要害:三家中中原人民共和国比特币矿机商拟赴

除此之外,来自监管层的意志也是区块链公司不得不考虑的一个重要因素。今年4月,中国证监会副主席姜洋一行调研嘉楠耘智时就表示:“不管你们芯片用于什么,本质上都还是一家芯片公司,希望你们在国内上市”。

接近比特大陆IPO的一位消息人士表示,该公司知晓受到密切监管审查的可能性。

“很多科技企业在港股上市后出现破发,反映的是资本市场整体行情的不好,但在这样的环境下仍选择上市,考虑得更多的不是估值和融资方面,而是企业生存的问题。如果企业在二级市场融资不行,行业在一级市场就将更融不到资,等待企业的结局只有完蛋。”该高管说,“当行业有一家公司选择上市后,其他企业不管出于竞争还是业务发展方面,上市都是必须的选择。”

三大矿机厂商加在一起,体量超过1000亿元,为什么纷纷选择赴港上市呢?

但他补充称,“比特币价格从高位下跌,但挖掘比特币的人数却没有出现同等的降幅。”

比特大陆频繁传出欲上市的消息,是在其被爆出先后完成两轮融资的事情之后。

财经评论家肖磊指出:“目前来看行业本身需要介入到主流资本市场,公司上市,一个原因是资本运作,可以让公司管理更规范,受到保护;另一个原因是这个市场的超额利润已经下降,前期的投资者需要退出。”

目前比特币交投在6,699美元,较2017年12月高位18,690美元大跌64%。据数据分析和钱包服务提供商Blockchain.info,每日挖矿收入比12月时减少了77%。

21世纪资本研究院发现,影响“矿机”生产企业估值的因素除目前资本市场整体行情的波动外,更关键的一点在于目前比特币价格的持续走低,并影响企业的业绩水平。

一个月之后,另一位同行紧随其后。6月24日,全球第三大比特币矿机生产商亿邦控股向香港交易所递交首次公开募股申请。根据招股书,亿邦控股称2017年已售算力占全球比特币网络10.9%,公司2017年比特币矿机业务收入达9亿元。

比特大陆、嘉楠耘智和亿邦均未回应置评请求。香港交易所发言人则不予置评。

作为全球仅次于比特大陆的“矿机”生产商,嘉楠耘智2017年“矿机”销售额超过13亿元,同比增长超过4倍;全年净利润3.6亿元,同比增长超过4倍。

截止到发稿时,尚未有一家公司成功赴港上市,并且比特大陆还被爆出一些负面消息:第二季度亏损金额在 6-7 亿美元;软银、腾讯双双否认投资比特大陆。

这几家公司都设计用于加密货币、尤其是比特币挖矿的高端电脑芯片,并出售包含这些芯片的挖矿机。此外,比特大陆还以自己的账户挖掘加密货币。英伟达等公司也出售挖矿机上使用的特殊芯片。

他补充,对“矿机”生产企业而言,上市这件事情意义很大,上市的目的是确定的,但关键在于如何处理上市与后期估值的问题。

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编译 蔡美珍/艾茂林/侯雪苹/刘秀红;审校 张若琪/王兴亚/王颖

今年7月,有媒体报道比特大陆已完成B轮融资,融资规模达到3亿-4亿美元,投后估值约为120亿-150亿美元。据悉,该轮融资由红杉中国领投。

再择他途

引发担忧的不仅仅是比特币的价格。接近该IPO的人士称,监管审查以及今年在香港上市的个股表现参差不齐也让人担忧。

比特大陆业绩可能出现的波动,也令外界对其高估值基础产生质疑。但公司联合创始人吴忌寒曾对外界表示,企业估值受到财务投资人的风险偏好、投资者情绪、宏观经济波动等各方面影响,同时行业的周期波动也会引发企业估值的巨大变化,因此作为负责人更应该关注的是企业的核心竞争力。

10年后的今天,这些区块链企业有的仍然在温饱线上挣扎,朝不保夕;有的已经营收过亿美元,谋求上市。在这其中,又以三大矿机厂商表现最为突出。

但美国芯片制造商英伟达这个月表示,第二季来自加密货币挖矿领域的营收仅1,800万美元,远低于分析师预估的1亿美元。

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成立于2013年的比特大陆,在不到5年时间中不仅实现高达百亿元的营收,公司估值亦水涨船高,达到百亿美元级别,晋升“独角兽”行列。

今年5月15日,全球第二大比特币矿机生厂商嘉楠耘智正式向香港交易所提交IPO申请书。据嘉楠耘智的招股书披露,嘉楠耘智2017年营业收入达13亿元,同比增长超过4倍;2017年净利润为3.6亿元,同比增长6.9倍。根据公司官方资料;截至2017年4月,嘉楠耘智已累计出售16万台阿瓦隆矿机,占比特币区块链全网算力比例的22%。

据消息人士透露,亿邦计划筹资至多10亿美元;而嘉楠耘智计划筹资至少4亿美元,这要低于参与该交易的人士今年稍早所称的至多20亿美元。

无论对于融资事项还是上市事宜,比特大陆均回应“不予置评”,但接近该公司人士透露,企业确已筹划赴港上市,正在做准备工作,但具体时间表还未确定。

除了赴港上市,区块链公司还有哪些出路?是否可以去美国纳斯达克谋求上市?

**准备推销IPO**

但我们同时认为,参照目前港股市场的整体估值,以及AI领域所需具备的资金、技术实力,即使“矿机”三巨头均成功上市,未来仍面临很大挑战,这其中包括估值的挑战,也包括业务发展的不确定性。

核财经APP调查发现,去年12月15日港交所宣布在《主板规则》中新增两个章节,也修改了第二上市的相关规则,港交所希望借此便利新兴产业及创新型公司赴港上市。

香港8月27日 - 三家全球大型比特币矿机业者计划在香港进行首次公开招股,尽管其他不少企业纷纷指出采矿芯片需求大减,且比特币价格已腰斩。

但情况似乎在今年二季度有所改变。数据显示,比特币价格从去年年底的近2万美元高点,在近期持续走低一度跌破6000美元的关口,从而引发相关“矿机”生厂商Q2业绩的滑坡。

1.允许尚未盈利、无收入的生物科技发行人以及不同投票权架构的新兴及创新产业发行人,在作出额外披露及制定保障措施后在主板上市。

2018年5月17日,中国香港,一家店铺展示的加密货币矿机。REUTERS/Bobby Yip

“上(市)肯定要上(市),未来的估值很难预期。”上述高管说,“关键在于找到合适的平衡点。比如把发行价调到低位,或者将发行份额降到最低,都是可供考虑的选择。对区块链企业来说,既要上(市),也要损失最少。”

根据胡润研究院发布的《2018第二季度胡润大中华区独角兽指数》,三大矿机厂商估值分别是:比特大陆估值700亿元,嘉楠耘智估值200亿元,亿邦国际估值为100亿元。

去年加密货币价格飙升,引发一波采矿芯片需求及矿机开发的热潮。

不过,上述拟上市的“矿机”生产商高管称,大多数“矿机”生产企业实际并不缺钱,现金流很充足,但在今年仍先后选择上市的原因,正是希望把握住政策的松动,以解决“生存的问题”。他表示,对于任何一个行业来说,企业都是越早上市越好,即使面对的是目前整体行情的低迷。

肖磊认为,相比于香港,美国没有好的壳资源,整个上市服务机构也比较少,公司估值会被压缩;而香港对营业范围和具体业务管得没那么细,并且壳资源丰富。

英伟达首席财务官Colette Kress表示,她预计未来几个月加密货币对营收将没有贡献。

据报道,比特大陆在今年第二季度亏损超过6亿美元,但这一消息并未得到公司方面的回应。接近比特大陆人士透露,二季度财务数据将会在此后的招股书中披露,到时一切将水落石出。

比特大陆矿池运营总监胡静也表示,上市选择赴港上市的原因确实与内地对加密货币行业的政策有关。

据Bernstein分析师预估,比特大陆去年在采矿芯片市场占据四分之三份额,嘉楠耘智位居第二,占14%。

在赴港上市前,嘉楠耘智曾多次筹谋登陆国内市场。其中,2016年6月鲁亿通(300423.SZ)曾欲以30.6亿元的代价收购嘉楠耘智,但最终在交易所的数次监管问询下无疾而终。一年后的8月,嘉楠耘智亦曾计划于新三板挂牌,但在今年又再度放弃。

2.不同投票权架构公司的预期最低市值须达到100亿港元,若市值低于400亿港元,须通过于上市前的完整财政年度录得10亿港元收入的较高收入测试。无收入公司如果根据《主板规则》新增的生物科技公司适用章节申请上市,预期最低市值须达到15亿港元。

“随着比特币价格下跌,挖矿本身的利润也下降了,这降低了对挖矿芯片和矿机的需求,”金融服务咨询公司Kapronasia的咨询师Wang Leilei说。

亿邦国际最初的业务并不是“矿机”生产,而是电信设备业务,但今年该块业务不断萎缩。数据显示,电信设备业务从2015年收益占比的68.3%下降至去年的5.4%,区块链业务则取而代之,收益占比高达95%。

为什么赴港上市?

“比特币价格自年初以来大跌,可能打击投资者对这些公司的兴趣,”金融服务咨询公司Quinlan & Associates首席执行官Benjamin Quinlan说。

以比特大陆为例,在传出完成B轮融资后,公司投后估值被认为已达到120亿-150亿美元,而如果后期成功上市,市值更被外界预测,有可能高达400亿-500亿美元。

关于这个问题,得从两个角度分析,首先这些区块链公司为什么要上市?

“我对投资这些矿商将会相当谨慎,”Hosp指的是这些矿机制造商。“他们不是长期的买卖,而且我觉得他们目前已经走完了上升趋势。”

“虽然未来的估值很难预期,但没有公司不喜欢自己估值太高,这也是为什么希望在上市和估值之间找到适合的平衡点的主要原因。”上文提及的筹划上市的“矿机”生产商高管说。

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嘉楠耘智和亿邦分别在5月和6月提交了在香港上市的计划。知情人士称,比特大陆料将在下月提交IPO计划,目标是筹资至少30亿美元。

比特大陆并非第一家筹划上市的“矿机”生产商。今年5月,嘉楠耘智(Canaan)即率先向港交所提交了招股说明书,被认为极有可能成为“纯区块链”第一股。

2008年,比特币创始人中本聪在《比特币白皮书》中首次提出“区块链”概念,并开发出第一个区块,即“创世区块”。随后,基于区块链技术的各大企业开始陆续诞生,经过十年的发展,逐渐成长为一个不同于传统科技的新兴产业。

这不禁令人对中国三家比特币矿机制造商的赴港上市案滋生疑虑。这三家公司是比特大陆、嘉楠耘智和亿邦国际控股(Ebang International Holdings)。

8月21日,一位接近比特大陆的币圈人士对21世纪资本研究院表示,比特大陆确已在进行上市的相关工作,上市地选择在港交所而并非最初讨论的美国,但具体何时递交材料、上市,目前仍视具体情况而定,“最快或许是年底”。

再者,为什么上市偏爱香港,而不是国内A股市场?

亿邦料将于9月份面对香港上市委员会,这是进行IPO所需要的一项关键批准。而嘉楠耘智的上市还要更久。

8月中旬,嘉楠耘智一位内部高管对21世纪资本研究院透露,目前公司上市事宜一切顺利,如果不出意外,1个月左右时间即能完成上市。

除了三大矿机厂商,另外一家数字货币交易所火币也被曝疑似借壳上市。根据港交所披露易显示,港股主板上市公司桐成控股(01611,HK)大股东本月21日向火币集团董事长李林转让73.73%股权,转让完成后李林成为桐成控股实际控制人。核财经也曾撰文分析过这一事件(详情请点击)。

加密货币交易是一项全球性活动,但中国芯片制造商在开发最有效的挖矿方法方面一直比较领先。

21世纪资本研究院认为,“矿机”生产商争相密集上市的背后,既在时间点上有偶然因素,背后逻辑却又存在一定程度的必然。

据21世纪经济报道,一位正在筹划上市的“矿机”生产商高管表示,受制于A股IPO政策,“矿机”生产企业于国内上市基本不可能,但随着港交所修改上市规则,为一些同股不同权、盈利能力不足的高科技企业提供了上市的机遇,成为公司上市地的首选。“当然更关键的在于,国内很多政策窗口期很短,在政策出现松动时,如果现在不上,明年政策一紧就可能再也无法上市了。”

新加坡区块链公司TenX总裁Julian Hosp还警告称,如果改变挖矿算法,那用于挖矿的机器将会变得毫无用处。

“当然更关键的在于,国内很多政策窗口期很短,在政策出现松动时,如果现在不上,明年政策一紧就可能再也无法上市了。”上述高管说。

摩拳擦掌,赴港上市

据熟悉嘉楠耘智情况的两位消息人士称,该公司尚未敲定与上市委员会见面的日期,目前正在忙于澄清港交所官员有关其招股说明书中尽职调查的问题。

早在此前1月,比特大陆已被爆出完成Pre-IPO融资,该轮融资同样有红杉中国的参与,且融资规模亦达到4亿美元。去年9月,比特大陆则完成了由IDG资本投资的A轮融资,规模为5000万美元。

8月26日,据路透社等多家媒体报道,全球第一大比特币矿机比特大陆也向港交所提交IPO申請,启动上市流程,这次IPO的主办承销商为中金公司,上市目标估值为300亿美元。就在1个月前,比特大陆刚刚完成由红杉资本领投的B轮融资,估值120亿美元。

与大多数科技企业选择今年上市类似,随着宏观环境及行业变化,加之监管的趋严,“矿机”三巨头的上市也被认为是希望在估值最后的高点赴资本市场放手一搏。同时,随着比特币行情的波动,早已筹谋布局人工智能(AI)的三家公司,也迫切需要更多融资渠道的补血。

与嘉楠耘智类似,亿邦国际近三年业绩也处于飞速增长阶段。财务数据显示,2015-2017年,亿邦国际营收从9214万元增至9.79亿元,年均复合增长率达到225.91%,其中去年溢利高达3.85亿元。

要害:三家中中原人民共和国比特币矿机商拟赴港IPO融资数十亿日币--音信职员永利彩世界开奖结果。在连续完成两轮融资后,占据比特币“矿机”生产头把交椅的比特大陆(Bitmain)近日开始频繁传出赴港上市的消息。

“再不上可能就上不了”

不过,对于“矿机”生产商将如何在AI领域布局,未来是否能有所斩获,也许依然需要很长时间的验证。

在嘉楠耘智启动上市计划一个月后,亿邦国际也向港交所递交了招股说明书,海通国际为其独家保荐人。

去年11月,比特大陆基于ASIC(一种为专门目的而设计的集成电路)架构的AI芯片SOPHON(算丰)正式公布。一个月后,比特大陆宣布收购机器人公司萝卜科技,开始向更多的产业布局。

要害:三家中中原人民共和国比特币矿机商拟赴港IPO融资数十亿日币--音信职员永利彩世界开奖结果。比特大陆方面依然秉持其一贯的回应口径,对上述融资消息表态“不予置评”,但对外界而言,公司频繁融资的背后,是在为最终的上市做前期准备。对于这一消息,比特大陆同样未给予回应。

“在不确定因素落地前估值最后的高点上市,一方面有利于估值与融资的提升,另一方面自然也有利于公司股权结构的完善以及企业品牌的迅速建立,为后期业务的扩张做好充分准备。”8月21日,一位不愿透露姓名的币圈人士称。

嘉楠耘智一位高管对21世纪资本研究院表示,公司涉足AI并不能称之为转型或跨界,实际上一直是基于AI算法进行了业务上的布局,未来在此领域发展亦有“得天独厚的优势”。

似乎也正因此,以比特大陆为代表的“矿机”生产商,也越来越将目光投向了AI领域。

嘉楠耘智在其招股书中披露,“倘中国政府完全禁止挖矿、持有及使用比特币,我们将无法在中国销售我们的产品,我们也可能会无法在海外产生足够的销售额来弥补该等业务损失。”

如上文提及,支撑比特大陆这一估值预期的,被认为是其在“矿机”生产占据近6成的市场份额,以及去年高达25亿美元的营收。

“矿机”资本局

对于比特大陆布局AI,吴忌寒曾公开预测,未来5年这一块业务收入将占公司总营收比重达40%。

稍早前,比特大陆联合创始人吴忌寒在接受采访时,亦公开表达了公司赴港上市的想法。吴忌寒称,如果比特大陆成功在香港上市,该公司将获得更多资金转向其他领域,公司知名度也会大增。

21世纪资本研究院认为,“矿机”企业争相上市的背后,或许也有估值方面的考虑。在目前整体行情低迷的情况下,面对宏观环境的不确定性和监管的趋严,相关企业在利润高速增长的基础上,也将利于估值的提高,这与互金企业此前的上市潮颇为相似。

与之相类似,嘉楠耘智在去年亦曾发布第一款16纳米、基于ASIC架构的人工智能芯片KPU(边缘运算知识存储芯片),至今年8月上旬,更宣布已经实现7纳米ASIC芯片的量产。

8月21日,一位正在筹划上市的“矿机”生产商高管对21世纪资本研究院表示,行业企业先后准备上市的根本原因,细分为内部与外部两个方面。他解释,受制于A股IPO政策,“矿机”生产企业于国内上市基本不可能,但随着港交所修改上市规则,为一些同股不同权、盈利能力不足的高科技企业提供了上市的机遇,成为公司上市地的首选。

摘要 在连续完成两轮融资后,占据比特币“矿机”生产头把交椅的比特大陆(Bitmain)近日开始频繁传出赴港上市的消息。

不仅是比特大陆,之前的5月和6月,早有同为“矿机”生产商的嘉楠耘智和亿邦国际先后向港交所提交了招股说明书,迈出了公司走向资本市场的第一步。资料显示,三家公司占据了整个“矿机”生产行业营收的九成。

“相比于其他行业略显饱和的情况,AI芯片目前还算是一个新兴领域,对一些初创企业而言切入且成功的概率相对更大,前景也更广阔。”上述嘉楠耘智高管说。

嘉楠耘智、亿邦国际和比特大陆先后筹划或传出上市的消息,其背后存在的逻辑也许与去年下半年以来互联网企业掀起的上市热潮有很大关系。

押注AI

资料显示,摩根士丹利、德银集团、瑞信和招银国际担任嘉楠耘智此次IPO的联席保荐人。外界预测,此次IPO嘉楠耘智融资额度有望达到10亿美元。

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