杨幂代言的溜溜果园要 IPO 净利润三连降产品竞争

北京商报讯(记者钱瑜 实习记者 周应梅)6月28日,证监会披露溜溜果园集团股份有限公司(以下简称“溜溜果园”)在创业板首次公开发行股票的招股说明书,溜溜果园旗下品牌主要有溜溜梅,公司主要从事以青梅产品为代表的特色果类休闲食品的研发、生产和销售。杨幂代言的“没事就吃溜溜梅”的广告曾霸屏电视和互联网播放平台。

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溜溜果园产品主要原材料为以青梅为代表的特色水果,其生长过程中不可避免会受到自然因素的影响。以青梅果为例,极端严寒、冰雹及花期多雨、大风等异常气候会造成青梅果减产和质量下降。这些因素还会导致公司面临原材料采购价格波动的风险,进而引发公司经营业绩出现较大幅度的波动。

溜溜果园的主要产品包括青梅类、李梅类、西梅类、果干制品等几类。其中青梅类产品收入占2016-2018年总营收的比重分别为62.95%、50.87%、46.39%。

正因如此,2018年生产溜溜梅的企业溜溜果园实现营收8.73亿元,成为梅类第一品牌。

如 2017 年,因花期出现较强的霜冻天气等不良气候因素导致青梅果大量减产,其收购单价较 2016 年大幅上涨,导致 2017 年公司主营业务毛利率由 2016 年的 35.25% 大幅下降至 30.59%。

溜溜梅系列产品是溜溜果园畅销产品,之后推出了果干为特色的“有你好果子吃”系列产品,以梅片、梅饼、梅条、梅肉为代表的梅养系列产品,以原果果肉匠心打造的果糕等系列新品。

招股书显示,2016年、2017年、2018年的营业收入分别达到8.04亿元、8.46亿元、8.73亿。虽然营收在不断增加,但其增速却在下滑,2017年、2018年的增速分别为5%、3%。

招股书显示,溜溜果园营业收入主要来源于特色果类休闲食品,2016-2019 年主营业务占营业收入的比例分别为 99.92%、99.64% 和 99.49%。在主营业务收入当中,青梅等梅类产品合计收入占比超过 85%。从长远来看,如此单一的产品结构将带来一定的经营风险。

招股说明书显示,溜溜果园2016-2018年的营收分别为8.04亿元、8.47亿元和8.73亿元,呈现增长趋势。相反,净利润却逐年下滑,2016-2018年溜溜果园净利润分别为8144.87万元、6004.19万元和5602.8万元。

溜溜梅的成功离不开创始人杨帆的远见。1997年放弃北京商贸公司的杨帆回到家乡安徽芜湖,在芜湖经济开发区投资近2000万,成立芜湖凯旋食品有限公司,主营生产加工、销售糕饼类系列产品。

招股书中显示,溜溜果园拟公开发行股票不超过 2,476.7802 万股,占发行后公司总股本的比例不低于 25%,总股本将不超过 9,907.1207 万股。

招股书显示,溜溜果园的收入主要包括两部分,一部分是从经销商处获得收入,另一部分直接销售获得收入。

目前溜溜果园尚未能在果干果脯界称王称霸,且有诸多竞争对手抢夺生意,部分公司已经上市。随着电商的强劲势头与线上线下产业链的重组,新零售的整条供应链上均发生了改变。通过上市获得更多的资本扩张产业抢占市场,这对零食公司来说,既是风口,也是挑战。2015 年,百草味通过被好想你收购上市;2016 年,线下巨头来伊份上市;2017 年盐津铺子上市;三只松鼠、良品铺子也在 2019 年先后提交 IPO 申请。

增收不增利

溜溜果园的实控人是一对夫妻。根据招股说明书,杨帆持股 35.61%,通过聚润投资、凯旋之星、凯莱之星分别间接持有 33.11%、4.85%、3.23% 的股份,合计持股 76.79%; 李慧敏持股 3.96%。杨帆和李慧敏为配偶关系,夫妻持股 80.75%。杨帆任董事长兼总经理,李慧敏任董事。

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产品类别单一,原材料易受天灾影响

2016年红杉资本对溜溜梅进行了战略投资,投资金额高达1.5亿元,借助资本的助力,溜溜梅快速扩张。截至2018年底,溜溜果园共与1517家经销商建立了合作关系,经销商网络遍布除港、澳、台以外的全国31个省、市、自治区以及直辖市,基本完成了全国销售渠道的布局。

事实上,溜溜果园近三年的增势略显缓慢。根据招股书显示,溜溜果园 2018 年收入为 8.73 亿元,比 2017 年的 8.47 亿元增长 3%。虽然营业收入在 2016-2018 年间持续微增,但净利润却三年连续降低,分别为 0.81 亿元、0.60 亿元和 0.56 亿元。

之后,溜溜果园开始扩大产品品种,推出西梅产品以及“有你好果子吃”系列的果干类产品;2018年,溜溜果园推出以梅片、梅饼、梅条、梅肉为代表的梅养系列产品、以原果果肉匠心打造的果糕等系列新品。

根据中商产业研究院的统计,2018 年中国休闲食品市场规模超过 5000 亿元,而 2019 年市场规模有望达到 5439 亿元。零食市场是足够大的,但无论是细耕领域还是广撒种类,如何拿下市场跻身进入行业头部玩家队列,是每一家零食公司正在做的事。

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大幂幂一声声的 " 没事就吃溜溜梅 ",被吐槽太洗脑的那个溜溜梅,其制造商溜溜果园正在筹划上市,于 2019 年 6 月 18 日发布创业板 IPO 招股说明书。

魔性的广告也让溜溜梅迅速热卖,到2018年已经实现营业收入8.73亿元。

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溜溜果园招股书也提示了经销商的风险,其认为目前公司主要依赖各区域经销商进行渠道拓展,截至2018年12月31日,公司的经销商客户共有1517家。若未来重要经销商发生较大变动,将对公司的经营业绩造成不利影响。

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在中国,青梅文化有几千年的历史,比如“煮酒弄青梅”、“忘梅止渴”等故事,但青梅主产区福建、广东的青梅原料基本都是销往台湾地区、出口日本及东南亚国家与地区,在国内的销售较少。

审校:一条辉

溜溜果园的收入过度依赖经销商。招股书显示,2016年-2018年溜溜果园从经销商渠道的销售收入占比为分别为93.99%、88.72%和86.44%,虽然呈下降趋势,但仍占比较大。

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经销商收入占比超八成

而溜溜果园招股书中并没有大力扩展商品品类的规划,近几年内应该仍以梅类食品为主。

“没事就吃溜溜梅”

溜溜果园是一家以梅类产品为主导的特色果类休闲食品生产企业,这种靠专精细分领域占领市场的打法,对强化品牌形象上有一定推动作用,但其弊端也很明显。

这次全面转型,也成了杨帆事业上又一次重要的转折点,并让他与青梅结下不解之缘。

与友商良品铺子相比,溜溜果园增势没那么好。良品铺子的招股书显示,2015 年至 2017 年营收分别为 31.1 亿元、42.3 亿元和 53.7 亿元,与溜溜果园直接对标的果干果脯分类营收分别为 4.74 亿元、6.39 亿元和 7.56 亿元,年收入增长达 20% 左右,远超溜溜果园。

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业绩三年连降,产品竞争力不足

一次偶然的机会,溜溜果园CEO杨帆发现这一商机,于是其生产青梅产品并对其进行宣传,并取得了成功。

那么在果干果脯这一细分领域,溜溜果园又是否具有绝对优势呢?

但糕饼类市场竞争激烈,面对国际品牌巨头对一线市场的垄断,想打入全国市场异常艰难。一次偶然的机会,杨帆发现旗下没有被主推的“溜溜梅”却成为国航配餐,保持着稳定的销量。

一般来说,经销商队伍如果不稳定,很容易影响公司业绩,比如之前披露招股书的天味食品,2017年其第一大客户从五大客户名单消失导致该公司当年业绩出现波动,出现增收不增利的情况。

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2013年,一句“没事就吃溜溜梅”,让全国人民知道溜溜梅这个品牌,当年溜溜梅的销量便突破1.5亿!

在他看来,酒香也怕巷子深,于是拿出1/5的收入来做营销,寻找杨幂做产品代言人,演绎“没事儿就吃溜溜梅”的广告迅速占领消费者心智,成为媒介传播的经典广告。

之后,他考察了梅类产品,发现青梅主产区福建、广东的青梅原料基本都是销往台湾地区、出口日本及东南亚国家与地区。梅类产品在日本受到了“国礼”的待遇,成为日本人生活不可或缺的部分。这说明青梅产业的市场非常巨大,这让杨帆豁然开朗,一下看到了商机。

2006年,杨帆决定全面转型做减法,他保留下青梅生产线,砸掉其他所有生产设备,决心只做青梅产品,做梅类第一品牌!

从溜溜果园目前的财报中来看,青梅类的产品收入仍占一半左右,如果未来青梅类产品营收仍下滑,而其他产品增速不够的话,未来公司可能会持续营收变缓的态势。

6月28日,溜溜果园披露了招股说明书,2018年实现营收8.73亿元,募集资金拟用于休闲食品生产基地建设项目、新品研发和食品安全检测项目以及营销渠道拓展和品牌建设项目。

对于2017年毛利率的变化,公司认为主要受2017年恶劣天气导致鲜果原材料价格上涨等因素的影响。

而在似乎与其产品的转型有关。2016年以前,溜溜果园产品结构较为单一,主要是以青梅和李梅为原材料的梅类休闲食品,成功打造“溜溜梅”经典系列产品。

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不过,随着品类扩张,青梅的营收却不令人满意,2016年-2018年青梅类营收分为为5.05亿元、4.29亿元、4.03亿元,呈不断下降趋势。

招股书显示,影响成本的主要因素为收入规模和原材料价格。产品成本中直接材料成本占比保持在80%以上。而公司的主要原料是以青梅为代表的特色水果,天气及自然灾害容易影响产量,导致采购量不足或成本上升,进而影响利润。

因此,溜溜果园即便能够成功上市也不意味着一帆风顺,未来面临的挑战还有很多。

除了营收增速变缓外,溜溜果园的净利润也在不断下滑,2016-2018年溜溜果园净利润分别为8144.87万元、6004.19万元和5602.8万元。

招股书显示,2016年至2018 年,公司综合毛利率分别为35.26%、30.67%和33.60%,波动较为明显。

其次,随着公司的扩大,经销商必定数量必定会增加,而经销商客户数量过多也会增加公司的管理成本,如果管理跟不上可能会影响公司的经营业绩。

图片来自于网络

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此外,由于经销商在人、财、物上皆独立于公司,其与公司的利益诉求并不完全一致,在完成公司业绩和渠道建设时,有可能会因其操作不善而影响公司品牌形象。

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