同时,受利率下降影响,开发商拿地意愿提升,地产商资金面得到了改善。从供给层面来看,在环保、安监的持续发力下,市场供给弹性减弱。这其中锌市场受供给不确定的影响尤为明显。

其四就是场外业务,目前来看它属于工具型业务,场内提供标准化产品服务,场外提供一对一的企业管理风险服务,这里最成功的模式就是 " 保险 期货 "。同时,场外市场还有期权、互换、远期交易和基差交易。

其六是做市商业务,为市场提供流动性。一方面是场内期权做市商,还有不活跃合约做市商。目前做市商业务已开展两年,利润空间较为不错。

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