国金计策李立峰:收益通胀与外国资本两主线 公

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截至4月21日,国金证券根据Wind数据统计了已披露一季报的757只(净值规模8030亿元)主动权益类公募基金(定义为普通股票型基金和偏股混合型基金),其中普通股票型234只(净值规模1894亿元),偏股型基金523只(净值规模6137亿元),披露率达到 80%。

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从权益类基金的配置风格来看,权益类基金对主板、创业板持分化态度。

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农业行业增持集中在 猪板块 ,如:温氏股份、牧原股份、正邦科技、通威股份等;

四、增持方面:公募Q1主要增持“食饮、农业、电子、家电、 保险、医药”等。Q1基金增持比例较高的行业依次为:食饮、电子、家电、 保险、医药,增持比例分别为4.30%、2.22%、1.02%、0.84%、0.62%、0.59%。“农业”连续两个季度增持。“食饮、家电、保险”由上季度的减持转为增持。

公用事业减持集中在电力,如:国投电力、长江电力、华能国际、聚光科技等;

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创业板仓位方面,基金一季度由增转减,配置比例为13.90%,较上期下降了0.54%,仓位变化主要原因是减仓了传媒股。

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具体来看,食饮行业增持集中在白酒领域,如:五粮液、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒等;

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增仓中小板,对主板、创业板略有减仓

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权益基金对于行业和个股的增、减持历来是最被关注的内容。

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此外,基金集中度再次由“扩散”转向“提升”。从基金前20大重仓股持仓占比数据来看,一季度基金前20大重仓股持仓占比为33.25%,较上季度的26.83%小幅上升了6个百分点。

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具体到个股,一季度基金减持比例较高的前20只个股分别为:万科A、保利地产、工商银行、华夏幸福、农业银行、济川药业、双汇发展、宁波银行、中国太保、国电南瑞、中国中车、烽火通信、山东黄金、国瓷材料、三安光电、卫宁健康、华泰证券、聚光科技、同仁堂、中国铁建。

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国金证券统计显示,2019年一季度,基金主要增持食品饮料、农林牧渔、电子、家电、保险、医药等行业。其中,保险股仓位为5.04%,处于历史中高位水平。

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不过,国金证券指出,从绝对仓位数值来看,基金对于创业板、中小板的配置比例仍处于历史中位偏低水平。

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普通股票型基金和偏股混合型基金仓位

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银行减持集中在四大行,如:建设银行、农业银行、工商银行等;

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从上述基金仓位来看,基金一季报显示主动性权益类公募基金仓位回升。

五、减持方面:公募Q1主要减持了“地产、银行 、公用事业、化工、轻工、有色”等,其中“ 银行、化工、有色”连续两个季度减持。

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一季度基金集中减持领域和个股

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行业方面,公募基金在2019年一季度主要增持:食品饮料、农林牧渔、电子、家电、保险、医药板块。其中,农林牧渔板块连续两个季度获得基金增持。而食品饮料、家电、保险板块则是由2018年四季度的减持转为增持。

主要观点

家电行业增持集中在白电,如:格力电器、美的集团、苏泊尔、奥佳华等;

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电子行业增持集中在半导体,如:立讯精密、亿纬锂能、兆易创新、东山精密等;

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公募基金2019年一季报披露已接近尾声,数据显示,股票型基金仓位升至历史次高位,仅次于2017年三季度末的88.14%。

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普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为87%、82.92%,较上季度均有明显回升,上升幅度分别为2.60%和6.94%。

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中小板仓位方面,基金一季度由减转增,终结此前7个季度下降态势,配置比例为21.57%,较上期增加了2.38%,仓位变化主要归结于基金增仓农业股;

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权益基金仓位进一步提升空间有限

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具体来看,地产行业减持集中在大型房企,如:新城控股、华夏幸福、保利地产、万科A等;

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具体来看,权益类基金在一季度继续略有减持主板仓位,一季度配置比例为60.97%,较上期下降了0.71%,而仓位的下滑主要原因是基金减仓了金融、地产股;

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一季度基金减持比较例高的个股

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截止4月21日,公募基金一季报大多披露完毕,其中主动权益类基金(普通股票型基金和偏股混合型基金)共有757只。

具体到个股,一季度基金增持比例较高的前20只个股分别为:五粮液、贵州茅台、中国平安、温氏股份、泸州老窖、立讯精密、长春高新、古井贡酒、牧原股份、正邦科技、恒瑞医药、顺鑫农业、通威股份、格力电器、兴业银行、山西汾酒、中公教育、中南建设、招商银行、亿纬锂能。

一、截至Q1,公募股票和偏股基金仓位分别升至87.0%、82.9%,仓位环比2.60%、6.94%。基金一季报显示主动性权益类公募基金仓位回升。普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为87.00%、82.92%,较上季度均有明显回升,回升幅度分别为2.60个百分点和6.94个百分点。其中股票型基金仓位升至历史次高位,仅次于2017Q3的88.14%。

一季度基金集中增持领域和个股

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轻工行业减持集中在家具,如:中顺洁柔、老凤祥、晨光文具、索菲亚等。

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受益通胀与外资两主线,抱团消费

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基金板块配置风格变化

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一季度基金增持比例较高的个股

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保险行业增持集中在中国平安、中国人寿。

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减持方面,2019年一季度,基金主要减持了地产、银行、公用事业、化工、轻工、有色金属等行业。其中,银行、化工、有色金属为连续两个季度被减持;地产、公用事业行业则由上季度增持转为减持。

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国金证券认为,目前无论是股票型还是偏股型基金,其仓位升至历史次高位,进一步提升空间较为有限。

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化工行业减持集中在化学制品,如:新宙邦、万华化学、中国巨石、国瓷材料等;

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报告正文

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风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管

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三、与基准沪深300相比,公募仍超配“消费、TMT”,低配“金融、周期”。以沪深300权重作为基准,“医药、食饮、农业、计算机、电子”等行业获得超配,超配比例分别是7.42%、6.88%、4.00%、3.67%和3.31%。“银行、券商、保险、建筑、有色、公用事业、采掘”低配明显,低配比例分别为-11.76%、-7.48%、-3.60%、-2.96%、-2.11%、-1.95%、-1.27%。

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二、Q4基金配置风格: 增仓中小板,对主板、创业板略有减仓。配置风格:Q1中小板配置比例在连续7个季度回落后首现回升,其他板块配置比例变动不大。1)主板仓位:本季度继续略有减持,Q1配置比例为60.97%,较上期下降了-0.71%,主要归结于减仓了“金融、地产”;2)中小板仓位:本季度由减转增,Q1配置比例为21.57%,较上期增加了 2.38%,主要归结于增仓“农业”;3)创业板仓位:本季度由增转减,Q1配置比例为13.90%,较上期下降了-0.54%,主要减仓“传媒”。

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